In seiner ersten Woche im Amt hat Präsident Trump eine Reihe von Durchführungsverordnungen unterzeichnet. Doch seine wohl ehrgeizigste Ankündigung ist die, dass er die Fed anweisen werde, die Zinssätze zu senken.
„Ich werde verlangen, dass die Zinssätze sofort gesenkt werden“, erklärte Trump in einer virtuellen Rede auf dem Weltwirtschaftsforum in Davos, Schweiz. Dabei verknüpfte er die Zinspolitik direkt mit den Ölpreisen und forderte Saudi-Arabien sowie die OPEC auf, die Preise zu senken.
„Ich werde Saudi-Arabien und die OPEC auffordern, die Ölpreise zu senken“, sagte er und fügte hinzu: „Wenn die Ölpreise sinken, werde ich verlangen, dass die Zinsen sofort sinken.“
Ein ambitionierter Plan – doch die Vorstellung, dass Trump allein durch seine Anordnungen nachhaltige Veränderungen bei Zinssätzen und Ölpreisen bewirken könnte, erscheint eher unwahrscheinlich. Und doch: Ganz ausschließen sollte man es nicht. Schließlich hat Trump in der Vergangenheit mehrfach bewiesen, dass er bereit ist, politische Konventionen zu brechen, die einst als unantastbar galten. Seine Präsidentschaft hat viele der alten politischen Normen über den Haufen geworfen, und Washington nach 2016 sieht anders aus als zuvor.
Allerdings hat sich Trump mit Zinssätzen und Ölpreisen zwei Herausforderungen gesetzt, die sich seiner Kontrolle weitgehend entziehen. Beide werden auf globaler Ebene bestimmt – beeinflusst von einem komplexen Zusammenspiel aus Angebot und Nachfrage, wirtschaftlichen Rahmenbedingungen, der Marktstimmung, Spekulationen und weiteren Faktoren. Zu glauben, eine einzelne Person – selbst die mächtigste der Welt – könnte die Entwicklung dieser Variablen nach Belieben steuern, ist etwa so realistisch, wie Aale mit bloßen Händen aus einem Eimer Wasser fischen zu wollen.
Fokus auf die Zinssätze
Die US-Notenbank kontrolliert das kurze Ende der Renditekurve. Trumps Plan dürfte darauf abzielen, die Fed anzuweisen, den Leitzins zu senken – wann immer er es für nötig hält. Theoretisch denkbar, doch die Realität sieht anders aus: Ein solcher Schritt würde wohl zunächst die Entlassung von Fed-Chef Jerome Powell erfordern, der sich kaum bereit zeigen dürfte, den direkten Anweisungen des Präsidenten zu folgen.
Könnte Trump Powell einfach feuern? „Nein“, sagte Powell im November klar gegenüber Reportern. „Das ist gesetzlich nicht möglich.“
Natürlich lassen sich Gesetze ändern – insbesondere, wenn die Republikaner beide Kammern des Kongresses kontrollieren. Doch eine Neufassung der rechtlichen Rahmenbedingungen für die Fed ist derzeit nicht in Sicht. Man soll zwar niemals nie sagen, aber es wäre eine drastische Abkehr vom Status quo – eine Veränderung, die die Märkte erheblich erschüttern könnte.
Angenommen, der Kongress würde dem Präsidenten tatsächlich die Befugnis geben, Zinssätze direkt festzulegen, würde dies die Fed praktisch zu einer ausführenden Instanz des Weißen Hauses machen. Doch selbst in diesem hypothetischen Szenario wären die Auswirkungen begrenzt: Trumps Einfluss würde sich lediglich auf den kurzfristigen Leitzins erstrecken, während die längeren Laufzeiten – etwa die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen – weitgehend von anderen Faktoren bestimmt werden.
Ein Beispiel: Als die Fed am 18. September 2024 ihre erste Zinssenkung dieses Zyklus verkündete, stieg die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe in den darauffolgenden vier Monaten um rund 100 Basispunkte – trotz weiterer Zinssenkungen. Die langfristigen Zinsen, die maßgeblich die Kreditkosten für Unternehmen und Verbraucher beeinflussen, lassen sich also nicht einfach durch kurzfristige politische Entscheidungen steuern.
Vielleicht hätte der Präsident mehr Erfolg dabei, die Ölpreise zu senken. Saudi-Arabien ist zwar nur eines von mehreren Mitgliedern des OPEC-Kartells, doch das Königreich hat dank seiner enormen Reserven – den zweitgrößten der Welt – einen überproportionalen Einfluss auf die globalen Rohölpreise. Ein weiterer entscheidender Faktor sind die extrem niedrigen Förderkosten pro Barrel, die im Vergleich zu anderen Produzenten weltweit konkurrenzlos sind.
Trotz des erheblichen saudischen Einflusses auf die Ölpreise bleibt dieser jedoch nicht uneingeschränkt. Die große Frage ist, ob das Königreich bereit wäre, mit Trump zusammenzuarbeiten – und wenn ja, unter welchen Bedingungen und zu welchem Preis.
Selbst wenn sich Saudi-Arabien auf Verhandlungen einlässt, gibt es wenig Grund zu der Annahme, dass die Ölpreise kurzfristig stark fallen werden. Die Geschichte der OPEC zeigt, dass das Kartell, das seit seiner Gründung im Jahr 1960 darauf abzielt, die Preise zu kontrollieren und die Gewinne der Mitgliedsstaaten zu maximieren, nicht immer erfolgreich war.
Es wäre unfair, Trump als den ersten Präsidenten zu betrachten, der versucht, die Fed und die Ölproduzenten unter Druck zu setzen. Schon Richard Nixon drängte den damaligen Fed-Vorsitzenden Arthur Burns vor der Wahl 1972 dazu, die Geldmenge aus politischen Gründen auszuweiten – mit eher durchwachsenen Ergebnissen.
Letztlich sind es die globalen Märkte, die die Zinsen und Ölpreise auf mittel- und langfristige Sicht bestimmen. Trumps Herausforderung besteht darin, dass Politiker, die versuchen, den Marktmechanismus zu umgehen, auf lange Sicht scheitern. Der Markt lässt sich – anders als Politiker und Bürokraten – nicht unterdrücken, bestechen oder dauerhaft zum Schweigen bringen.