Kann die US-Ölproduktion den Nachfrageanstieg 2023 befriedigen?

Letzte Woche habe ich einige der zentralen Ergebnisse der jüngsten Energieumfrage der Dallas Fed für Händler aufgeschlüsselt. Diese Woche befasse ich mich mit einem der wichtigsten Themen für 2023, dem Produktionswachstum in den USA.

Da für 2023 mit einem Anstieg der globalen Ölnachfrage gerechnet wird, insbesondere wo China nun seine restriktive Corona-Politik beendet, stellt sich für die Märkte die zentrale Frage, ob das Angebot die Nachfrage überhaupt decken kann.

Die Prognosen der EIA besagen, dass die weltweite Ölnachfrage im Jahr 2023 um 1,1 Mio. bpd ansteigen wird. Da die EIA von einem Rückgang der russischen Ölproduktion um 1,5 Mio. bpd ausgeht, sollte sie in anderen Nicht-OPEC- und OPEC-Staaten um 2,4 Mio. bpd steigen. Die EIA geht davon aus, dass die Vereinigten Staaten im Jahr 2023 die bedeutendste einzelne Quelle (40 %) für das Wachstum der Nicht-OPEC-Produktion sein werden, wobei der größte Teil dieser Produktion aus der Permian-Region stammt. Das bedeutet, dass sie für 2023 mit einem Anstieg der US-Produktion 2023 um 960.000 bpd rechnet.

Die Prognose der IEA ist ähnlich, aber nicht ganz so hoch. Sie besagt, dass die globale Ölproduktion um 1 Mio. bpd steigen wird, wobei die russische Ölproduktion um 870.000 bpd und die Produktion in anderen Ländern um 1,9 Millionen bpd zurückgehen wird. Die IEA erwartet weiterhin, dass der größte Teil dieses Wachstums auf die US-Produktion entfallen wird, gibt aber nicht an, wie viel.

Die Frage, die sich den Händlern stellt, ist, ob die US-Produktion für einen Anstieg um fast 1 Mio. bpd überhaupt bereit ist. Um dies richtig einzuschätzen, muss man die folgenden Komponenten untersuchen: Ölreserven, Kapital, Kosten von und Zugang zu Material und Arbeitskräften, Regulierung und Ölpreis.

Ölreserven

Rein geologisch gibt es im Permian- und anderen Schieferölfeldern ausreichende Ölreserven, um die Fördermengen um weit mehr als 1 Mio. bpd zu steigern. Es scheint jedoch, dass es weniger leicht zu erschließende Vorkommen gibt als früher. So wurde in der jüngsten Energieumfrage der Dallas Fed von den Führungskräften der Ölindustrie eine alternde Anlagenbasis als zweitwichtigster Grund dafür genannt, dass die Produktion nicht schneller wächst.

Kapital

Der Zugang zu Kapital für die Steigerung der Ölbohrungen stellt ein erhebliches Problem für die US-amerikanischen Ölgesellschaften dar und ist eines der größten Wachstumshemmnisse. Es sieht jedoch so aus, als hätte die Branche Zugang zu ausreichend Kapital, um die Fördermenge weiter zu steigern, wenn auch mit einer geringeren Wachstumsrate als im Jahr 2022. Dennoch mussten die Unternehmen im Jahr 2022 einen unvorhergesehenen Kostenanstieg hinnehmen und erhöhen daher ihre Investitionsausgaben, um den Kostensteigerungen Rechnung zu tragen, anstatt ihre Bohraktivitäten in nennenswertem Umfang auszuweiten.

Material und Arbeitskräfte

Schwierigkeiten bei der Beschaffung der für Ölbohrungen erforderlichen Materialien (z. B. Stahlrohrprodukte) und Schwierigkeiten, Arbeitskräfte zu halten, haben das Wachstum der Ölförderung in den USA ebenfalls behindert. Laut der Dallas Fed Energy Survey wirken sich der Zugang zu Materialien und Arbeitskräften sowie die steigenden Material- und Arbeitskosten weiterhin auf die Bohraktivität aus, auch wenn sich der Kostenanstieg allmählich verlangsamt.

Ein leitender Angestellter erklärte jedoch, dass selbst wenn die Regierung alle Regulierungen für die Ölförderung aufheben würde, die Produktion in den USA nur um 10 % steigen würde, weil es nicht genügend Mitarbeiter gibt, um die erforderlichen Arbeitsplätze zu besetzen. Es ist wahrscheinlich, dass diese Faktoren den Produktionsanstieg auch im Jahr 2023 bremsen werden.

Staatliche Regulierung

Staatliche Vorschriften sind nach wie vor ein wichtiger Grund dafür, dass Bohrunternehmen nicht so schnell expandieren, wie sie es sonst könnten, sind aber nicht mehr der wichtigste Faktor. Sollte die Regierung die Genehmigungen für die benötigte Energieinfrastruktur beschleunigen, würden sich Unternehmen bei der Ausweitung ihrer Bohraktivitäten wahrscheinlich wohler fühlen. Wenn die staatlichen Vorschriften strikt ausgelegt werden oder im Wandel befinden, werden Unternehmen weniger wahrscheinlich über das unbedingt erforderliche Maß hinaus bohren. Viele Unternehmen sind der Meinung, dass die staatlichen Regulierungen immer noch ein erhebliches Hindernis für die Erzeugung reichlich vorhandener, preiswerter Energie in den Vereinigten Staaten darstellen. Es sieht bisher nicht so aus, als ob diese Vorschriften im Jahr 2023 strenger sind oder gehandhabt werden als im Jahr 2022.

Ölpreise

Die Schwankungen der Preise wirken sich auf die Bereitschaft der Bohrunternehmen aus, denn bei stark volatilen Ölpreisen (wie derzeit) weiß ein Produzent nicht, wie viel Geld ihm seine Fässer einbringen. Das erschwert die Planung der Zukunft. Darüber hinaus beeinflusst die Preisvolatilität auch den Zugang der Unternehmen zu Kapital. Die Wahrscheinlichkeit, dass Finanzunternehmen in Ölbohrungen investieren, ist geringer, wenn die Ölpreise volatiler sind.

Fazit

Alle diese Faktoren deuten darauf hin, dass die US-Ölproduktion im Jahr 2023 weiter steigen wird, allerdings langsamer als im Jahr 2022. Im Jahr 2022 wuchs die Fördermenge in den Vereinigten Staaten um ca. 600.000-700.000 bpd. Falls sich das Wachstum verlangsamt, ist es eher unwahrscheinlich, dass die Produktion um die von der EIA für 2023 prognostizierten 960.000 bpd steigen wird.

Sollten die Preise jedoch über einen längeren Zeitraum steigen, könnte dies einen ausreichenden Anreiz für ein Produktionswachstum bieten, das den Prognosen der EIA nahe kommt.

Disclaimer: Die Verfasserin ist derzeit in keinen der hier genannten Assets investiert.