Original-Research: KTG Energie AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu KTG Energie AG
Unternehmen: KTG Energie AG
ISIN: DE000A0HNG53
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 17,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die Entwicklung der KTG Energie AG im 1. HJ 2012 lag voll im Rahmen unserer
Erwartungen. Mit Veröffentlichung der Halbjahreszahlen 2012 konnte hierbei
der positive Umsatztrend fortgeführt werden. Mit Umsatzerlösen in Höhe von
13,37 Mio. EUR wurde dabei der Vorjahreswert von 8,88 Mio. EUR deutlich um 50,6
% übertroffen. Diese Entwicklung wurde durch den planmäßigen Ausbau der
Biogasanlagen getragen.
Die Dynamik des Umsatzwachstums findet sich auch im operativen Ergebnis
wieder. Kostendegressionen durch Skaleneffekte stärkten das EBITDA, welches
gegenüber dem Vorjahr um 44,8 % auf 3,96 Mio. EUR stieg. Trotz erhöhter
Abschreibungen, auf Grund der Ausweitung des Anlagenbestandes, verbesserte
sich auch die operative Marge auf Ebene des EBIT. Diese konnte um 3,2
Prozentpunkte auf 19,1 % gesteigert werden, was einer Steigerung des
operativen Ergebnisses um 45,1 % auf 2,63 Mio. EUR entsprach.
Der Jahresüberschuss hingegen fiel aufgrund der mit dem Börsengang
zusammenhängenden Einmalkosten in Höhe von 1,34 Mio. EUR mit 0,12 Mio. EUR um
64% niedriger aus als im Vorjahr. Bereinigt um diesen Einmaleffekt beträgt
das Ergebnis hingegen über das vierfache des Vorjahresniveaus.
Die weitere Aussicht ist, basierend auf dem Geschäftsmodell der KTG Energie
AG, weiterhin positiv zu bewerten. So bietet die Abnahmesicherheit der
produzierten Energie zu einem festen Preis eine stabile Ertragsquelle,
während auf der Kostenseite aufgrund der Versorgung durch die
Muttergesellschaft KTG Agrar AG mit Einsatzstoffen stabile Kosten
gewährleistet sind. Durch die Ausweitung des Anlagenbestandes ist mit
weiteren Skaleneffekten und damit einhergehenden Kostendegressionen zu
rechnen.
Für das GJ 2012 erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von 31,50 Mio. EUR.
Gleichzeitig erwarten wir eine Verbesserung des EBITDA um 44,8 % auf 8,83
Mio. EUR, was einer EBITDA-Marge von 26,2 % entspricht. Bis zum GJ 2014
sollte der Anlagenbestand dann auf über 60 MW ausgebaut werden, was
Umsatzerlöse von dann 81,50 Mio. EUR nach sich ziehen sollte. Die
EBITDA-Marge wird im Zuge dessen gemäß unseren Prognosen auf 29,4 %
ansteigen. Die im September emittierte Anleihe ist dabei ein Element der
strategischen Erweiterung der Geschäftstätigkeit und dient der mittel- und
langfristigen Finanzierung des Anlagenausbaus.
Dieser soll auch anorganisch erfolgen, sofern sich attraktive
Übernahmemöglichkeiten bieten. Nachdem die Übernahme der Mehrheit an der
Deutsche Biogas AG jüngst abgesagt wurde, schaut sich das Management aktiv
nach neuen Zielunternehmen um, welche das Anlagenportfolio der KTG Energie
AG stärken können.
Auf Grundlage der unverändert belassenen Schätzungen bestätigen wir auch
unser Kursziel von 17,00 EUR je Aktie. Ausgehend von einem derzeitigen
Kursniveau von 13,55 EUR beläuft sich das Kurspotenzial damit auf rund 25 %.
Auf Grund dessen bestätigen wir auch unser bisheriges Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11778.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
++++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu KTG Energie AG
Unternehmen: KTG Energie AG
ISIN: DE000A0HNG53
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 17,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die Entwicklung der KTG Energie AG im 1. HJ 2012 lag voll im Rahmen unserer
Erwartungen. Mit Veröffentlichung der Halbjahreszahlen 2012 konnte hierbei
der positive Umsatztrend fortgeführt werden. Mit Umsatzerlösen in Höhe von
13,37 Mio. EUR wurde dabei der Vorjahreswert von 8,88 Mio. EUR deutlich um 50,6
% übertroffen. Diese Entwicklung wurde durch den planmäßigen Ausbau der
Biogasanlagen getragen.
Die Dynamik des Umsatzwachstums findet sich auch im operativen Ergebnis
wieder. Kostendegressionen durch Skaleneffekte stärkten das EBITDA, welches
gegenüber dem Vorjahr um 44,8 % auf 3,96 Mio. EUR stieg. Trotz erhöhter
Abschreibungen, auf Grund der Ausweitung des Anlagenbestandes, verbesserte
sich auch die operative Marge auf Ebene des EBIT. Diese konnte um 3,2
Prozentpunkte auf 19,1 % gesteigert werden, was einer Steigerung des
operativen Ergebnisses um 45,1 % auf 2,63 Mio. EUR entsprach.
Der Jahresüberschuss hingegen fiel aufgrund der mit dem Börsengang
zusammenhängenden Einmalkosten in Höhe von 1,34 Mio. EUR mit 0,12 Mio. EUR um
64% niedriger aus als im Vorjahr. Bereinigt um diesen Einmaleffekt beträgt
das Ergebnis hingegen über das vierfache des Vorjahresniveaus.
Die weitere Aussicht ist, basierend auf dem Geschäftsmodell der KTG Energie
AG, weiterhin positiv zu bewerten. So bietet die Abnahmesicherheit der
produzierten Energie zu einem festen Preis eine stabile Ertragsquelle,
während auf der Kostenseite aufgrund der Versorgung durch die
Muttergesellschaft KTG Agrar AG mit Einsatzstoffen stabile Kosten
gewährleistet sind. Durch die Ausweitung des Anlagenbestandes ist mit
weiteren Skaleneffekten und damit einhergehenden Kostendegressionen zu
rechnen.
Für das GJ 2012 erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von 31,50 Mio. EUR.
Gleichzeitig erwarten wir eine Verbesserung des EBITDA um 44,8 % auf 8,83
Mio. EUR, was einer EBITDA-Marge von 26,2 % entspricht. Bis zum GJ 2014
sollte der Anlagenbestand dann auf über 60 MW ausgebaut werden, was
Umsatzerlöse von dann 81,50 Mio. EUR nach sich ziehen sollte. Die
EBITDA-Marge wird im Zuge dessen gemäß unseren Prognosen auf 29,4 %
ansteigen. Die im September emittierte Anleihe ist dabei ein Element der
strategischen Erweiterung der Geschäftstätigkeit und dient der mittel- und
langfristigen Finanzierung des Anlagenausbaus.
Dieser soll auch anorganisch erfolgen, sofern sich attraktive
Übernahmemöglichkeiten bieten. Nachdem die Übernahme der Mehrheit an der
Deutsche Biogas AG jüngst abgesagt wurde, schaut sich das Management aktiv
nach neuen Zielunternehmen um, welche das Anlagenportfolio der KTG Energie
AG stärken können.
Auf Grundlage der unverändert belassenen Schätzungen bestätigen wir auch
unser Kursziel von 17,00 EUR je Aktie. Ausgehend von einem derzeitigen
Kursniveau von 13,55 EUR beläuft sich das Kurspotenzial damit auf rund 25 %.
Auf Grund dessen bestätigen wir auch unser bisheriges Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11778.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.