Original-Research: Syzygy AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Syzygy AG
Unternehmen: Syzygy AG
ISIN: DE0005104806
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 6,60 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Prognoseanhebung nach hervorragendem ersten Halbjahr; Weiteres Wachstum in
Sicht
- Nachdem bereits im ersten Quartal 2014 neue Rekordwerte erzielt
wurden, hat die Syzygy-Gruppe ein ähnlich starkes zweites Quartal
präsentiert. Insgesamt erwirtschaftete die Gesellschaft im ersten
Halbjahr 2014 Umsatzerlöse in Höhe von 22,57 Mio. EUR (VJ: 16,93
Mio. EUR) und erzielte somit einen neuen historischen Bestwert.
- Besonders dynamisch war die Entwicklung der
UK-Konzerngesellschaften, die insbesondere infolge der Ausweitung
der Geschäftsbeziehungen mit dem Kunden Mazda ein Umsatzwachstum
auf 7,85 Mio. EUR (VJ: 5,16 Mio. EUR) erzielt haben. Flankierend
hierzu präsentierten sich die deutschen Konzerngesellschaften mit
Umsätzen in Höhe von 13,15 Mio. EUR (VJ: 11,82 Mio. EUR) ebenfalls
wachstumsstark. Einen wesentlichen Beitrag hierzu leistete die im
Jahr 2012 gegründete Tochtergesellschaft Hi-ReS! Berlin GmbH, die
weitere Budgets beim Großkunden BMW gewinnen konnte. Die polnische
Konzerngesellschaft Ars Thanea und die in New York ansässige
Hi-ReS! New York steuerten darüber hinaus erstmalig Umsätze in Höhe
von 2,29 Mio. EUR bei.
- Besonders erfolgreich verlief im ersten Halbjahr 2014 die
Entwicklung des EBIT, mit einem deutlichen Anstieg in Höhe von
+53,5 % auf 2,04 Mio. EUR (VJ: 1,33 Mio. EUR), was einer
Verbesserung der EBIT-Marge auf 9,0 % (VJ: 7,8 %) gleichkommt.
Analog zur Umsatzentwicklung zeichnen alle Segmente hierfür
verantwortlich.
- Die Syzygy AG hat die starke Entwicklung des ersten Halbjahres 2014
zum Anlass genommen, eine Prognoseanhebung vorzunehmen. Es werden
nunmehr Umsatzerlöse in Höhe von 42,5 Mio. EUR (bisher: 40,0 Mio.
EUR) und ein überproportionaler EBIT-Anstieg auf 3,5 Mio. EUR
(bisher: 3,2 Mio. EUR) in Aussicht gestellt. Auch wir haben unsere
Prognosen angesichts der guten Vorgabe der ersten beiden Quartale
nach oben hin angepasst. Für das laufende Geschäftsjahr 2014
rechnen wir mit Umsatzerlösen in Höhe von 43,79 Mio. EUR (bisher:
41,16 Mio. EUR) und erachten ein EBIT in Höhe von 3,79 Mio. EUR
(bisher: 3,58 Mio. EUR) als realistisch. Folglich stufen wir die
Unternehmens-Guidance als weiterhin konservativ ein. Aufgrund der
höheren Basis der 2014er Prognosen rechnen wir für das kommende
Geschäftsjahr 2015 mit Umsatzerlösen in Höhe von 47,29 Mio. EUR
(bisher: 45,28 Mio. EUR) und mit einem EBIT in Höhe von 4,56 Mio.
EUR (bisher: 4,33 Mio. EUR).
- Die Prognoseanpassung ergibt im Rahmen des DCF-Modells ein 2015er
Kursziel von 6,60 EUR je Syzygy-Aktie. Damit haben wir das
bisherige Kursziel von 6,10 EUR nach oben hin angepasst. Diese
Anpassung beruht einerseits auf der Anhebung der Prognosen, womit
sich für die Stetigkeitsphase eine höhere Grundlage ergibt. Auf der
anderen Seite zeichnet ein Roll-Over-Effekt (Neue Kurszielbasis:
Ende GJ 2015; bisher: Ende GJ 2014) für die Anhebung des fairen
Wertes verantwortlich. Auf Basis der aktuellen Kursniveaus heben
wir das Rating von zuvor HALTEN auf KAUFEN an. Unterstützt wird die
Neueinstufung von einer unverändert hohen Dividendenrendite
(erwartet: 5,0 %) und einer hervorragenden Finanzausstattung der
Gesellschaft (Liquide Mittel je Aktie: 1,89 EUR).
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12408.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
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86150 Augsburg
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