Die wichtigste Frage, die mir in letzter Zeit von Kunden und potenziellen Anlegern gestellt wird, lautet: "Ist die Korrektur jetzt vorbei?"
Das ist nicht überraschend, denn Marktrückgänge tun weh. Als Anleger vergessen wir jedoch oft, dass die Gesetze der Schwerkraft auch hier gelten - "was nach oben geht, muss auch nach unten gehen".
Im heutigen Blog-Beitrag möchte ich zwei Punkte ansprechen:
- Den technischen Hintergrund des Marktes und ob er ein handelbares Fundament für Investoren hergibt, und;
- Eine Liste von Regeln, an die sich die Investoren halten können, um die nächsten Entwicklungen sicher zu bewältigen.
Die Regeln werden Ihnen vertraut sein, wenn Sie unseren Kommentar schon lange lesen. Es ist jedoch unbedingt wichtig, dass Sie Ihre Anlageregeln immer wieder überdenken, um Ihre Handelsentscheidungen bei Marktstress von Emotionen zu befreien. Wie immer gilt: Das größte Hindernis für langfristig erfolgreiche Investitionen sind die Anleger selbst. Dalbar Investments formulierte das kürzlich so:
"Nach den enttäuschenden Renditen des durchschnittlichen Aktienfondsanlegers im Jahr 2022 von -21,17 % im Vergleich zur Rendite des S&P 500 von -18,11 % verzeichnete der durchschnittliche Aktienfondsanleger im Jahr 2023 einen noch größeren Abstand zum Markt und erzielte eine Rendite von 20,79 % im Vergleich zur Rendite des S&P 500 von 26,29 %."
- Der durchschnittliche Anleger in Aktienfonds schnitt schlechter ab als der Markt: Im Jahr 2023 verdiente der durchschnittliche Aktienanleger 5,5 % weniger als der S&P 500, die drittgrößte Performancelücke der letzten zehn Jahre.
- Der durchschnittliche Anleger in festverzinslichen Wertpapieren erzielte eine etwas weniger heftige Underperformance: Der durchschnittliche Bond-Anleger verdiente 2,63 % weniger als der Bloomberg Barclays (LON:BARC) Aggregate Bond Index.
- Emotionale Entscheidungen schaden der Rendite: Anleger neigen dazu, sich in Abschwungphasen von ihren Anlagen zu trennen und verpassen dann auch noch die Erholung. Der Bericht verdeutlicht die Bedeutung einer langfristigen Investitionsstrategie.
Emotionen sorgen für Investitionsfehler – ein wichtiger Grund dafür, die Anlegerstimmung im Auge zu behalten. Die nachstehende Abbildung ist eine Version unseres zusammengesetzten Anlegerstimmungsindex (Kleinanleger und Profis). Die grünen Balken stellen Zeiträume dar, in denen die Anlegerstimmung insgesamt extrem negativ ist. Es überrascht nicht, dass sich die Märkte in den Zeiten, in denen die Anleger am pessimistischsten sind, im Allgemeinen auf oder nahe er Talsohlen ihrer Korrekturen befinden.
Es ist wichtig zu verstehen, dass die Stimmung KEIN Indikator für das Markt-Timing ist. Sie zeigt lediglich an, wann die Verkäufer wahrscheinlich erschöpft sind. Wie wir bereits besprochen haben, "Verkäufer leben bei höheren, Käufer bei niedrigeren Preisen."
"Der Aktienmarkt ist immer eine Funktion von Käufern und Verkäufern, die miteinander mit dem Ziel verhandeln, eine Transaktion zu tätigen. Zwar gibt es für jeden Verkäufer einen Käufer, aber die Frage ist immer: "Bei welchem Preis?"
Im derzeitigen Bullenmarkt sind nur wenige Menschen bereit zu verkaufen, so dass die Käufer die Preise immer weiter in die Höhe treiben müssen, um einen Verkäufer für eine Transaktion zu gewinnen. Solange das der Fall ist und er überschwängliche Optimismus stärker als die Logik ist, werden die Käufer weiterhin höhere Preise zahlen, um in die Positionen zu gelangen, die sie besitzen wollen. Das ist die eigentliche Definition der Theorie des "größeren Narren".
Irgendwann, aus welchen Gründen auch immer, ändert sich dann diese Dynamik. Die Reihen der Käufer lichten sich, da sie keinen höheren Preis mehr zahlen wollen. Wenn die Verkäufer diesen Umschwung bemerken, werden sie sich beeilen, ihre Anlagen an den schrumpfenden Pool von Käufern zu verkaufen. Schließlich werden die Verkäufer beginnen, in Panik zu verkaufen, wenn die Käufer verschwinden und die Preise einbrechen.”
Wenn die Korrektur vorbei ist, müssen wir nach Anzeichen dafür Ausschau halten, dass die Käufer wiederkommen. Dafür können wir die Kursentwicklung auf dem Markt heranziehen.
Die technische Unterstützung bei Erreichen einer Talsohle
Ist die Korrektur vorbei? Um das festzustellen, müssen wir Anzeichen dafür sehen, dass die Käufer wieder an den Markt kommen, um das Aktienüberangebot der Verkäufer zu absorbieren. Als Anhaltspunkte können wir Messgrößen wie relative Stärke, Momentum und Geldströme verwenden.
Erstens muss der Markt für einen "gleitenden Durchschnitt" im Laufe der Zeit über und unter diesem Durchschnitt handeln. Mit anderen Worten, er kehrt wie ein Gummiband in Richtung seines Ausgangspunkts zurück, wenn der Markt zu weit von seinem gleitenden Durchschnitt abweicht. Der Markt ist während des jüngsten Rückgangs um drei Standardabweichungen unter seinen gleitenden Durchschnitt gefallen. Solche Extreme kehren wie ein überspanntes Gummiband zu ihrem Mittelwert oder sogar weiter zurück. Darüber hinaus haben sich die relative Stärke (RSI) und das Momentum (MACD) verbessert, das kurz davor steht, ein Kaufsignal auszulösen. Zusammengenommen deuten die Indikatoren darauf hin, dass die Käufer zumindest kurzfristig an den Markt zurückkehren. Eine solche Entwicklung markiert in der Regel das Ende einer Korrektur.
Die folgende Abbildung erweitert den Zeitrahmen und fügt die Veränderung der Kapitalflüsse hinter dem Marktpreisdiagramm hinzu. Wenn sich diese Kapitalflüsse – wie in der vergangenen Woche – von negativ auf positiv umkehren, markiert das in der Regel den Tiefpunkt, die Talsohle, einer Korrektur. Das trifft insbesondere dann zu, wenn der Markt stark überverkauft ist und beginnt, sich zu drehen.
Schließlich stehen uns auch andere Messgrößen der kurzfristigen Marktdynamik zur Verfügung, mit denen wir feststellen können, ob ein Korrekturprozess abgeschlossen ist. Das nachstehende Diagramm besteht aus vier Teilfeldern. Das erste zeigt den einfachen Preis-Momentum-Oszillator. Dieser Indikator ist nach der jüngsten Verkaufswelle derzeit stark überverkauft und dreht sich, wie der MACD, allmählich nach oben. Dieses Signal wird durch die beiden folgenden Indikatoren bestätigt, die das Volumen und die Breite des Marktes messen (mehr Transaktionen, mehr Käufer als Verkäufer). Da diese beiden Indikatoren ebenfalls positiv trenden und die Zahl der Aktien mit "bullischen Kaufsignalen" steigt, zeigen sich hier erste Anzeichen für eine Bodenbildung des Marktes.
Ein Blick auf die obigen Charts zeigt, dass die Märkte aus historischer Sicht kurz vor dem Ende der aktuellen Korrektur stehen könnten.
Gibt es eine Garantie dafür? Nein.
Als Anleger verzweifeln wir in Korrekturzyklen bei Rückgängen und verfallen in die Verhaltensweisen der "Verlustvermeidung". Verlustvermeidung bedeutet, dass Anleger Maßnahmen ergreifen, um weitere Verluste zu begrenzen, und daher nicht kaufen, wenn die Märkte früheren Überoptimismus korrigieren.
Aus diesem Grund sind Investitionsregeln für den langfristigen Erfolg entscheidend.
Die Regeln zur intelligenten Bewältigung dessen, was als Nächstes kommt
Ich habe Ihnen unsere Regeln für die Anlage und Verwaltung von Kundenportfolios schon oft erläutert. Falls Sie sie noch nicht gelesen haben, finden Sie sie hier.
Die folgenden 12 Regeln stammen jedoch von Gerald Loeb und sind ebenfalls aufschlussreich und etwas anders. Gerald Loeb (Juli 1899 - 13. April 1974) war ein Gründungspartner von E.F. Hutton & Co. und ein hochangesehener Wall-Street-Trader. Er ist der Autor von The Battle For Investment Survival und The Battle For Stock Market Profits, die beide noch immer Bücher gelten, die Anleger gelesen haben sollten. Obwohl Loeb während des Börsencrashs von 1929 weitgehend von Verlusten verschont blieb, beeinflusste dieses Erlebnis seine Ansichten über die Märkte so stark, dass er ein früher Pionier der Trendfolge wurde. Seine Regeln sind ein zeitloser Leitfaden für Anleger, mit denen das Risiko ihrer Investitionen intelligent mindern können.
Loebs 12 Anlageregeln
1. Der bei weitem wichtigste Einzelfaktor bei der Entwicklung von Märkten ist die Massenpsychologie.
2. Wenn man Geld verdienen will, muss man der Masse voraus oder davon überzeugt sein, dass sie folgt.
3. Verluste zu akzeptieren ist die wichtigste Voraussetzung, um den Kapitalerhalt zu sichern.
4. Das Einzige, was Anleger, die kontinuierlich einen Nettogewinn erzielen, vom Rest der Welt abhebt, ist keine Frage der besseren Aktienauswahl oder des Timings. Sie wissen, wie sie sich Erfolge zunutze machen und Misserfolge in Grenzen halten können.
5. Die wichtigsten Signale kommen schon in der Anfangsphase einer breiten Marktbewegung. In neun von zehn Fällen erreichen die Spitzenreiter eines Anstiegs neue Höchststände vor den Durchschnittswerten.
6. "Ein Bild sagt mehr als tausend Worte". Man könnte dies mit den Worten umschreiben: "Ein Gewinn ist mehr wert als endlose Ausreden". Preise und Trends sind die besten und einfachsten "Indikatoren".
7. Gewinne werden sicher erzielt, wenn sich die Gelegenheit dazu bietet. Nicht, weil man sie sich wünscht oder sie braucht.
8. Der Schlüssel zum Erfolg im Kampf um das Überleben von Investitionen ist die Bereitschaft und die Fähigkeit, Geld un-angelegt zu halten, während man die echten Gelegenheiten abwartet.
9. Ein anderer Faktor außer Inflation oder Deflation ist die Psychologie. Wenn die Menschen glauben, dass die Preise steigen oder fallen werden, trägt dies zur Preisbewegung bei. Die Eigendynamik eines Trends hält ihn am Leben.
10. Die meisten Menschen versuchen, ihre Rendite in Form eines bestimmten Prozentsatzes zu erzielen. Wenn man das Ergebnis über die Jahre berechnet, sichern sie damit unweigerlich eine negative Rendite. Anleger, die weniger Risiko eingehen, haben bessere Erfolgschancen.
11. Alle wichtigen Faktoren schlagen sich im Marktverhalten nieder. Darüber hinaus sollte das Marktgeschehen eine einigermaßen genaue Prognose von Nachrichten bereits vor deren Eintreten ermöglichen.
12. In einem Bullenmarkt braucht man keine Analysten, in einem Bärenmarkt will man sie nicht haben.
Ist die Korrektur vorbei? Ehrlich gesagt – weder ich noch sonst jemand weiß das mit Sicherheit.
Der Unterschied zwischen erfolgreichem Investieren liegt oft darin, dass wir unsere Emotionen unter Kontrolle halten und das Risiko ehrlich einschätzen.
Obwohl es widersprüchlich erscheinen mag, verringert die Akzeptanz von Unsicherheit (wie heute) das Risiko, während die Verdrängung es erhöht. Ein weiterer Vorteil der Akzeptanz der Ungewissheit besteht darin, dass man ehrlich bleibt. Ein gesunder Respekt vor der Ungewissheit und die Konzentration auf die Wahrscheinlichkeiten sorgen dafür, dass man sich nie völlig mit seinen Schlussfolgerungen zufrieden gibt. Das treibt uns an, immer nach mehr Informationen zu suchen, konventionelles Denken in Frage zu stellen, unsere Urteile ständig zu überprüfen und einzusehen, dass sich Gewissheit und Wahrscheinlichkeit stark unterscheiden.
Die wichtigste Erkenntnis? Haben Sie keine Angst vor dem Risiko - verstehen, managen und nutzen Sie es zu Ihrem Vorteil.
Wir können die Ergebnisse nicht kontrollieren; wir können höchstens ihre Wahrscheinlichkeit beeinflussen. Deshalb sind das tägliche Risikomanagement und das Investieren auf der Grundlage von Wahrscheinlichkeiten und nicht von Möglichkeiten wichtig für den Kapitalerhalt und den langfristigen Anlageerfolg.