Der japanische Yen weist ein klares bullisches Momentum auf. Die Währung zeigte gegenüber den wichtigen G10-Währungen seit letztem Monat eine Outperformance. Insbesondere ist der USD/JPY in einem Monat von 114 eingestürzt. Die Rallye könnte etwas überzogen sein und wir könnten kurzfristig eine Erholung sehen. Das Paar befindet sich jedoch in einem Abwärtskanal und es gibt sicherlich mehr Spielraum für eine weitere Schwäche.
Die japanischen Anleihenrenditen fallen weiter. Die zehnjährigen Anleihen gehen zurück in Richtung 0. Der aktuelle Zins ist der niedrigste seit letztem Oktober.Dies zeigt, dass die Nachfrage nach inflationsgebundenen Anleihen in der Tat recht niedrig ist. Die Märkte schätzen, dass die Inflation im nächsten Jahrzehnt niedrig bleiben dürften!
Das ist eine klare pessimistische Ansicht in einem deflationären Umfeld. Der stärker werdende Yen sollte zudem die Verbraucherpreise belasten. Der japanische Teufelskreis sollte anhalten. Und wir denken, dass die BoJ einen Monat zu früh die Inflationsprognosen für die Steuerjahre 17/18 und 18/19 heruntergestuft hat. Das Inflationsziel der Zentralbank scheint ein schwieriges Ziel zu sein und die Abwärtsrisiken auf die Währung sollten sehr wahrscheinlich anhalten, vor allem gegenüber dem Greenback, wenn Trump seine Reformen nicht umsetzen kann.
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