Von Alessandro Albano
Investing.com – Die Heuschrecken des zurückliegenden Jahrzehnts sind zurück, denn sowohl die Energiekrise als auch die politische Unsicherheit sind der ideale Nährboden für Hedgefonds, die auf den finanziellen Ruin eines Landes wetten.
Die von der Financial Times aufgegriffenen Daten von S&P Market Intelligence zeigen, dass die Baisse-Positionen der Hedgefonds gegenüber italienischen Staatsanleihen den höchsten Stand seit Januar 2008 erreicht haben. Sie beliefen sich im laufenden Monat auf über 39 Milliarden Euro.
Mark Dowding, Chief Investment Officer von BlueBay Asset Management, einem 106 Milliarden Dollar schweren Fonds, der BTPs mit Hilfe von Terminkontrakten leerverkauft, sagte der britischen Zeitung folgendes: „Italien ist am stärksten von der Gaskrise betroffen“, und das politische Umfeld ist „sicherlich nicht hilfreich“.
Die Hedge-Fonds reagieren auf die Auswirkungen der Energiekrise, die nach Angaben des IWF im Falle eines russischen Gasembargos das BIP um 5 Prozent belasten könnte. Außerdem ist die Umsetzung der PNRR-Reformen ein Thema, die im Falle einer Verzögerung die mehr als 200 Milliarden des Konjunkturfonds gefährden könnten.
Der scheidende Ministerpräsident Mario Draghi sprach auf dem Treffen in Rimini auch über die Risiken, denen Italien in den kommenden Monaten ausgesetzt sein wird. Er erklärte, dass „die nationale Glaubwürdigkeit mit der internationalen Credibility Hand in Hand gehen muss“.
Die Auszahlung der europäischen Mittel für die Konjunkturbelebung, so betonte der ehemalige EZB-Präsident, hänge von der „Bewertung des Plans und seiner Umsetzung durch die Europäische Kommission“ ab. „Es kommt also darauf an, dass wir in der Lage sind, die innovativen Maßnahmen, die wir entwickelt haben, rechtzeitig umzusetzen – wie wir es bisher getan haben“, sagte Draghi.
Das Eurosystem hält rund 30 Prozent der italienischen Anleihen, verglichen mit 5 Prozent im Jahr 2014, d. h. vor der Umsetzung der quantitativen Lockerungsprogramme der EZB. Inländische Banken und lokale Investoren verfügen über 40 Prozent, während Gebietsfremde nur 30 Prozent halten, verglichen mit rund 50 Prozent im Jahr 2009 und 40 Prozent im Jahr 2014.
Die zehnjährige Anleihe erzielt am Donnerstag auf dem Sekundärmarkt eine Rendite von 3,59 Prozent, verglichen mit 0,6 Prozent Ende August 2021. Dazu beigetragen hat auch ein allgemeiner Anstieg der Staatsanleihen aufgrund der Geldpolitik und der Inflation, der dazu führte, dass die deutsche Bundesanleihe nach mehreren Jahren wieder eine positive Rendite erzielte. Die Spanne stieg von 90 Basispunkten im letzten Jahr auf heute 250 Basispunkte.
Die Ratingagentur Scope Ratings, die italienische Staatsanleihen mit BBB+ bewertet, ist besorgt über die „wachsende politische Unsicherheit, die durch den kürzlichen Rücktritt der von Mario Draghi geführten Regierung der nationalen Einheit noch verschärft wurde. Dies könnte zu einem langen politischen Vakuum führen, welches die Umsetzung der Reformen verhindert, von denen die NGEU-Mittel und die Inanspruchnahme der ICC-Fazilität abhängen“.
Scope erklärt, dass die öffentlichen Konten „eine hohe öffentliche Verschuldung von etwa 145–150 Prozent des BIP“ und „eine hohe jährliche Finanzierungslücke, einschließlich der Deckung hoher Versorgungsrechnungen, von 25–30 Prozent des BIP“ aufweisen.
Für die deutsche Ratingagentur spielen folgende Faktoren eine Rolle: eine weit unter dem europäischen Durchschnitt liegende Produktivität, strukturelle Engpässe, die „das Beschäftigungswachstum und die Erwerbsbeteiligung bremsen“. Hinzu kommen eine demografische Entwicklung, bei der die Erwerbsbevölkerung weiter altert, und eine „fragmentierte“ Politik mit Wahlen am 25. September.
Für Italien spricht hingegen die günstige Geldpolitik der EZB, die dank des PEPP „ein wichtiger Anker für die Finanzierungsbedingungen während des Pandemieschocks war. Sie wird weiterhin Unterstützung und Stabilität bieten, wenn die Normalisierung ihrer Geldpolitik einsetzt“.
Dazu trägt auch „die große wirtschaftliche, finanzielle und politische Bedeutung Italiens innerhalb der EU bei, die in Stressszenarien zu einer wichtigen Unterstützung durch die europäischen Institutionen führen wird“.
Aus diesen Gründen hat Draghi in Rimini die Rolle Italiens in der Euro-atlantischen Koalition hervorgehoben und daran erinnert, dass Protektionismus und Isolationismus „nicht mit den Interessen des Landes übereinstimmen“.