Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
seit: 26.03.2014
Kursziel: 34,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung: 26.03.2014
Analyst: Felix Gode
* Einmal mehr war der deutsche Textileinzelhandel im GJ 2013 durch
ungünstige Wetterbedingungen geprägt, was der Branche um 2 % rückläufige
Umsätze bescherte. Die Ludwig Beck AG hingegen konnte sich, wie bereits in
den Vorjahren, diesem Trend entziehen und eine flächenbereinigte
Umsatzsteigerung um 0,6 % erzielen.
* Ein wesentlicher Umsatztreiber war dabei bereits der Online-Shop für
Beauty- und Kosmetikprodukte, der im ersten vollen Geschäftsjahr bereits
einen Umsatz in Höhe von 1,0-1,5 Mio. EUR beisteuerte.
* Gestiegene Personalaufwendungen im Zuge von Lohnerhöhungen sowie er-höhte
Marketingaufwendungen für den Online-Shop führten zu einem gegen-über dem
Vorjahr um 11,0 % reduzierten EBIT. Dabei ist festzuhalten, dass die
EBIT-Marge mit 14,4 % nach wie vor auf einem sehr hohen Niveau lag und die
Ergebniseffekte vor allem nur vorübergehender Natur sein dürften.
* Im Zuge der laufenden Flächenerweiterung im Untergeschoss und der
zunehmenden Etablierung des Online-Shops, ist für die GJ 2014 und 2015 von
deutlichen Zuwächsen bei den Umsatzerlösen auszugehen. Während wir für 2014
ein Wachstum um 4,8 % erwarten, gehen wir für 2015 sogar von 6,0 % aus.
* Dies wird unseres Erachtens Skaleneffekte nach sich ziehen, die sich
positiv auf die Rentabilität auswirken werden. Während in 2014 nochmals
erhöhte Kosten im Zuge von verlängerten Ladenöffnungszeiten und
Anlaufverlusten für den Online-Shop anfallen werden, erwarten wir für 2015
deutliche Ergebnisverbesserungen.
* Ungeachtet temporärer Ergebniseffekte sehen wir die Ludwig Beck auf einem
guten Weg das Wachstumstempo in den kommenden Jahren noch einmal zu
beschleunigen. Eine besondere Rolle wird dabei der Online-Shop spielen.
Gleichzeitig bewegt sich das Unternehmen auf einem sehr hohen
Rentabilitätsniveau, auch in vermeintlich ergebnisschwächeren Jahren.
* Im Zuge der verbesserten Aussichten auf das GJ 2014, insbesondere aber
das GJ 2015, haben wir unser Kursziel für die Aktie der Ludwig Beck AG von
zuvor 30,00 EUR auf nunmehr 34,00 EUR angehoben. Das Rating haben wir
gleichzeitig von HALTEN auf KAUFEN erhöht.
* Angesichts eines KBV von 1,7 und einem 2015er KGV von 12,3 ist die Ak-tie
der Ludwig Beck AG unseres Erachtens moderat bewertet und bietet weiteres
Aufwärtspotenzial. Dies ist insbesondere vor dem Hintergrund der hohen
Rentabilität, Cashflow-Stärke und der guten bilanziellen Relati-onen zu
sehen. Zudem verfolgt die Ludwig Beck AG eine kontinuierliche
Dividendenpolitik.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12240.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.