Fragen Sie Ökonomen, wie sie die Wirtschaftstätigkeit prognostizieren. Wahrscheinlich werden sie Produktivität, Demografie, Verschuldung, die Fed, Zinssätze und eine ganze Reihe anderer Punkte erwähnen. Für die meisten Ökonomen steht das Vertrauen in die Wirtschaft oder Konjunkturstimmung wahrscheinlich nicht ganz oben auf der Liste. Es ist schwierig, sie zu messen, da sie sich uneinheitlich entwickeln kann. Allerdings kann sich die Stimmung manchmal schnell ändern, was oft mit erheblichen wirtschaftlichen Auswirkungen verbunden ist.
Sehen Sie sich die beiden folgenden Bilder an. Erkennen Sie den Unterschied?
Der Unterschied ist subtil. Das Restaurant links hat 54 Plätze. Auf dem rechten Bild fehlen die drei Gäste im vorderen Bereich.
Was wäre, wenn die drei fehlenden Gäste an diesem Tag zu Hause gegessen hätten, weil sich ihre Stimmung verschlechtert hat und sie sich um die Sicherheit ihrer Arbeitsplätze und Investitionen sorgen? Könnte dieser fast unmerkliche Unterschied für das Restaurant von Bedeutung sein? Nun stellen wir uns vor: Das Restaurant repräsentiert die Wirtschaft.
Die "Wirtschaft" auf der linken Seite ist zu 100 % ausgelastet. Die "Wirtschaft" auf der rechten Seite ist zwar beschäftigt, aber nur zu 94 % ausgelastet. Ein Rückgang der wirtschaftlichen Aktivität um 6 % mag nicht viel erscheinen. Seit 1947 ist die jährliche reale Wachstumsrate des Landes jedoch nur einmal um 6 % oder mehr zurückgegangen.
Die Stimmung ist ein schwieriges Thema
Wir verfolgen zwar viele regelmäßig veröffentlichte Umfragen zur Geschäfts- und Verbraucherstimmung, schreiben aber nicht so viel darüber wie über andere Wirtschaftsthemen. Viele Investoren und Ökonomen haben Schwierigkeiten, die Daten zur Stimmung und zum Vertrauen zu verstehen.
Der viel beachtete Index der Universität Michigan ist auf den niedrigsten Stand seit 45 Jahren gefallen. Dabei ist zu beachten, dass die Faktoren Stimmung und Arbeitslosenquote in der Regel durch eine inverse Beziehung gekennzeichnet sind. Es überrascht nicht, dass die Menschen zuversichtlicher sind, wenn die Arbeitslosenquote niedrig ist und umgekehrt.
Vor der jüngsten Erfahrung: In der Vergangenheit, wenn das Verbrauchervertrauen (gemessen am Michigan Sentiment Index) auf dem aktuellen niedrigen Niveau war, lag die durchschnittliche Arbeitslosenquote bei fast 8 %.
Heute: Trotz des aktuellen niedrigen Verbrauchervertrauens liegt die Arbeitslosenquote bei ungefähr der Hälfte dieser 8 %.
Obwohl also die Arbeitslosenquote deutlich niedriger ist als in früheren Zeiten, in denen das Verbrauchervertrauen ähnlich schlecht war, ist das Vertrauen der Verbraucher heute trotzdem sehr niedrig. Es gibt also eine ungewöhnliche Diskrepanz zwischen einer niedrigen Arbeitslosenquote und dem schlechten Verbrauchervertrauen.
Die Schlussfolgerung ist, dass nicht immer eine direkte Korrelation zwischen Vertrauen und Wirtschaft besteht. Hätten wir zur Beurteilung des Zustands der Wirtschaft nur die oben genannten Stimmungswerte, würden wir annehmen, dass die Wirtschaft seit vier Jahren in einer Rezession steckt.
Die Stimmung kann von vielen wirtschaftlichen und nicht-wirtschaftlichen Faktoren beeinflusst werden, so dass es schwierig ist, direkte Schlussfolgerungen über die Wirtschaft und die Auswirkungen der Stimmung auf die Wirtschaft zu ziehen. Wir stellen drei wichtige Faktoren vor, die die Stimmung verbessern oder verschlechtern können.
Politik
Politische Ansichten können die Stimmung beeinflussen, insbesondere bei Zwischenwahlen und Präsidentschaftswahlen. Die folgende Grafik, die von Reuters zur Verfügung gestellt wurde, zeigt beispielsweise, dass sich das Wirtschaftsvertrauen deutlich verändert, wenn eine andere politische Partei an die Macht kommt.
Hierbei ist zu beachten, dass die Umfragetrends beider Parteien sehr ähnlich sind. Daher ist es wichtiger, den allgemeinen Trend zu verfolgen als das absolute Niveau.
Aktienmarkt und Immobilien
Der Aktienmarkt und die Bewertung von Immobilien können unser Vertrauen in die Wirtschaft und damit unser Vertrauen erheblich beeinflussen. Das Vermögen, das Sie auf dem Markt haben, sei es ein Brokerkonto, ein Rentensparplan oder eine Immobilie, ist unrealisiert. Mit anderen Worten: Es handelt sich um Vermögen auf dem Papier, bis Sie diese Vermögenswerte verkaufen. Unabhängig davon haben Veränderungen an unserem Vermögen, ob realisiert oder nicht, einen erheblich Einfluss auf unsere Stimmung, in das Vertrauen in die Zukunft.
Betrachten Sie eine populäre Faustregel, um die Wechselwirkung zwischen dem Aktienmarkt, der Stimmung und der Wirtschaft besser zu verstehen. Der Aktienmarkt eilt der Wirtschaft oft um sechs bis neun Monate voraus. Diese Theorie beruht auf der weit verbreiteten Annahme, dass Anleger zukunftsorientiert sind. Wenn also die Aktienkurse steigen, spiegelt dies die Prognosen für ein stärkeres Wirtschaftswachstum wider und umgekehrt.
Das klingt logisch, aber was ist, wenn das Gegenteil der Fall ist? Könnten niedrigere Aktienkurse aus anderen Gründen als dem Konjunkturpessimismus die Stimmung verschlechtern und zu noch niedrigeren Aktienkursen führen? Wie wir bereits diskutiert haben, könnte das schwächere Vertrauen bzw. die schlechtere Stimmung auch darauf zurückzuführen sein, dass der Aktienmarkt das Vertrauen in die Wirtschaft beeinflusst und mehr Menschen dazu veranlasst, den Gürtel enger zu schnallen?
Die folgende Grafik zeigt, dass der Aktienmarkt manchmal vor einer Rezession oder einer schwachen Konjunktur fällt.
Aber ist der Markt ein guter Indikator oder ist eine schwächelnde Wirtschaft das Ergebnis einer pessimistischeren Stimmung, die durch den Marktrückgang ausgelöst wird? Möglicherweise ist die Frage eher die nach dem Huhn oder dem Ei, als die meisten Ökonomen glauben.
Was alle schon wissen
Ben Hunt hat kürzlich einen sehr scharfsinnigen Artikel geschrieben - Joe Biden And The Common Knowledge Game. Obwohl der Artikel sich mit Politik befasst, ist er auch für das Thema wirtschaftliche Stimmung aufschlussreich.
Die Quintessenz des Artikels ist, dass wir als Individuen zwar Bedenken haben, unsere Gefühle oder wirtschaftlichen Konsequenzen sich aber nicht ändern, solange wir nicht das Gefühl haben, dass viele Menschen unsere Bedenken teilen. Für viele Menschen war der Moment der Wahrheit für Joe Biden die schreckliche Debatte, in der Millionen von Biden-Anhängern und den Medien klar wurde, dass Biden nicht für eine weitere Amtszeit als Präsident geeignet war. In den Worten von Hunt:
Das war der Moment, in dem uns allen klar wurde, dass Joe Biden mental nicht in der Lage ist, Präsident der Vereinigten Staaten zu sein.
Um das, was viele bereits vermuten, besser verständlich zu machen, hier ein Vergleich:
In Hollywood wussten so gut wie alle, dass Harvey Weinstein ein Vergewaltiger und ein unangenehmer Mensch war. Dieses Wissen reichte von seiner Frau und seinen Geschäftspartnern bis hin zu den Schauspielern, die in seinen Filmen mitspielen wollten. Es war ein offenes Geheimnis, das so weit verbreitet war, dass sogar in Fernsehserien wie 30 Rock darüber Witze gemacht wurden.
Doch trotz dieses Wissens änderte niemand sein Verhalten. Schauspieler lehnten keine Rollen in seinen Filmen ab, Politiker nahmen weiterhin seine Spenden an, und seine Frau blieb an seiner Seite. Seine Geschäftspartner taten nichts weiter, als sich gegen mögliche Klagen abzusichern und Entschädigungen zu zahlen.
Obwohl alle Bescheid wussten und es ihnen nicht völlig gleichgültig war, reichte das Wissen allein nicht aus, um ihre Handlungen zu beeinflussen. Denn das ist die Eigenart von offenen Geheimnissen: So lange jeder denkt, dass andere diese Informationen nicht ernst nehmen, bleibt auch das eigene Verhalten unverändert. Erst wenn man sicher ist, dass alle anderen ebenfalls an das glauben, was man selbst weiß, wird das Verhalten angepasst.
Jüngste Ereignisse, wie die starke Volatilität der Aktienmärkte und der unerwartete Anstieg der Arbeitslosenquote, könnten der Moment sein, in dem das, was alle schon wissen, für die breite Masse offensichtlich wird. In wirtschaftlicher Hinsicht könnte das der Fall sein, wenn wir erkennen, dass wir nicht die einzigen sind, die sich Sorgen um die Wirtschaft machen. Wenn Sie feststellen, dass Ihre Befürchtungen berechtigt sind, werden Sie eher bereit sein, weniger Geld auszugeben und sich vielleicht für McDonald's (NYSE:MCD) statt für ein gehobenes Restaurant zu entscheiden.
Wie wir festgestellt haben, bedarf es keiner großen Veränderung des Vertrauens, um die Stimmung einer Wirtschaft, die auf allen Zylindern feuert, in eine Rezession zu stürzen.
Fazit
Die Marktereignisse der letzten Tage sowie schwache Beschäftigungszahlen könnten das Vertrauen belasten. Aber wird es ausreichen, um unsere Konsumgewohnheiten zu ändern? Wir werden die nächsten Wirtschaftsdaten aufmerksam verfolgen, um zu sehen, ob die jüngsten Marktereignisse das Konsumverhalten verändern werden.