Am Donnerstag revidierte JPMorgan seine Einschätzung zu ABN Amro (AS:ABNd) (ABN:NA) (OTC: ABNRY) und hob die Aktie der Bank von Underweight auf Neutral an. Das Finanzhaus setzt nun ein Kursziel von 15,30 EUR für die Aktien der niederländischen Bank. Diese Neubewertung erfolgt vor dem Hintergrund erwarteter verstärkter Fusionen und Übernahmen (M&A) im europäischen Bankensektor.
Der JPMorgan-Analyst wies darauf hin, dass in der Vergangenheit bereits Interesse an ABN Amro von Bankinstituten wie Nordea und BNP Paribas bestand. Während Nordea sich zu möglichen M&A-Aktivitäten nicht äußerte, dementierte BNP Paribas offiziell jegliches Interesse.
Ungeachtet dieser Entwicklungen macht die aktuelle Bewertung von ABN Amro die Bank zu einem potenziell attraktiven Übernahmeziel. Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/TNAV) von 0,5 und einem prognostizierten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 5,8 für das Jahr 2026 bei einer erwarteten Rendite auf das materielle Eigenkapital (RoTE) von 8,7% erscheint die Aktie günstig bewertet.
Als besonders interessant für potenzielle Käufer wurden ABN Amros niederländisches Privatkundengeschäft und die nordeuropäische Private Banking-Sparte hervorgehoben. Allerdings bleibt zu beachten, dass der niederländische Staat weiterhin einen bedeutenden Anteil von etwa 41% an ABN Amro hält.
In Bezug auf die Ertragsaussichten rechnet JPMorgan mit einem begrenzten Wachstum des Zinsüberschusses (NII) von 2024 bis 2026. Dabei werden nur geringe Beiträge aus dem Treasury- und Replikationsportfolio erwartet. Auch das Kreditwachstum der Bank dürfte im Vergleich zu wachstumsstärkeren Wettbewerbern eher moderat ausfallen.
Für die kommenden Jahre prognostiziert JPMorgan, dass die RoTE von ABN Amro bis 2026 auf etwa 9% steigen wird. Die Aufwand-Ertrag-Relation (CIR) der Bank wird voraussichtlich mit 63% im Vergleich zur Konkurrenz weiterhin hoch bleiben. Die Risikovorsorge wird für die Jahre 2025 und 2026 auf jährlich 20 Basispunkte geschätzt.
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