Original-Research: Sky Deutschland - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Sky Deutschland
Unternehmen: Sky Deutschland
ISIN: DE000SKYD000
Anlass der Studie: Sektorstudie
Empfehlung: Sell
seit: 23.04.2012
Kursziel: EUR 0,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: Initiation Report
Analyst: Peter Thilo Hasler, Susanne Hasler
Weniger Exklusivität in der Verwertung der Bundesliga-Rechte
Die Versteigerung der Audio- und Videorechte an der Fußball-Bundesliga ist
entschieden. Nachdem sich Bieter wie Vodafone, Google oder der
Rechtehändler KF15, die anfangs als relevant eingestuft wurden, frühzeitig
aus dem Bieterprozess zurückgezogen haben, lief es für die Live-Rechte auf
einen Zweikampf hinaus, den Sky Deutschland für viele überraschend für sich
entscheiden konnte. Über den Zeitraum 2013/14-2016/17 wird Sky Deutschland
dafür durchschnittlich EUR 485,7 Mio. pro Jahr an die DFL bezahlen und
damit substantiell mehr als bislang, selbst wenn dieser Betrag durch den
Verkauf der IPTV-Rechte an die unterlegene Deutsche Telekom teilweise
refinanziert werden könnte. Trotz der deutlich gestiegenen Lizenzkosten
wurde Sky Deutschland keine größere Exklusivität in der Auswertung der
Live-Rechte zugestanden.
Weder konnte Sky Deutschland bisher die hohen Kosten auch nur ansatzweise
über Abonnenteneinnahmen refinanzieren, noch wird dies dem Marktführer
angesichts deutlich steigender Lizenzkosten in Zukunft gelingen. Daher
halten wir es für ausgeschlossen, dass Sky Deutschland seine Guidance
erreichen kann, im kommenden Jahr auf EBTIDA-Ebene profitabel zu werden.
Seit ihrem Börsengang 2005 musste Premiere/Sky Deutschland nicht weniger
als sieben Kapitalerhöhungen durchführen, nur um die operativen Verluste
auszugleichen. Inzwischen summieren sich diese in den sieben Jahren nach
dem Börsengang auf mehr als EUR 1,4 Mrd. - nicht unbedingt mit rückläufiger
Tendenz. Dass die Aktie noch nicht bzw. nicht mehr auf Pennystock-Niveau
notiert, liegt allein daran, dass News Corp. der Gesellschaft unvermindert
frisches Kapital zur Verfügung stellt, welches Sky Deutschland über
nicht-strategische Investoren unter Umständen nicht erhalten hätte.
Im Rahmen unserer Sektorstudie 'Deutsche Medien' nehmen wir die Aktie von
Sky Deutschland mit einem Sell-Rating in unsere Coverage auf. Unser
Kursziel liegt bei EUR 0,50 je Aktie (-74,1% gegenüber dem letzten
Schlusskurs).
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11594.pdf
Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Sky Deutschland
Unternehmen: Sky Deutschland
ISIN: DE000SKYD000
Anlass der Studie: Sektorstudie
Empfehlung: Sell
seit: 23.04.2012
Kursziel: EUR 0,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: Initiation Report
Analyst: Peter Thilo Hasler, Susanne Hasler
Weniger Exklusivität in der Verwertung der Bundesliga-Rechte
Die Versteigerung der Audio- und Videorechte an der Fußball-Bundesliga ist
entschieden. Nachdem sich Bieter wie Vodafone, Google oder der
Rechtehändler KF15, die anfangs als relevant eingestuft wurden, frühzeitig
aus dem Bieterprozess zurückgezogen haben, lief es für die Live-Rechte auf
einen Zweikampf hinaus, den Sky Deutschland für viele überraschend für sich
entscheiden konnte. Über den Zeitraum 2013/14-2016/17 wird Sky Deutschland
dafür durchschnittlich EUR 485,7 Mio. pro Jahr an die DFL bezahlen und
damit substantiell mehr als bislang, selbst wenn dieser Betrag durch den
Verkauf der IPTV-Rechte an die unterlegene Deutsche Telekom teilweise
refinanziert werden könnte. Trotz der deutlich gestiegenen Lizenzkosten
wurde Sky Deutschland keine größere Exklusivität in der Auswertung der
Live-Rechte zugestanden.
Weder konnte Sky Deutschland bisher die hohen Kosten auch nur ansatzweise
über Abonnenteneinnahmen refinanzieren, noch wird dies dem Marktführer
angesichts deutlich steigender Lizenzkosten in Zukunft gelingen. Daher
halten wir es für ausgeschlossen, dass Sky Deutschland seine Guidance
erreichen kann, im kommenden Jahr auf EBTIDA-Ebene profitabel zu werden.
Seit ihrem Börsengang 2005 musste Premiere/Sky Deutschland nicht weniger
als sieben Kapitalerhöhungen durchführen, nur um die operativen Verluste
auszugleichen. Inzwischen summieren sich diese in den sieben Jahren nach
dem Börsengang auf mehr als EUR 1,4 Mrd. - nicht unbedingt mit rückläufiger
Tendenz. Dass die Aktie noch nicht bzw. nicht mehr auf Pennystock-Niveau
notiert, liegt allein daran, dass News Corp. der Gesellschaft unvermindert
frisches Kapital zur Verfügung stellt, welches Sky Deutschland über
nicht-strategische Investoren unter Umständen nicht erhalten hätte.
Im Rahmen unserer Sektorstudie 'Deutsche Medien' nehmen wir die Aktie von
Sky Deutschland mit einem Sell-Rating in unsere Coverage auf. Unser
Kursziel liegt bei EUR 0,50 je Aktie (-74,1% gegenüber dem letzten
Schlusskurs).
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11594.pdf
Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.