Das japanische BIP-Wachstum fällt laut dem vorläufigen Bericht für das 2. Quartal um 6,8% q/q annualisiert. Die Verringerung liegt hauptsächlich an einem Rückgang der Binnennachfrage von 2,8%, während der BIP-Deflator deutlich auf 2,0% steigt (von -0,1% im letzten Quartal). Die Auswirkungen der Umsatzsteuererhöhung von April (von 5% auf 8%) sind in den heutigen Daten deutlich ablesbar. Die japanischen Verbraucher- und Unternehmensausgaben fielen um jeweils 5,2% und 2,5% q/q. Die Daten sind für das Wirtschaftswachstum alles andere als positiv; Wirtschaftsminister Amari sagte jedoch, dass sich die Einstellung der Regierung nach Bekanntgabe der Daten nicht ändern würde. Die Konjunkturerholung wird laut Amari mit moderater Geschwindigkeit weitergehen, sobald die Auswirkungen der Umsatzsteuererhöhung abgeklungen sind. Nach der Stabilisierung unter dem gleitenden 200-Tagesdurchschnitt in Tokio hat der USD/JPY zur Börseneröffnung in Europa den Widerstand nach oben durchbrochen. Die Verlangsamung der japanischen Erholung wird die Spekulationen auf zusätzliche monetäre Anreize nur fördern. Auch wenn sich weder die Regierung von Shinzo Abe noch die BoJ unter Kuroda zu diesem Zeitpunkt dazu äußern, so schloss Amari die Möglichkeit von flexiblen Maßnahmen nicht aus, sofern diese erforderlich werden sollten.
Die Hoffnungen liegen nach den Juni-Zahlen nun auf einer allgemein erwarteten Erholung. Für die Zukunft sind die Markterwartungen daher optimistisch. Laut einer Bloomberg-Umfrage hoffen die Ökonomen auf ein Wachstum im 3. Quartal von 2,0% annualisiert, sobald die Katerstimmung über die Steuererhöhung verraucht sein wird. Wir sehen dagegen wenig Potential für eine Verbesserung, da das Wachstum bei den Löhnen auf sich warten lässt. In Bezug auf die Ereignisse im 2. Quartal geben die fundamentalen Daten keine soliden Signale ab. In der Tat ist die Haushaltsnachfrage seit dem letzten Quartal um deutliche 19,2% gefallen, was zeigt, dass die Daten vor April aufgrund der starken Verbrauchsausweitung vor der Umsatzsteuererhöhung stark verzerrt waren. Während die Strukturreformen - der dritte Pfeiler der Abenomics - keinen Erfolg zeigen, kann eine zusätzliche Welle mit monetären Lockerungsmaßnahmen alleine keine Wunder vollbringen. Das einzig positive Highlight ist die stützende externe Nachfrage, da der Nettohandel zum ersten Mal zum BIP-Wachstum beiträgt, seit Abe seine massive Lockerungspolitik implementiert hat, um gegen die über zwei Jahrzehnte anhaltende Stagnation Japans anzukämpfen.
Anleger fragen sich nun, ob Abe vielleicht die zweite Runde der Umsatzsteuererhöhung (von 8% auf 10%) bereits bis Ende dieses Jahres durchführen wird und nicht im Oktober 2015, wie eigentlich geplant. Wir glauben, dass es für Abe wichtig ist, das Ende der Deflation anzukündigen, bevor er mit der nächsten Umsatzsteuererhöhung fortfährt, einfach um nicht einen ähnlich kurzlebigen Verbraucheransturm zu erleben, wie man ihn vor April beobachten konnte, und dem ein Quartal mit einer schwachen Binnennachfrage folgte.
Devisentermingeschäfte im USD/JPY handeln mit Rabatt, was durch die zusätzliche Abwärtspräferenz der Händler außerhalb des Zinssatzdifferentials verstärkt wird (dies kann an der Nachfrage nach sicheren Häfen aufgrund der geopolitischen Spannungen, der langsamen Erholung in China und den asiatischen Schwellenländern etc. liegen). Die 3-monatigen Risk Reversals haben den höchsten Wert seit 2014 erreicht, bleiben jedoch nicht wie Ende 2012/Anfang 2013 unter Null, wo sie einen Anstieg des USD/JPY von mehr als 30% begleitet haben. Das Paar ist seit Anfang 2014 zwischen 100,76/105,44 gefangen, und der Bereich wird immer enger, da die Spekulationen auf weitere Anreize nachlassen. Kurzfristig werden wir auf den Ausbruch von 100,76/103,02 achten, um über eine neue Richtung zu sprechen. Optionsgebote für den kommenden Monat dominieren über 103,00/50. Wir favorisieren weiterhin Long-Positionen, vor allem, weil wir glauben, dass Abe nicht bereit sein wird, seinen Kampf um die Ankurbelung der japanischen Wirtschaft aufzugeben. Sollte es an den Märkten zu einer Umkehr kommen, könnten weitere Anreize, schnellere Steuermaßnahmen (oder neue Maßnahmen) dazu beitragen, eine mögliche JPY-Stärke abzukühlen.
EURUSD Der EUR/USD bewegt sich weiter auf seinen Tiefständen, doch die Rallies haben ihr Momentum verloren. Da er sich in der Nähe der Schlüsselunterstützung bei 1,3296 befindet, sind die Chancen für eine kurzfristige Erholung gut. Widerstände befinden sich bei 1,3444 und 1,3503 (Tief vom 5. 6. 2014). Eine Stundenunterstützung findet sich bei 1,3333 (Tief vom 6. 8. 2014). Langfristig befindet sich der EUR/USD in einer Abfolge von tieferen Hochs und tieferen Tiefs seit Mai 2014. Ein Abwärtsrisiko besteht bei 1,3210 (zweite Abwärtsbewegung nach der Erholung von 1,3503 auf 1,3700). Eine starke Unterstützung besteht bei 1,3296 (Tief vom 7. 11. 2013). Ein Schlüsselwiderstand zeigt sich bei 1,3549 (Hoch vom 21. 7. 2014).
GBPUSD Der GBP/USD wird heute über seinen letzten Tiefständen höher gehandelt. Infolge des überzogenen Anstiegs wird der Schlüsselwiderstand bei 1,6893 kurzfristig schwer zu knacken sein. Ein Durchbruch durch den Widerstand bei 1,6893 (Hoch vom 1. 8. 2014) ist nötig, um ein Auslaufen des kurzfristigen Verkaufsdrucks zu bestätigen. Ein weiterer Widerstand liegt bei 1,6955 (Hoch vom 30. 7. 2014). Langfristig deutet der Bruch des Hauptwiderstands bei 1,7043 (Hoch vom 5. 8. 2009) auf weitere Stärke hin. Widerstände gibt es bei 1,7332 (siehe auch das 50% Retracement auf den Rückgang von 2008) und 1,7447 (Tief vom 11. 9. 2008). Eine Schlüsselunterstützung befindet sich bei 1,6693 (Tief vom 29. 5. 2014; beachten Sie auch den 200 DMA).
USDJPY Der USD/JPY ist weiter angestiegen und greift jetzt den Widerstand bei 102,46 (Hoch vom 7. 8. 2014) an. Stundenunterstützung findet sich bei 102,00 (Tief vom 7. 8. 2014), und der Schlüsselwiderstand liegt bei 102,66 (Hoch vom 6. 8. 2014). Eine langfristig bullische Tendenz wird favorisiert, solange die Schlüsselunterstützung bei 99,57 (Tief vom 19. 11. 2013) hält. Ein Ausbruch nach oben aus der bestehenden Konsolidierungsphase zwischen 100,76 (Tief vom 4. 2. 2014) und 103,02 ist notwendig, um den zugrunde liegenden bullischen Trend wieder aufzunehmen. Ein weiterer Widerstand befindet sich bei 104,13 (Hoch vom 4. 4. 2014) und ein Hauptwiderstand liegt bei 110,66 (Hoch vom 15. 8. 2008).
USDCHF Der USD/CHF zeigt viele wichtige obere Tagesschatten in der Nähe des Widerstands bei 0,9107, was auf einen kräftigen Verkaufsdruck bei diesen Niveaus hindeutet. Beachten Sie die Unterstützung bei 0,9041 (Tief vom 1. 8. 2014), da ein Bruch die kurzfristig bullische technische Struktur ungültig machen würde. Weitere Unterstützungen finden sich bei 0,9008 (Tief vom 24. 7. 2014) und 0,8969 (Tief vom 17. 7. 2014). Aus einer langfristigen Perspektive deutet die jüngste technische Verbesserung auf ein Ende der großen korrektiven Phase hin, die im Juli 2012 begonnen hat. Das durch die Doppelboden-Formation implizierte langfristige Aufwärtspotenzial liegt bei 0,9207. Darüber hinaus könnte ein Durchbruch durch den Widerstand bei 0,9037 eine zweite Bewegung nach oben auslösen (ähnlich jener, die am 8. Mai gestartet ist) und ein Aufwärtspotential bis 0,9191 generieren. In der Folge kann ein Test des starken Widerstands bei 0,9156 (Hoch vom 21. 1. 2014) erwartet werden.