Investing.com - Die Strategen von Goldman Sachs (NYSE:GS) glauben, dass der S&P 500 im Falle einer Rezession in den USA im nächsten Jahr in den unteren Bereich der 3.000 Punkte fallen könnte.
Ihr Basisszenario für den S&P 500 sieht einen Rückgang auf 3.600 im ersten Halbjahr 2023 vor, bevor eine Erholung im zweiten Halbjahr auf 4.000 Zähler erfolgt. Im Falle einer Rezession könnte sich der Abverkauf jedoch bis auf 3.150 ausweiten. Daraus ergibt sich im Extremfall ein Abwärtsrisiko von 20 % für den marktbreiten Börsenindex gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag.
"In einer Rezession erwarten wir einen Gewinnrückgang von etwa 11 % auf 200 Dollar je Aktie. Zum Vergleich: Während vorangegangener Rezessionen betrug der durchschnittliche Rückgang des S&P 500-EPS vom Höchststand bis zum Tiefpunkt 13 %. In einem solchen Szenario würde das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 auf das 14-fache fallen. In früheren Rezessionen erreichten die Aktienkurse und -bewertungen in der Regel ihre Talsohle, als die Analysten ihre Gewinnprognosen noch weiter senkten", heißt es in einer Mitteilung.
Die Strategen der US-Investmentbank korrigierten ihre Prognosen für den S&P 500 und den US-Aktienmarkt 2023, nachdem viele Marktteilnehmer Goldman zu viel Optimismus unterstellt hatten. Selbst wenn die USA eine Rezession umgehen, könnte der S&P 500 aufgrund "schrumpfender Margen" deutlich zurückgehen, heißt es jetzt.
"Wir gehen davon aus, dass die Margen im Jahr 2023 um 58 Basispunkte schrumpfen werden. Die Margen haben wir als Abwärtsrisiko für die Unternehmensgewinne im nächsten Jahr herausgestellt. Steigende Umsätze ließen die Nettomargen der S&P 500-Unternehmen 2021 und Anfang 2022 auf ein Rekordhoch steigen, aber die Geschäftsberichte für das dritte Quartal zeigten zum ersten Mal seit der Pandemie einen Rückgang der Margen im Jahresvergleich", fügten sie hinzu.
Der S&P 500 könnte sich überdurchschnittlich gut entwickeln, wenn die US-Notenbank Fed ihre geldpolitische Haltung dovisher ausrichtet und die Unternehmensgewinne sich als widerstandsfähiger als erwartet erweisen. In diesem Fall sehen die Strategen ein Szenario für einen Anstieg des S&P 500 auf 4.700.
"Angesichts der Tatsache, dass der Arbeitsmarkt und das Lohnwachstum immer noch zu stark sind, als dass sie mit dem Inflationsziel der Fed von 2 % vereinbar wären, erscheint es aber unwahrscheinlich, dass die Fed im nächsten Jahr erhebliche Lockerungsschritte einleitet, es sei denn, die Konjunktur- und Gewinnaussichten verschlechtern sich drastisch", resümierte Goldman Sachs.
Die Strategen raten zu Aktien, deren Margen im nächsten Jahr voraussichtlich steigen werden, während sie Aktien meiden sollten, deren Margen anfällig sind.
von Senad Karaahmetovic und Robert Zach