Im Moment befinden sich die Zentralbanken überwiegend in einer abwartenden Haltung, da die Wiedereröffnungen in der ganzen Welt ihnen Hoffnung geben, dass die bestehende Geldpolitik funktioniert. Allerdings sind sie sich dessen nicht weniger sicher als die Regierungen, die Bedrohung durch COVID-19 erfolgreich besiegt zu haben.
Die Reserve Bank of Australia (RBA), die Bank of Canada (BoC) und die Europäische Zentralbank (EZB) halten diese Woche jeweils am Dienstag, Mittwoch und Donnerstag geldpolitische Sitzungen ab. Unabhängig davon, ob die aktuellen Zinssätze leicht positiv oder leicht negativ sind, hat keine dieser Zentralbanken viel Spielraum, um die Wirtschaft mit zusätzlichen Zinssenkungen zu stimulieren.
Ihre jeweiligen Währungen - der Australischer Dollar, der Kanadische Dollar und der Euro - verzeichneten in den letzten Tagen eine dynamische Erholung gegenüber dem US-Dollar, aber dies ist eher auf die Wiedereröffnung der Weltwirtschaft zurückzuführen als auf die Geldpolitik. Investoren gehen in risikoreichere Vermögenswerte und verkaufen den US-Dollar, der in Krisenzeiten als sicherer Hafen gilt.
Der australische Notenbankgouverneur Philip Lowe hat alle Spekulationen auf weitere Maßnahmen entkräftet. Für ihn sei es nun an der Zeit, dass die Regierung weitere fiskalpolitische Impulse setzt. Die Reserve Bank wird ihren Zinssatz wahrscheinlich bei 0,25% belassen und die Forward Guidance verschärfen. Dies sollte den australischen Dollar im Verhältnis zum US-Dollar ausreichend Unterstützung bieten, um wieder auf das Niveau vom Januar zurückzukehren.
Bei der Sitzung am Mittwoch wird Tiff Macklem als neuer Gouverneur der kanadischen Zentralbank das Wort ergreifen. Es wird erwartet, dass die BoC ihren Leitzins konstant bei 0,25% halten wird. Der Loonie hat sich in den vergangenen Tagen dank der Ölpreiserholung gegenüber dem US-Dollar stabilisiert.
Macklem, ein ehemaliger hochrangiger Vertreter der Zentralbank, dürfte bei seinem ersten Auftritt die Füße stillhalten und die Geldpolitik seines Vorgängers, Stephen Poloz, fortführen.
Die Europäische Zentralbank hat bei der Sitzung des EZB-Rates am Donnerstag noch weitere lästige Fragen zu klären. Die Europäische Kommission hat 750 Milliarden Euro für einen Wiederaufbaufonds sowie ein Budget von 1,1 Billionen Euro in Aussicht gestellt, aber angesichts der vielen politischen Prozesse, um dies in die Tat umzusetzen, ist die EZB wohl kaum aus dem Schneider, um die europäische Wirtschaft am Leben zu erhalten.
Der Plan, das Konjunkturpaket durch Anleihen zu finanzieren, die im Namen der EU ausgegeben werden, stößt nicht nur bei den so genannten sparsamen vier Ländern - Österreich, Schweden, Dänemark und den Niederlanden - auf Widerstand, sondern auch bei den konservativen Mitgliedern der Koalitionsregierung von Bundeskanzlerin Angela Merkel.
Deutschland hat mit dem Urteil des Bundesverfassungsgerichts vom vergangenen Monat, wonach die Regierung rechtfertigen muss, dass die Käufe von Vermögenswerten durch die EZB "verhältnismäßig" sind - d.h. die wirtschaftspolitischen Auswirkungen stehen im Einklang mit den geldpolitischen Zielen, die hinter dem Programm stehen - wenn die Bundesbank sich beteiligen soll, einen weiteren potenziellen Brandherd geschaffen. Infolgedessen erstellt die EZB Berichten zufolge Notfallpläne für die Durchführung von Asset-Käufen ohne die Bundesbank.
Die EU bestreitet die Zuständigkeit des deutschen Gerichts in dieser Angelegenheit, aber das Urteil führt zu noch mehr Unsicherheit bei einer Zentralbank unter der unbeständigen Führung von Christine Lagarde, die aufgrund ihrer politischen Begabung und Nationalität und nicht aufgrund ihrer geldpolitischen Expertise zur Präsidentin der obersten europäischen Währungsbehörde aufgestiegen ist.
Nichtsdestotrotz erwarten Analysten, dass die EZB ihr Pandemie-Notkaufprogramm von derzeit 750 Milliarden Euro um 500 Milliarden Euro oder vielleicht sogar noch mehr aufstocken wird. Händler werden im Rahmen der quantitativen Lockerung der Bank auf Veränderungen im Umfang des Ankaufs von Vermögenswerten achten - ob beispielsweise Anleihen von Unternehmen, die aufgrund der Pandemie auf Junk herabgestuft wurden, die so genannten Fallen Angels, in Frage kommen.
Der Einlagesatz der EZB liegt seit September bei minus 0,5%, so dass es wenig Spielraum für eine weitere Senkung gibt. Der Euro profitiert unterdessen von der allgemeinen Schwäche des US-Dollars und der Erwartung weiterer Impulse durch zunehmende Ankäufe von Vermögenswerten.