Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 34,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Im Zuge des sich freundlicher zeigenden Marktumfeldes im Q1 2014 konnte
auch die Ludwig Beck AG ihre Umsatzerlöse steigern und ein kräftiges Plus
von 2,4 % aufweisen. Dabei entstammt der Zuwachs ausschließlich dem Bereich
Textil. Dies macht deutlich, dass das Unternehmen seinen Wachstumskurs
ungebrochen fortsetzt und insbesondere das Kleidungssortiment im Stammhaus
am Münchner Marienplatz nach wie vor Zuwächse erfährt. Mit einem Plus von
3,2 % konnte der Textilbereich die Marktentwicklung darüber hinaus einmal
mehr übertreffen.
Das Segment Nontexil hat im Q1 2014 eine zum Vorjahr stagnierende
Umsatzentwick-lung aufgewiesen. Hintergrund dessen ist unserer Ansicht nach
das späte Osterge-schäft, das dazu führte, dass klassische Geschenkartikel,
wie Musik oder Parfüm, im Q1 2014 nicht in dem Maße nachgefragt wurden. Der
Onlineshop für Kosmetik- und Beautyprodukte konnte sich hingegen auch in
den ersten drei Monaten des laufenden Jahres planmäßig weiterentwickeln und
verzeichnete weitere Zuwächse.
Ergebnisseitig wirkten sich hauptsächlich die gleichen Effekte aus, die
bereits in den vergangenen Quartalen zum Tragen kamen. Zum einen ist dies
die allgemeine Lohnerhöhung des vergangenen Jahres um 6,5 %, die im Q2 2013
zum Tragen kam und sich daher im Q1 2014 noch voll den Personalaufwand
erhöhend auswirkte. Zum anderen sind nach wie vor die Anlaufkosten des
Onlineshops betreffend ein ausschlaggebender Faktor. Wenngleich die
Umsatzentwicklung zufriedenstellend ist, arbeitet der Shop erwartungsgemäß
noch nicht profitabel, insbesondere vor dem Hintergrund der erhöhten
Vertriebsaufwendungen, um das Umsatzwachstum weiter zu forcieren.
Infolge dessen lag das EBIT im Q1 2014 bei 0,5 Mio. EUR und damit zunächst um
50 % unter dem Vorjahresniveau. Auch das Periodenergebnis fiel mit 0,2 Mio.
EUR unter dem Wert des Vorjahres (Q1 2013: 0,4 Mio. EUR) aus.
Den Zahlen des Q1 entfalten bei der Ludwig Beck AG aber grundsätzlich keine
maßgebliche Indikationswirkung auf das Gesamtjahr, da das Q1 das mit
Abstand schwächste Quartal im Textileinzelhandel insgesamt ist. Nur rund 20
% des Jahresum-satzes werden hier erzielt. Noch mehr gilt dies auf der
Ergebnisseite. Nur rund 5-10 % des Jahresergebnisses erwirtschaftet die
Ludwig Beck AG in der Regel im Q1. Im Branchenvergleich ist zu betonen,
dass nur wenige Unternehmen im Textileinzelhandel im Q1 überhaupt
profitabel arbeiten.
Insofern gehen wir unverändert davon aus, dass die Ludwig Beck AG im GJ
2014 eine Umsatzsteigerung um 4,8 % auf 107,00 Mio. EUR erreichen wird.
Gleichzeitig sollte das EBIT zum Jahresende auf Vorjahresniveau liegen. Die
Auswirkungen der Personalkostenerhöhung werden sich ab dem Q2 2014
relativieren und vor allem im 2. HJ 2014 keine weiteren Steigerungen
verursachen. Der leichte EBIT-Rückstand nach dem Q1 sollte vor diesem
Hintergrund auch aufgeholt werden können.
Entsprechend der unverändert belassenen Prognosen für das laufende GJ 2014
bestätigten wir auch unser Kursziel in Höhe von 34,00 EUR sowie das Rating
KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12275.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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