Vor einer Woche habe ich gefragt, ob Öl das Jahr zu 70 Dollar beenden könnte und damit meinte ich für ein Fass Brent, dem globalen Rohöl-Benchmark.
Zum Zeitpunkt des Artikels, als Brent am Montagnachmittag in Singapur mit einem Kurs von knapp über 65 USD in der Verlustzone lag, schien es für die Ölbullen nicht dringend zu sein, die Schwelle von 70 USD zu erreichen. Und das ist ein bisschen überraschend, da theoretisch zwei der größten Unsicherheiten über die Märkte hinweg ab Freitag verschwunden sein sollten - zusätzliche US-Zölle gegen China und ein festgefahrener und verfahrener Brexit.
Von den beiden war die Entscheidung der Trump-Regierung, ihren viel beredeten neuen Zoll von 15% auf 160 Milliarden US-Dollar an Importen aus China abzublasen, das gewichtigere Ereignis. Die Administration gab an, dass sie frühere Zölle in Höhe von 25% auf 250 Mrd. USD gegen andere Importe aus China und eine weitere Abgabe in Höhe von 7,5% auf weitere Produkte im Wert von 120 Mrd. USD in Kraft gelassen habe. Diese waren notwendig, um die Chinesen zu zwingen, US-amerikanische Agrarprodukte im Wert von 50 Milliarden US-Dollar pro Jahr zu kaufen, so das Weiße Haus.
Keine Ahnung, ob Chinesen die Phase 1 ratifizieren werden, wie es Trump sagt
Die Chinesen hüllen sich in Schweigen. Und das ist das Problem: Ohne eine im Fernsehen ausgestrahlte Unterschrift gab es keine Möglichkeit zu wissen, ob sie wirklich mit allem einverstanden waren, was Trump sagte, oder nur Zeit schinden, da politische Zweckmäßigkeit hier das Wesentliche zu sein schien. Da Trump in elf Monaten eine Wiederwahl anstrebt, scheint sein Fokus darauf zu liegen, so viele Siege wie möglich zu erzielen, während seine demokratischen Konkurrenten im Kongress versuchen, ihn wegen angeblichen Amtsmissbrauchs anzuklagen.
Chinas Präsident Xi Jinping steht unter dem Druck, keine neuen Zölle heraufzubeschwören, die der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt schaden könnten.
"Angesichts all des Trubels der letzten 17 Monaten, erwarten die Märkte genaue Angaben darüber, worauf sich die beiden Seiten geeinigt haben, um den Erfolg künftiger Verhandlungen zu beurteilen", sagte Adam Sarhan, Gründer und Geschäftsführer von 50 Park Investments, eine Anlageberatung für globale Märkte aus Orlando in Florida.
"Der Teufel steckt wirklich im Detail und davon gibt es hier sehr wenig."
Die Frage nach 70 US-Dollar für Brent dürfte wahrscheinlich von einem ebenso wichtigen Rätsel begleitet werden: Glauben die Ölhändler wirklich an Trumps Phase-1-Deal, in dem Sinne, dass es sich um eine abgeschlossene Vereinbarung handelt, die bald für alle sichtbar ratifiziert wird?
Analysten von ING Economics ließen die Administrationen von Trump und Xi ohne Umschweife wissen, was der Markt von ihnen erwartete. "Was der Markt jetzt braucht ... ist Klarheit darüber, was der Deal beinhaltet", sagte ING in einer Notiz. "Je länger wir auf diese Details warten müssen, desto wahrscheinlicher werden Marktteilnehmer in Frage stellen, wie gut der Deal tatsächlich ist."
Vertreter der chinesischen Seite sagten, ein neun Kapitel umfassender Text zum ersten Vertrag, der geistiges Eigentum, Technologietransfer, Finanzdienstleistungen und Streitbeilegung umfasst, müsse vor seiner Unterzeichnung einer Rechts- und Übersetzungsprüfung unterzogen werden. Sie äußerten sich jedoch vorsichtig in Bezug auf das Endergebnis und sagten, dass beide Seiten Kompromissbereitschaft an den Tag legen müssen, um die grundlegenderen Unterschiede zwischen ihnen zu beseitigen.
Und zu all diesen grundlegenden Differenzen kommen die Käufe von US-Landwirtschaftsprodukten in Höhe von 50 Milliarden US-Dollar im Jahr, die Trump haben will. Ein typisches Beispiel: Die Chinesen könnten einfach Getreide und Rohstoffe aus Brasilien und anderen Ländern kaufen, um bessere Preise und genaue Mengen zu erzielen, ohne solche Verpflichtungen einzugehen. Ja, Handelsungleichgewichte müssen behoben werden. Präsident Xi muss aber auch Chinas Stolz als Weltmacht verteidigen und allen Forderungen von Trump nachzugeben, könnte dazu führen, dass er schwach aussieht und unter seinen Parteigenossen und der chinesischen Bevölkerung insgesamt „das Gesicht verliert“.
Welche Chance hat Phase Zwei, wenn schon Phase Eins in Zweifel steht?
Die Schwere des Wegs in die zweite Phase der Handelsgespräche wurde durch Trumps Tweet vom Freitag bestätigt, in dem es hieß, dass die Verhandlungen sofort beginnen und nicht bis zu den US-Präsidentschaftswahlen im November 2020 warten sollten. Die Chinesen haben keinem Termin zugestimmt.
Das Risiko eines erneuten Zusammenbruchs in den Gesprächen - und dass der US-Präsident China erneut mit dem Zollknüppel droht - ist sehr real, angesichts der „allgemeinen Unvorhersehbarkeit, die mit Trumps diplomatischem Stil verbunden ist“, ließ sich Richard Anderson Falk, Professor für internationales Recht und China-Experte an der Princeton University, zitieren.
Angesichts dieser Fettnäpfchen ist es verständlich, dass Hedge-Fonds keine Eile in Richtung 70-Dollar-Öl haben.
Ein weiteres Indiz dafür, dass die Rohstoffmärkte als Ganzes nicht allzu warm auf die erste Handelsphase reagierten, ist darauf zurückzuführen, dass Gold letzte Woche nicht gerade ausverkauft wurde. Als Absicherung gegen den Handelskrieg während des fast 17 Monate währenden Handelskriegs stabilisierten sich die Goldpreise in der vergangenen Woche im oberen Bereich der 1.400-Dollar-Spanne auf über 1.480 US-Dollar die Feinunze. Während das Metall im asiatischen Handel am Montag etwas billiger wurde, blieb es weiter in der Nähe seiner Preisspitzen vom Freitag.
Öl liefert einen weiteren Grund für Marktsorgen
Verdacht über das Ölangebot könnte ein Grund zur Vorsicht sein.
Wie Bloombergs Ölanalyst Julian Lee in einer Wochenendkolumne feststellte, war das Versprechen der OPEC, bis zu 2,1 Millionen Fass am Tag oder 2,1% des weltweiten Ölangebots aus dem Markt zu nehmen, davon abhängig, dass alle, jedes einzelne Mitglied und jeder Verbündeter der Gruppe - einschließlich der „Serientäter“, wie dem Irak, Nigeria und Russland - ihre Zusagen erfüllen. Selbst wenn sie alle genau dies täten, würden die neuen Kürzungen kaum höher sein als die, die durch die alte Vereinbarung zur Reduzierung um 1,2 Millionen Fass pro Tag erreicht wurden, sagte er.
Lee weiter:
"Saudi-Arabiens neues freiwilliges Ziel von 9,744 Millionen Fass am Tag liegt nur 5.000 Barrel pro Tag unter dem Durchschnitt seiner Produktion der letzten neun Monate. Dies geht aus den Produktionszahlen hervor, die es an die OPEC liefert. Das ist überhaupt keine Beschneidung."
Positiv ist zu vermerken, dass Brent in den letzten zwei Wochen um 4 USD gestiegen ist. Sollte es diese Dynamik wieder entfalten, könnte es das Ziel von 70 USD erreichen, bevor der Champagner für 2020 entkorkt wird.
Und wenn es dazu kommt, dann wird die Frage sein: Kann es dieses Niveau behaupten?