Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 31,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2013
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Das abgelaufene GJ 2012 war für die Ludwig Beck AG erneut seht erfolgreich.
Zwar lagen die Brutto-Umsatzerlöse mit 103,16 Mio. EUR leicht unterhalb des
Vorjahresniveaus, jedoch sind dabei die Veräußerungen der Filialen in
Augsburg im Frühjahr 2011 sowie im Olympiaeinkaufszentrum München zum
Halbjahr 2012 zu berücksichtigen, die entsprechend im Vorjahr noch volle
Umsatzbeiträge generierten. Bereinigt um diesen Effekt wird die
Wachstumsstärke des Unternehmens deutlich, wonach ein filialbereinigter
Zuwachs um 2,6 % erreicht wurde. Einmal mehr konnte sich die Ludwig Beck AG
damit im schwierigen Marktumfeld behaupten und entgegen dem Markttrend ein
Wachstum generieren. Der deutsche Textileinzelhandel musste im Gegensatz
dazu einen Rückgang um 2 % verbuchen.
Vor dem Hintergrund der guten Umsatzentwicklung erreichte die Ludwig Beck
AG auf Ergebnisebene neue Rekordwerte. So konnte das EBIT mit 13,86 Mio. EUR
gegenüber dem Vorjahr nochmals um 7,8 % verbessert werden. Die EBIT-Marge
erreichte mit 16,0 % ebenfalls einen neuen Höchstwert in der
Unternehmenshistorie. Die unternehmenseigenen Prognosen, die von einem EBT
von 10-12 Mio. EUR ausgingen, konnten mit einem erreichten EBT von 12,06 Mio.
EUR sogar übertroffen werden.
Die starken Ergebnisse wurden trotz der Tatsache erreicht, dass
Anlaufkosten für den im Dezember online gegangenen Online-Shop für
Kosmetikprodukte in Höhe von 0,6 Mio. EUR vorübergehend belasteten. Vor
diesem Hintergrund ist das erreichte Ergebnis nochmals deutlich stärker
einzuschätzen, denn bereinigt um die Anlaufkosten wäre die EBIT-Marge mit
16,7 % entsprechend stärker ausfallen. Mit der Eröffnung des Online-Shops
spiegelt die Ludwig Beck das erfolgreiche Produktsortiment der HAUTNAH
Kosmetikabteilung auf das Online-Geschäft und ermöglicht so den Zugang zu
den über 6.000 hochwertigen Produkten von über 70 Marken auch außerhalb des
Stammhauses. Ein vergleichbares Sortiment ist derzeit in Deutschland nicht
verfügbar, womit Ludwig Beck seine Positionierung, entsprechend der
gelebten Trading-up-Strategie, einmal mehr festigt.
Wir erwarten, dass der Online-Shop einer der wesentlichen Wachstumstreiber
in den kommenden Jahren sein wird. Die Wachstumsprognose des Managements
von 4-6 % für 2013 dürfte daher bereits mit gut 1,5 Mio. EUR durch den
Online-Kosmetikshop getragen werden. Aber auch im textilen Bereich gehen
wir davon aus, dass sich die Ludwig Beck AG einmal mehr unabhängig vom
deutschen Textileinzelhandel stark entwickeln wird.
So erwarten wir, dass die Ludwig Beck AG im GJ 2013 Umsatzerlöse in Höhe
von 107,34 Mio. EUR erwirtschaften wird, was einem Wachstum um 4,0 %
entspricht. Das EBIT sollte zudem auf 14,25 Mio. EUR zulegen. Die EBIT-Marge
erwarten wir mit 15,8 % leicht unterhalb des Vorjahresniveaus, was auf
erhöhte Personalkosten sowie weiterhin Anlaufkosten für den Online-Shop,
wenngleich deutlich niedriger als in 2012, zurückzuführen ist. Ab 2014
sollte die Ertragsstärke des Online-Shops dann auch zunehmend im EBIT
sichtbar werden und zu einer Steigerung auf 15,25 Mio. bzw. 16,3 % in
Relation zum Umsatz führen.
Die EBT-Prognose des Managements von 11-13 Mio. EUR erwarten wir für 2013 am
oberen Ende der Spanne, bei 12,50 Mio. EUR.
Die Ludwig Beck AG kann sich auf Grund ihrer starken Positionierung nicht
nur dem allgemeinen, schwachen Markttrend entziehen, sondern erschließt
gleichzeitig neue Wachstumspotenziale. Angesichts der guten Aussichten auch
auf die kommenden Jahre haben wir unsere Kursziel von 28,50 EUR auf nunmehr
31,50 EUR angehoben, woraus sich für 2013 ein Kurspotenzial von 12,5 %
ergibt. Unterstützt wird die positive Einschätzung zudem durch die stetig
hohen Kapitalrenditen, operativen Cashflows sowie die steigenden
Dividendenausschüttungen des Unternehmens. Das Rating KAUFEN behalten wir
vor diesem Hintergrund zudem unverändert bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11867.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 31,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2013
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Das abgelaufene GJ 2012 war für die Ludwig Beck AG erneut seht erfolgreich.
Zwar lagen die Brutto-Umsatzerlöse mit 103,16 Mio. EUR leicht unterhalb des
Vorjahresniveaus, jedoch sind dabei die Veräußerungen der Filialen in
Augsburg im Frühjahr 2011 sowie im Olympiaeinkaufszentrum München zum
Halbjahr 2012 zu berücksichtigen, die entsprechend im Vorjahr noch volle
Umsatzbeiträge generierten. Bereinigt um diesen Effekt wird die
Wachstumsstärke des Unternehmens deutlich, wonach ein filialbereinigter
Zuwachs um 2,6 % erreicht wurde. Einmal mehr konnte sich die Ludwig Beck AG
damit im schwierigen Marktumfeld behaupten und entgegen dem Markttrend ein
Wachstum generieren. Der deutsche Textileinzelhandel musste im Gegensatz
dazu einen Rückgang um 2 % verbuchen.
Vor dem Hintergrund der guten Umsatzentwicklung erreichte die Ludwig Beck
AG auf Ergebnisebene neue Rekordwerte. So konnte das EBIT mit 13,86 Mio. EUR
gegenüber dem Vorjahr nochmals um 7,8 % verbessert werden. Die EBIT-Marge
erreichte mit 16,0 % ebenfalls einen neuen Höchstwert in der
Unternehmenshistorie. Die unternehmenseigenen Prognosen, die von einem EBT
von 10-12 Mio. EUR ausgingen, konnten mit einem erreichten EBT von 12,06 Mio.
EUR sogar übertroffen werden.
Die starken Ergebnisse wurden trotz der Tatsache erreicht, dass
Anlaufkosten für den im Dezember online gegangenen Online-Shop für
Kosmetikprodukte in Höhe von 0,6 Mio. EUR vorübergehend belasteten. Vor
diesem Hintergrund ist das erreichte Ergebnis nochmals deutlich stärker
einzuschätzen, denn bereinigt um die Anlaufkosten wäre die EBIT-Marge mit
16,7 % entsprechend stärker ausfallen. Mit der Eröffnung des Online-Shops
spiegelt die Ludwig Beck das erfolgreiche Produktsortiment der HAUTNAH
Kosmetikabteilung auf das Online-Geschäft und ermöglicht so den Zugang zu
den über 6.000 hochwertigen Produkten von über 70 Marken auch außerhalb des
Stammhauses. Ein vergleichbares Sortiment ist derzeit in Deutschland nicht
verfügbar, womit Ludwig Beck seine Positionierung, entsprechend der
gelebten Trading-up-Strategie, einmal mehr festigt.
Wir erwarten, dass der Online-Shop einer der wesentlichen Wachstumstreiber
in den kommenden Jahren sein wird. Die Wachstumsprognose des Managements
von 4-6 % für 2013 dürfte daher bereits mit gut 1,5 Mio. EUR durch den
Online-Kosmetikshop getragen werden. Aber auch im textilen Bereich gehen
wir davon aus, dass sich die Ludwig Beck AG einmal mehr unabhängig vom
deutschen Textileinzelhandel stark entwickeln wird.
So erwarten wir, dass die Ludwig Beck AG im GJ 2013 Umsatzerlöse in Höhe
von 107,34 Mio. EUR erwirtschaften wird, was einem Wachstum um 4,0 %
entspricht. Das EBIT sollte zudem auf 14,25 Mio. EUR zulegen. Die EBIT-Marge
erwarten wir mit 15,8 % leicht unterhalb des Vorjahresniveaus, was auf
erhöhte Personalkosten sowie weiterhin Anlaufkosten für den Online-Shop,
wenngleich deutlich niedriger als in 2012, zurückzuführen ist. Ab 2014
sollte die Ertragsstärke des Online-Shops dann auch zunehmend im EBIT
sichtbar werden und zu einer Steigerung auf 15,25 Mio. bzw. 16,3 % in
Relation zum Umsatz führen.
Die EBT-Prognose des Managements von 11-13 Mio. EUR erwarten wir für 2013 am
oberen Ende der Spanne, bei 12,50 Mio. EUR.
Die Ludwig Beck AG kann sich auf Grund ihrer starken Positionierung nicht
nur dem allgemeinen, schwachen Markttrend entziehen, sondern erschließt
gleichzeitig neue Wachstumspotenziale. Angesichts der guten Aussichten auch
auf die kommenden Jahre haben wir unsere Kursziel von 28,50 EUR auf nunmehr
31,50 EUR angehoben, woraus sich für 2013 ein Kurspotenzial von 12,5 %
ergibt. Unterstützt wird die positive Einschätzung zudem durch die stetig
hohen Kapitalrenditen, operativen Cashflows sowie die steigenden
Dividendenausschüttungen des Unternehmens. Das Rating KAUFEN behalten wir
vor diesem Hintergrund zudem unverändert bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11867.pdf
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Vorstand
GBC AG
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86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.