Original-Research: Mologen AG - von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Mologen AG
Unternehmen: Mologen AG
ISIN: DE0006637200
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.05.2013
Kursziel: 18,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Dr. Stefan Schröder
Q1-Zahlen in line - Endauswertung der Darmkrebsstudie Anfang Juni
Die von MOLOGEN berichteten Geschäftszahlen für das erste Quartal 2013
stellten sich insgesamt erwartungskonform ein: Die Umsatzerlöse lagen, wie
für einen reinen Medikamentenentwickler vor Abschluss einer
Lizenzpartnerschaft nicht anders zu erwarten, mit 27 Tsd. Euro (Vj.: 32
Tsd. Euro) auf niedrigem Niveau. Planmäßig auslaufende öffentliche
Fördermittel führten nach Beendigung der entsprechenden Forschungsprojekte
zu einem starken Rückgang bei den sonstigen betrieblichen Erträgen auf 1
Tsd. Euro (Vj.: 91 Tsd. Euro). EBIT und Nettoergebnis fielen mit jeweils
-2,2 Mio. Euro um 22% geringer aus als im Vorjahresquartal (Vj.: -1,8 Mio.
Euro). Maßgeblich dafür waren, neben den rückläufigen Erträgen, die
ausgeweiteten F&E-Aktivitäten, in deren Mittelpunkt die laufenden
Endauswertungen für die klinischen Studien mit MGN1703 (IMPACT-Studie) und
MGN1601 (ASET-Studie) standen. Gegenüber dem Vorjahresquartal erhöhten sich
die F&E-Aufwendungen auf 1,4 Mio. Euro (Vj.: 1,3 Mio. Euro). Der
Personalaufwand stieg bei gleichbleibender Mitarbeiterzahl infolge
Gehaltserhöhungen und Einmalzahlungen auf 1,0 Mio. Euro (Vj.: 0,8 Mio.
Euro). Auch die sonstigen betrieblichen Aufwendungen verzeichneten einen
Anstieg auf 0,8 Mio. Euro (Vj.: 0,6 Mio. Euro). Ursächlich waren neben
gestiegenen Verwaltungskosten erhöhte Beratungskosten im F&E-Bereich.
Mit liquiden Mitteln in Höhe von 21,8 Millionen Euro per 31. März (Ende
2012: 23,8 Mio. Euro) verfügt MOLOGEN weiterhin über eine solide
Finanzausstattung. Im ersten Quartal 2013 ist der Cashverbrauch auf rund
0,7 Mio. Euro gestiegen (Vj.: 0,6 Mio. Euro) und sollte nach unserer
Einschätzung im laufenden Geschäftsjahr auf diesem Niveau bis zum Start
einer neuen klinischen Studie, mit dem wir frühestens in Q4 rechnen,
verharren.
Im Februar 2013 hat MOLOGEN die Behandlungsphase der IMPACT-Studie mit
MGN1703 in Phase II an Darmkrebspatienten vollständig beendet. Die
Ergebnisse dieser abschließenden Auswertung wird MOLOGEN am 2. Juni auf der
ASCO-Konferenz in Chicago präsentieren und anschließend per
Pressemitteilung veröffentlichen. Gegenüber der Erstauswertung im Mai
letzten Jahres erhebt der finale Evaluierungsbericht neben aktualisierten
Daten zu progressionsfreiem Überleben, Gesamtüberlebensraten und
Ansprechraten der Patienten zusätzlich wichtige immunologische Parameter,
die weitreichende Konsequenzen für die Stratifizierung von Patienten in
künftigen klinischen Studien haben könnten. Ein zielgenauer Einschluss von
Patienten, die aufgrund ihres Profils von einer Immuntherapie am ehesten
profitieren, würde die Erfolgschancen der klinischen Entwicklung von
MGN1703 erheblich steigern. Zur Ermittlung des Gesamtüberlebens werden die
Patienten nach Abschluss der Behandlungsphase in einer längeren
Nachbeobachtungsphase weiterverfolgt.
Die Resultate aus der derzeit laufenden Endauswertung der Phase-I/II-Studie
mit Krebsimpfstoff MGN1601 an Nierenkrebspatienten (ASET-Studie) wird
MOLOGEN in der zweiten Jahreshälfte auf einem onkologischen Fachkongress
vorstellen.
Bewertung und Anlageurteil
Der derzeitige Kurs der MOLOGEN-Aktie ist weit davon entfernt, das
Blockbusterpotenzial der Pipeline und die seit Veröffentlichung der
Phase-II-Daten signifikant gestiegenen Erfolgschancen des Antikrebsmittels
MGN1703 adäquat abzubilden. Wir sehen weiterhin deutliches Kurspotenzial.
Allein der vor Eintritt in Phase III stehende Medikamentenkandidat MGN1703
wird in zwei großen Tumorindikationen entwickelt (metastasierter Darm- und
Lungenkrebs), die zusammen mit Spitzenumsätzen von über 2 Mrd. Euro pro
Jahr locken.
Aus unserer Pipelinebewertung ergibt sich unverändert ein Fair Value von
18,00 Euro je Aktie. Der Wert leitet sich von den risikobereinigten
Nettobarwerten (rNPV) des klinischen Produktportfolios ab und legt den
gegenwärtigen Entwicklungsstatus zugrunde. Angesichts der hohen
Werthaltigkeit der Pipeline sowie des zu erwartenden positiven Newsflows
(Abschlussbericht der IMPACT-Studie in Darmkrebs, Start der Phase II in
Lungenkrebs, Unterzeichnung eines Lizenzdeals, Genehmigung der Phase II in
Nierenkrebs, Antragstellung der Phase III in Darmkrebs, etc.) lautet unser
Rating Kaufen.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11950.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Dr. Stefan Schröder
Q1-Zahlen in line - Endauswertung der Darmkrebsstudie Anfang Juni
Die von MOLOGEN berichteten Geschäftszahlen für das erste Quartal 2013
stellten sich insgesamt erwartungskonform ein: Die Umsatzerlöse lagen, wie
für einen reinen Medikamentenentwickler vor Abschluss einer
Lizenzpartnerschaft nicht anders zu erwarten, mit 27 Tsd. Euro (Vj.: 32
Tsd. Euro) auf niedrigem Niveau. Planmäßig auslaufende öffentliche
Fördermittel führten nach Beendigung der entsprechenden Forschungsprojekte
zu einem starken Rückgang bei den sonstigen betrieblichen Erträgen auf 1
Tsd. Euro (Vj.: 91 Tsd. Euro). EBIT und Nettoergebnis fielen mit jeweils
-2,2 Mio. Euro um 22% geringer aus als im Vorjahresquartal (Vj.: -1,8 Mio.
Euro). Maßgeblich dafür waren, neben den rückläufigen Erträgen, die
ausgeweiteten F&E-Aktivitäten, in deren Mittelpunkt die laufenden
Endauswertungen für die klinischen Studien mit MGN1703 (IMPACT-Studie) und
MGN1601 (ASET-Studie) standen. Gegenüber dem Vorjahresquartal erhöhten sich
die F&E-Aufwendungen auf 1,4 Mio. Euro (Vj.: 1,3 Mio. Euro). Der
Personalaufwand stieg bei gleichbleibender Mitarbeiterzahl infolge
Gehaltserhöhungen und Einmalzahlungen auf 1,0 Mio. Euro (Vj.: 0,8 Mio.
Euro). Auch die sonstigen betrieblichen Aufwendungen verzeichneten einen
Anstieg auf 0,8 Mio. Euro (Vj.: 0,6 Mio. Euro). Ursächlich waren neben
gestiegenen Verwaltungskosten erhöhte Beratungskosten im F&E-Bereich.
Mit liquiden Mitteln in Höhe von 21,8 Millionen Euro per 31. März (Ende
2012: 23,8 Mio. Euro) verfügt MOLOGEN weiterhin über eine solide
Finanzausstattung. Im ersten Quartal 2013 ist der Cashverbrauch auf rund
0,7 Mio. Euro gestiegen (Vj.: 0,6 Mio. Euro) und sollte nach unserer
Einschätzung im laufenden Geschäftsjahr auf diesem Niveau bis zum Start
einer neuen klinischen Studie, mit dem wir frühestens in Q4 rechnen,
verharren.
Im Februar 2013 hat MOLOGEN die Behandlungsphase der IMPACT-Studie mit
MGN1703 in Phase II an Darmkrebspatienten vollständig beendet. Die
Ergebnisse dieser abschließenden Auswertung wird MOLOGEN am 2. Juni auf der
ASCO-Konferenz in Chicago präsentieren und anschließend per
Pressemitteilung veröffentlichen. Gegenüber der Erstauswertung im Mai
letzten Jahres erhebt der finale Evaluierungsbericht neben aktualisierten
Daten zu progressionsfreiem Überleben, Gesamtüberlebensraten und
Ansprechraten der Patienten zusätzlich wichtige immunologische Parameter,
die weitreichende Konsequenzen für die Stratifizierung von Patienten in
künftigen klinischen Studien haben könnten. Ein zielgenauer Einschluss von
Patienten, die aufgrund ihres Profils von einer Immuntherapie am ehesten
profitieren, würde die Erfolgschancen der klinischen Entwicklung von
MGN1703 erheblich steigern. Zur Ermittlung des Gesamtüberlebens werden die
Patienten nach Abschluss der Behandlungsphase in einer längeren
Nachbeobachtungsphase weiterverfolgt.
Die Resultate aus der derzeit laufenden Endauswertung der Phase-I/II-Studie
mit Krebsimpfstoff MGN1601 an Nierenkrebspatienten (ASET-Studie) wird
MOLOGEN in der zweiten Jahreshälfte auf einem onkologischen Fachkongress
vorstellen.
Bewertung und Anlageurteil
Der derzeitige Kurs der MOLOGEN-Aktie ist weit davon entfernt, das
Blockbusterpotenzial der Pipeline und die seit Veröffentlichung der
Phase-II-Daten signifikant gestiegenen Erfolgschancen des Antikrebsmittels
MGN1703 adäquat abzubilden. Wir sehen weiterhin deutliches Kurspotenzial.
Allein der vor Eintritt in Phase III stehende Medikamentenkandidat MGN1703
wird in zwei großen Tumorindikationen entwickelt (metastasierter Darm- und
Lungenkrebs), die zusammen mit Spitzenumsätzen von über 2 Mrd. Euro pro
Jahr locken.
Aus unserer Pipelinebewertung ergibt sich unverändert ein Fair Value von
18,00 Euro je Aktie. Der Wert leitet sich von den risikobereinigten
Nettobarwerten (rNPV) des klinischen Produktportfolios ab und legt den
gegenwärtigen Entwicklungsstatus zugrunde. Angesichts der hohen
Werthaltigkeit der Pipeline sowie des zu erwartenden positiven Newsflows
(Abschlussbericht der IMPACT-Studie in Darmkrebs, Start der Phase II in
Lungenkrebs, Unterzeichnung eines Lizenzdeals, Genehmigung der Phase II in
Nierenkrebs, Antragstellung der Phase III in Darmkrebs, etc.) lautet unser
Rating Kaufen.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11950.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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