Am Mittwoch hat Barclays die Beobachtung der PolyPeptide Group AG (SIX:PPGN:SW) Aktie mit einer Übergewichtung und einem Kursziel von 40,00 CHF aufgenommen. Die Investmentbank erwartet eine Rückkehr zu einem positiven EBITDA für PolyPeptide im Jahr 2024, nach einem verlustbringenden Geschäftsjahr 2023. Diese prognostizierte Trendwende wird auf eine erhöhte Auslastung durch Nicht-COVID-Nachfrage zurückgeführt, wobei ab dem Geschäftsjahr 2025 ein positives Nettoergebnis erwartet wird.
PolyPeptides Weg zurück zur branchenüblichen Profitabilität wird durch bedeutende Wachstumstreiber im Markt unterstützt, insbesondere durch die steigende Nachfrage nach GLP-1 API. Barclays geht davon aus, dass das Geschäftsjahr 2024 den Tiefpunkt in der Bewertung der PolyPeptide-Aktien markieren wird. Trotz der aktuellen Abhängigkeit von nicht finanzierten Investitionsausgaben hat PolyPeptide die Bereitschaft gezeigt, Schulden aufzunehmen, um diese für das zukünftige Wachstum entscheidenden Investitionen zu finanzieren.
Obwohl diese Strategie PolyPeptides Verschuldungsgrad auf das 1,6-fache der Nettoverschuldung zum EBITDA der letzten zwölf Monate in der ersten Hälfte von 2024 erhöht hat, betrachtet Barclays dies als vorübergehenden Effekt des reduzierten EBITDA. Die Analysten erwarten, dass dieser finanzielle Druck im Laufe des Geschäftsjahres 2025 aufgrund der erwarteten operativen Hebelwirkung schrittweise nachlassen wird.
Die Analyse von Barclays deutet darauf hin, dass die Erholung des Umsatzes von PolyPeptide mit geringeren Risiken behaftet ist. Sie prognostizieren eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate des Umsatzes von 14% vom Geschäftsjahr 2023 bis 2028. Derzeit werden die Aktien von PolyPeptide mit dem 1,8-fachen des Unternehmenswerts zum Umsatz und dem 13,6-fachen des Unternehmenswerts zum EBITDA gehandelt, basierend auf den Bloomberg-Konsensprognosen für das Geschäftsjahr 2026.
Diese Multiplikatoren stellen einen erheblichen Abschlag im Vergleich zu den allgemeinen CDMO-Branchendurchschnitten von 4,6x bzw. 14,7x dar und liegen sogar unter PolyPeptides eigenen historischen Durchschnittswerten von 4,0x und 14,8x.
Barclays weist zudem auf den bevorstehenden Standort Braine L'Alleud hin, der voraussichtlich Ende 2024 betriebsbereit sein wird, sowie auf eine Reihe von kommerziellen Projekten. Diese werden voraussichtlich die Prognose des Unternehmens für ein hohes einstelliges prozentuales Wachstum und eine rasche betriebliche Expansion unterstützen. Angesichts der Exposition von PolyPeptide gegenüber Endmärkten mit hohem Wachstumspotenzial kommt Barclays zu dem Schluss, dass sich die Aussichten des Unternehmens verbessern.
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