US-Daten schwächer, USD-Abverkauf (von Peter Rosenstreich)
Die jüngsten Erwartungen in Bezug auf eine Zinserhöhung im September liegen bei mageren 26%. Unserer Meinung nach wird eine Entscheidung von den endgültigen Daten vor Janet Yellens Rede in Jackson Hole abhängen. In diesem Kontext wird zum Beispiel der Stellenbericht vom Freitag gegenüber den neuen Daten an Bedeutung verlieren. Es gibt zunehmende Hinweise, dass sich die US-Wirtschaft abschwächt, wenn man einmal von einigen wenigen Schlüsselbereichen wie dem Häuser- und dem Arbeitsmarkt absieht. Gestern sind die Produktivitätszahlen weiter gefallen, während die Wohnungsbaubeginne auf 198.000 gestiegen sind (Erwartung 191.000).
Die US-Produktion ist das dritte Quartal in Folge um -0,5% zurückgegangen (Erwartung 0,4% und vorher -0,6%). Dieser Bericht deutet darauf hin, dass sich die möglichen Wachstumsaussichten für die US-Wirtschaft deutlich abgeschwächt haben. Das fehlende Produktivitätswachstum zeigt, dass die realen Löhne wahrscheinlich stagnieren werden und dass sie aufgrund des strafferen Arbeitsmarktes keineswegs so steigen werden, wie viele vorhersagen. Heute werden die Märkte den JOLTS-Stellenbericht erhalten, der ihnen weitere Klarheit zum Status des US-Arbeitsmarktes geben wird. Niedrigere JOLTS-Stellen könnten ein Indikator dafür sein, das sich der starke Arbeitsmarkt entspannen könnte. Das wiederum würde die Erwartungen an eine Zinsstraffung im September weiter senken. Der gemeldete Schutzaufbau vor der Rede von Frau Yellen zeigt die anhaltende Unsicherheit (plus die Verminderung der Absicherungskosten durch eine niedrige Volatilität) und mögliche Risiken einer Unterbewertung. Die nächsten Schlüsseldaten für die Anleger aus den USA werden am Freitag die Einzelhandelsumsätze sein. Mit unserem Basisszenarium einer Nicht-Zinserhöhung im September und Gerüchten um eine übermäßige USD-Liquidität gehen wir davon aus, dass der USD schwach bleiben wird und dass die Devisen der Schwellenmärkte gut nachgefragt sein werden, da sich die Anleger weiter bedenkenlos auf die Renditen stürzen. Zudem begünstigt die im August traditionell dünne Handelsphase die Carry Trades.
Freier Fall des Sterling hält an (von Yann Quelenn)
Das Cable fällt in Richtung 1,3000 und hat dieses Niveau zum zweiten Mal seit dem Brexit-Referendum durchbrochen. Unserer Meinung nach wird dieser freie Fall weiter anhalten, was aber definitiv nicht nur an dem Brexit-Referendum liegt. In der letzten Woche kündigte BoE Governor Mark Carney an, dass die Zinssenkung durch den möglichen Rückgang ausgelöst wurde, den das Ergebnis des Referendums vom 23. Juni hervorgerufen hat. Wir fanden diese Aussage irreführend. Wir glauben vor allem, dass die BoE einfach versucht, das BIP zu retten, während es sich im komplett freien Fall befindet. Die BIP-Prognosen für 2017 sind von 2,3% auf 0,8% zurückgenommen worden.
Die britischen Gesamtschulden betrugen Ende 2015 um 2 Bio. CHF, und das Bedienen dieser Schulden kostet pro Jahr ca. 3% des BIPs. Aber in den Zeiten von niedrigen Zinsen und einem fallenden Wachstum nehmen die Kosten für die Schulden zu, was die Rückzahlung zunehmend schwer macht. Das ist der wahre Grund, warum Mark Carney die Zinsen gesenkt und eine massive Ausweitung des Anleihenkaufprogramms der BoE auf 425 Mrd. Pfund angekündigt hat.
Die BoE ist wie jede andere wichtige Zentralbank, in der "kostenloses Geld" regiert, die oberste Gewalt. Die Fed ist nun die einzige verbleibende Zentralbank, die vor einer Entscheidung zur Zinserhöhung steht, der S&P 500 befindet sich auf einem Allzeithoch, aber die Fed zögert, die Zinsen um 25 Basispunkte zu erhöhen. Alle Zentralbanken handeln zusammen und verfolgen dieselbe Geldpolitik. Auch die Fed bildet hier keine Ausnahme.
EURUSD Der EUR/USD schwächt sich leicht ab. Der Weg ist nun offen bis zur nächsten Stundenunterstützung bei 1,1046 (Tief vom 5. 8. 2016). Ein Stundenwiderstand liegt bei 1,1105 (Hoch vom 8. 8. 2016). Rechnen Sie mit weiteren Rückgängen. Langfristig unterstützt die technische Struktur eine sehr langfristige bärische Tendenz, so lange der Widerstand bei 1,1714 (Hoch vom 24. 8. 2015) hält. Seit Anfang 2015 handelt das Paar bereichsgebunden. Starke Unterstützung findet sich bei 1,0458 (Tief vom 16. 3. 2015). Doch seit dem letzten Dezember deutet die derzeitige technische Struktur auf einen allmählichen Anstieg hin.
GBPUSD Der GBP/USD schwächt sich weiter ab. Das Paar bewegt sich nun unterhalb von 1,3000 und ist auf dem Weg zur Unterstützung um 1,2900/20, die durch die untere Grenze des Abwärtstrendkanals markiert wird. Ein Stundenwiderstand liegt bei 1,3097 (Hoch vom 8. 8. 2016). Das langfristig technische Muster ist sogar noch negativer, nachdem der Brexit den Weg für weitere Rückgänge bereitet hat. Eine langfristige Unterstützung zeigt sich bei 1,0520 (1. 3. 85) und scheint ein anvisierbares Ziel zu sein. Ein langfristiger Widerstand liegt bei 1,5018 (24. 6. 2015) und würde eine langfristige Umkehr im negativen Trend darstellen. Doch dies scheint für den Moment noch ziemlich unwahrscheinlich zu sein.
USDJPY Der kurzfristige Kaufdruck für den USD/JPY scheint sich um den Widerstand bei 102,83 (Hoch vom 2. 8. 2016) abzukühlen. Die kurzfristige technische Struktur bleibt negativ, und ein Scheitern der Überwindung der Marke von 102,83 nach oben, wird auf ein anhaltendes mittelfristiges bärisches Momentum hinweisen. Eine Stundenunterstützung zeigt sich jetzt bei 100,68 (Tief vom 2. 8. 2016). Wir favorisieren eine langfristig bärische Tendenz. Unterstützung liegt bei 96,57 (Tief vom 10. 8. 2013). Ein allmählicher Anstieg in Richtung des Hauptwiderstands bei 135,15 (Hoch vom 1. 2. 2002) scheint nun völlig unwahrscheinlich. Erwarten Sie weiteren Rückgang bis zur Unterstützung bei 93,79 (Tief vom 13. 6. 2013).
USDCHF Der USD/CHF erholt sich weiter von seiner Stundenunterstützung bei 0,9634 (Tief vom 2. 8. 2016), und ein starker Widerstand zeigt sich bei 0,9956 (Hoch vom 30. 5. 2016). Die Volatilität ist sehr niedrig und deutet darauf hin, dass das kurzfristige bullische Momentum anfällig sein könnte. Langfristig handelt das Paar seit 2011 noch immer bereichsgebunden, trotz einiger Aufregungen, nachdem die SNB die CHF-Bindung an den EUR aufgehoben hatte. Eine Schlüsselunterstützung findet sich bei 0,8986 (Tief vom 30. 1. 2015). Die technische Struktur deutet dennoch eine langfristig bullische Tendenz an, seit sich der Franken im Januar 2015 vom Euro löste.