Die Aktie von Zalando (DE:ZALG) (WKN: ZAL111) will anscheinend hoch hinaus. Selbst in Zeiten der Korrektur und der wirtschaftlichen Unsicherheiten kann der E-Commerce-Akteur profitieren. Dadurch ging es mit dem Kurs seit Jahresanfang immerhin von 45,40 Euro auf das derzeitige Niveau von 58,90 (25.05.2020, maßgeblich für alle aktuellen Kurse) hinauf. Immerhin ein Plus von 29,7 % innerhalb der turbulenten Zeit.
Aber wo will die Aktie langfristig hin? Beispielsweise über einen Zeitraum von 15 Jahren? Eine spannende Frage, die uns im Folgenden etwas näher beschäftigen soll. Wobei die aktuelle Bewertung und das pessimistische Wachstum in Zeiten der Coronakorrektur eine starke Rolle spielen soll.
15 Jahre sind eine lange Zeit … Anderthalb Jahrzehnte sind durchaus ein Foolisher Zeitraum. Auch für einen E-Commerce-Akteur wie Zalando. Aus diesem Grund könnte die aktuelle und etwas moderatere Wachstumsrate, die Zalando jetzt im letzten Quartal an den Tag gelegt hat, mittel- bis langfristig durchaus relevant werden. In meinen Augen womöglich ein Durchschnittswert, wenn es um das zukünftige Wachstum über die nächsten 15 Jahre geht.
Wenn wir also von einem 2019er-Gesamtumsatz in Höhe von 6,5 Mrd. Euro ausgehen und die derzeitige Umsatzwachstumsrate in Höhe von 10,6 % als Durchschnittswert für die kommenden 15 Jahre heranziehen, so könnte der Zalando-Umsatz innerhalb dieser Zeitspanne auf 29,6 Mrd. Euro klettern. Durchaus Raum für ein realistisches Wachstum für Europas führenden Modeversandhändler. Zumal Zalando noch im vierten Quartal des letzten Jahres auf ein Umsatzwachstum in Höhe von 19,5 % gekommen ist. Kurz- bis mittelfristig könnte das Wachstum daher durchaus wieder anziehen.
Eine weitere wichtige Frage dürfte über diesen Zeitraum hinweg sein, wie profitabel Zalando werden kann. Eine Frage, die wir in Anbetracht eines gerade so vorhandenen positiven Ergebnisses bloß erahnen können. Da der E-Commerce-Akteur jedenfalls selbst ein aktiver Händler mit eigener Logistik ist, wird der eigene Prozess sehr aufwendig bleiben. Ich schätze, dass eine Gewinnmarge von 5 % durch Skalierung und das weitere Wachstum in einem pessimistischen Szenario möglich sein sollte. Unter diesen Voraussetzungen würde Zalando bei einem Jahresumsatz in Höhe von 29,6 Mrd. Euro bis 2035 auf einen Gewinn in Höhe von 1,48 Mrd. Euro kommen. Durchaus interessante Zahlen.
Lass uns diese Zahlen in einen Bewertungskontext rücken Die jedoch für sich alleine noch immer wenig aussagekräftig sind. Denn um ein vollständigeres Bild zu erreichen, müssen wir natürlich auch einen Blick auf die aktuelle Bewertung werfen. Wobei uns eine Kennzahl dienen soll: die Marktkapitalisierung.
Zalando wird derzeit mit einem Börsengewicht in Höhe von fast 15 Mrd. Euro bewertet. Das würde heißen, dass der E-Commerce-Akteur bis zum Jahre 2035 (und, wie gesagt, womöglich in einem pessimistischen Szenario) mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von ca. 0,5 bewertet würde, was sehr preiswert aussähe. In Anbetracht eines womöglich realistischen Gewinns in Höhe von 1,48 Mrd. Euro würde das Kurs-Gewinn-Verhältnis mit 10 ebenfalls moderat bewertet erscheinen.
Es bleibt die Frage, inwieweit Zalando auch nach diesem Zeitraum noch weiter wachsen kann. Wobei der E-Commerce hier vermutlich über diesen Zeitraum hinaus ein Wachstumsmarkt bleiben wird. Das könnte zumindest für ein weiterhin stetes, moderates Wachstum sprechen. Was wiederum eine solche Bewertung wie ein Schnäppchen aussehen ließe.
Viel Potenzial über anderthalb Jahrzehnte Bei der Analyse gilt es grundsätzlich natürlich auch Risiken wie beispielsweise die Konkurrenzsituation im Auge zu behalten. Für mich steht jedoch eines fest: Selbst in einem pessimistischen Szenario mit deutlich gemächlicheren Wachstumsraten ist die Zalando-Aktie interessant. Ja, insbesondere über einen Zeitraum von 15 Jahren hinweg. Das Wachstum ist vorhanden, die Marktchance gegeben. Wer hier langfristig denkt, der könnte einen dynamischen E-Commerce-Akteur mit einer moderaten Bewertung vorfinden.
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Vincent besitzt Aktien von Zalando. The Motley Fool besitzt und empfiehlt Aktien von Zalando.
Motley Fool Deutschland 2020
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