Short-Positionen im CHF wegen Risikofreude

Die Veränderung beim USD/CHF diese Woche hat uns Magenschmerzen verursacht. Der nordkoreanische Raketentest hat die geopolitischen Spannungen wieder aufleben lassen und die Devisenmärkte gezwungen, auf als sicherer Hafen geltende Währungen gegenüber dem USD umzusteigen (der EUR/CHF zeigte sich aufgrund der Natur des Konflikts nahezu unverändert). Aber die Sorgen der Anleger waren kurzlebig und führten zu einer starken Umkehr. Auch wenn unsere Überzeugung in Bezug auf Carry-Trades sich leicht geändert hat, (siehe Weekly Market Brief), so wird die lockere Geldpolitik kurzfristig das Eingehen von Risiken fördern.Die Kapitalzuflüsse zeigten, dass höher rentierliche Anlagen vor allem in den Schwellenländern weiter von der niedrigeren globalen Risikoprämie profitierten. Den Rückgang der Risikoaversion betont, dass die zehnjährigen US-Renditen auf 2,12% gefallen sind und die Tiefs vom 17. Juni herausgefordert haben. Was den CHF angeht, so bleibt die SNB defensiv, auch wenn der Franken deutlich gegenüber dem Euro abgewertet wurde.

Die SNB-Bilanz wird weiter ausgeweitet, um die CHF-Stärke auszugleichen und wir sehen eine proportionale Anlage in Aktien von 20%.Die Fähigkeit, Kapital zu schaffen und „echte“ Wertpapiere zu kaufen (während die negativen Zinsen die Anleger dazu bringen, vom Bargeld auf Aktien überzugehen), führten zu einer Nachfrage nach Wertpapieren der Schweizerischen Nationalbank. Das Papier konnte nun sicher über die Schwelle von 3000 CHF steigen. Das solide risikofreudige Umfeld und eine Zentralbank, die sich auf die Abwertung der Währung konzentriert, macht den CHF zur idealen Währung, um Carries zu finanzieren. Mit der Nachfrage nach Devisen der Schwellenmärkte sollte der CHF schwach bleiben.

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