Shareholder Value Beteiligungen AG: Der Innere Wert um 13,9% auf 33,35 Euro pro Aktie gesteigert
DGAP-News: Shareholder Value Beteiligungen AG / Schlagwort(e):
Halbjahresergebnis
Shareholder Value Beteiligungen AG: Der Innere Wert um 13,9% auf 33,35
Euro pro Aktie gesteigert
10.07.2012 / 14:17
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Halbjahresbericht 2012 der
Shareholder Value Beteiligungen AG
Geschäftsentwicklung
Im ersten Halbjahr 2012 konnte der Innere Wert der Shareholder Value
Beteiligungen AG um hervorragende 13,9 % auf 33,35 EUR pro Aktie gesteigert
werden. In etwa parallel zur Entwicklung des Inneren Werts stieg der
Aktienkurs der Shareholder Value Beteiligungen AG im ersten Halbjahr auf
27,60 EUR.
Damit entwickelte sich die Gesellschaft erneut positiver als der
Gesamtmarkt, der gemessen am DAX ein Plus von 8,8 % und im SDAX ein Plus
von 8,7 % erreichte. Diese Entwicklung der Märkte vollzog sich keinesfalls
gleichmäßig. In einem hervorragenden ersten Quartal erklomm der DAX bis
Mitte März sein Hoch bei über 7.100 Punkten. Neben einer Berichtssaison mit
rekordgewinnen vieler Unternehmen für 2011, stimulierten die Notenbanken
mit rekordhohem Geldmengenwachstum und anhaltender Niedrigzinspolitik. Die
scheinbare 'Rettung' Griechenlands aus der Staatsschuldenkrise tat ihr
Übriges. Demgegenüber traten im zweiten Quartal die Staatsschuldenkrise der
Euro-Peripherie sowie die dortigen Konjunkturprobleme wieder stärker in den
Blick. Der DAX sackt in Folge dessen bis Anfang Juni auf ein Tief unterhalb
der Schwelle von 6.000 Punkten.
Die (ungeprüfte) Gewinn- und Verlustrechnung der Shareholder Value
Beteiligungen AG weist zum Halbjahr mit 636 TEUR (Vorjahr 1.701 TEUR) einen
positiven Periodenüberschuss aus. Dazu trugen vor allem realisierte
Kursgewinne in Höhe von 637 TEUR und Dividendeneinnahmen von 361 TEUR bei.
Der Saldo aus Zuschreibungen (mit denen Abschreibungen aus Vorjahren
aufgeholt wurden) und Abschreibungen ergab einen negativen Ergebnisbeitrag
von 110 TEUR. Größte Einzelposition war eine Abschreibung auf Aktien der
Studio Babelsberg AG (WKN: A0D9UR).
Das Eigenkapital nach HGB beträgt gemäß der (ungeprüften) Bilanz zum
Halbjahresende 17,30 Mio. EUR. Die stillen Reserven aufgrund nicht
realisierter Kursgewinne betrugen 5,96 Mio. EUR. Es bestanden keine
Bankverbindlichkeiten.
Zum Halbjahr bestand das Depot der Shareholder Value Beteiligungen AG aus
Aktien von 13 Gesellschaften. Die fünf größten Positionen stellten
insgesamt 66 % des Depotwerts dar und entfallen auf Advanced Inflight
Alliance AG, WMF AG (Vorzüge und Stämme), Update Software AG, Pulsion
Medical Systems SE und Sto AG.
Wesentliche Geschäftsvorfälle
Im ersten Halbjahr gab es wesentliche Entwicklungen bei unseren
Beteiligungen Advanced Inflight und WMF sowie im Spruchverfahren der
Computerlinks AG.
Im Spruchverfahren zum Squeeze-Out von Computerlinks (WKN: 544880) gab es
vor dem Landgericht München einen Vergleich, durch den der Shareholder
Value Beteiligungen AG als Nachbesserung der Abfindung, als Erhöhung der
Ausgleichszahlung und als Zinsen insgesamt 695 TEUR zuflossen.
Unsere Beteiligung Advanced Inflight Alliance AG (WKN: 126218) hat sich im
Wege der Sachkapitalerhöhung mit 12,5 % an der ROW 44 Inc., Westlake
Village, USA, beteiligt. Row 44 Inc. ist ein Anbieter von sogenannten
Inflight-Connectivity-Lösungen für Flugzeuge. Durch solche Lösungen kann
aus dem Flugzeug heraus eine elektronische Verbindung mit der Außenwelt
hergestellt werden. Diese ermöglicht den Fluggästen während des Fluges den
Zugang zum Internet, die Nutzung des Mobiltelefons, das Betrachten von
Live-Fernsehübertragungen und die Nutzung zahlreicher weiterer
Anwendungsmöglichkeiten. Row 44 Inc. verfügt über eine satellitenbasierte
Inflight-Connectivity-Lösung, die im Unterschied zu Wettbewerbern auch über
den Ozeanen funktioniert. Gleichzeitig wurde eine Kapitalerhöhung zu 3,00
EUR durchgeführt, an der wir teilgenommen haben. Außerdem hat der
Großaktionär von Advanced Inflight AG, die Par Investment Partners L.P. ein
Übernahmeangebot zu 4,50 EUR pro Aktie angekündigt. Wir werden dieses
Angebot genau prüfen. Angesichts der Technologierisiken der
satellitengestützten Inflight-Connectivity-Lösung von Row 44 und der
Bewertung der Minderheitsbeteiligung bei der Sachkapitalerhöhung, könnte
die Annahme des Angebots im derzeitigen Marktumfeld ganz oder teilweise
sinnvoll sein.
Hervorragend hat sich unser Langfrist-Investment WMF (WKN: 780300 und
780303) entwickelt. Das Ergebnis wurde überproportional zum Umsatz auf 3,17
EUR pro Aktie gesteigert. Die Aktionäre profitieren davon durch eine auf
1,40 EUR angehobene Dividende und einen Aktienrückkauf. Der angekündigte
Erwerb der CMA S.p.A. und WEGA S.r.l. wird eine weitere Verlagerung des
Umsatzes hin zum margenträchtigeren Kaffeemaschinengeschäft bewirken. Nach
Abschluss der Berichtsperiode hat der Finanzinvestor KKR den
Mehrheitserwerb der Stimmrechtsmehrheit bei WMF und ein öffentliches
Übernahmeangebot zu 47,00 EUR für die Stammaktien und von 31,70 EUR für die
Vorzugsaktien angekündigt. Damit bestätigte sich unsere Erwartung auf eine
deutlich bessere Abfindung für die Stammaktien, so dass sich unser
teilweise vorgenommener Tausch von Vorzügen in Stämme voll bewährt hat. Wir
werden prüfen, Aktien im Rahmen des Übernahmeangebots anzudienen, um so an
der Übernahmeprämie zu partizipieren. Auch ein Verbleib in der
Gesellschaft, zusammen mit dem neuen Großaktionär, ist als Option zu sehen.
Bei der österreichischen Update Software AG (WKN: 934523), einem Anbieter
von CRM Software (Kunden-Kontakt-Management Software), nutzten wir
Kursschwächen zum weiteren Ausbau unserer Position.
Hauptversammlung
Am 9. Mai 2012 fand in der Deutschen Nationalbibliothek die diesjährige
Hauptversammlung statt, an der rund 65 Aktionäre teilnahmen. Der Vorstand
erläuterte neben dem Jahresabschluss und dem Gang der Geschäfte vor allem
die Umsetzung der Strategie des Value Investing und die Möglichkeiten des
Hedgings, die der Aufsichtsrat in begrenztem Umfang gebilligt hat. Der
erstmals seit 2008 wieder ausgewiesene Bilanzgewinn wurde in die
Gewinnrücklagen eingestellt. Alle Beschlüsse wurden einstimmig oder mit
wenigen Gegenstimmen gefasst.
Ausblick
Wir erwarten, dass es in den kommenden Monaten zu erheblichen negativen
Revisionen der Konjunkturprognosen kommen wird. Auch Deutschland und China
als die am stärksten international verflochtenen Volkswirtschaften, werden
sich diesem Trend nicht entziehen können. Die Konjunkturerwartungen - auch
für Deutschland - haben sich deutlich eingetrübt. Das wird in den
Aktienkursen noch nicht reflektiert, könnte aber im Zuge enttäuschender
Berichterstattungen über das zweite und dritte Quartal zu entsprechenden
Kurseinbrüchen führen. Wir sehen uns durch unsere Depotstruktur und unsere
Liquiditätsplanung dafür sehr gut aufgestellt und haben schon eine Anzahl
Kaufkandidaten identifiziert, die wir dann mit Sicherheitsmarge ins Depot
nehmen können.
Ein weiterer treuer Begleiter der kommenden Monate wird die
Staatsschuldenkrise mit Krisengipfeln und vermeintlichen Rettungen im
Zwei-Wochen-Turnus sein. Während die Lösung für Griechenland (Exit aus dem
EURO) durch das Wahlergebnis herausgezögert ist, stehen mit Spanien und
anderen Peripherieländern noch große Probleme bevor.
Frankfurt am Main, den 10. Juli 2012
Der Vorstand
Kontakt:
Shareholder Value Beteiligungen AG
Reiner Sachs
Telefon +49 (69) 66 98 30 - 11
Email: reiner.sachs@shareholdervalue.de
www.shareholdervalue.de
Zum Unternehmen:
Die Shareholder Value Beteiligungen AG, Frankfurt am Main, legt eigene
Mittel in börsennotierte Aktiengesellschaften an. Im Jahre 2000 wurde das
Unternehmen mit der klaren Zielsetzung gegründet, den Wunsch der Investoren
nach hohen und stabilen Renditen bei gleichzeitig vertretbarem
Verlustrisiko zu erfüllen. Die Anlagestrategie der Shareholder Value
Beteiligungen AG richtet sich deshalb streng nach den Prinzipien des Value
Investing. Wir investieren in unterbewertete Aktien mit einer hohen
Sicherheitsmarge, um so das Risiko für die Anleger zu minimieren,
gleichzeitig aber auch die Renditechancen hoch zu halten. Dabei legen wir
den Fokus auf Nebenwerteaktien im deutschsprachigen Raum, da mit Small- und
Mid Caps historisch die höchsten Erträge erwirtschaftet wurden.
Der Innere Wert ist die zentrale Ziel- und Steuerungsgröße für unseren
Erfolg als Summe aus Kursentwicklung und Dividenden der Beteiligungen nach
Kosten und Steuern. Wir sehen unsere Hauptaufgabe in der langfristigen
Erhaltung und im Aufbau des Vermögens unserer Aktionäre. Die für unsere
Anleger erreichten Ergebnisse basieren auf einem äußerst disziplinierten,
aber auch innovativen Investmentprozess, den unsere Asset Manager bereits
seit 1980 entwickelt haben. Dieser wird seitdem erfolgreich umgesetzt und
ständig weiter optimiert. Unsere jahrelange Erfahrung zeigt, dass eigene,
intensive Analysen und ein konsequent eingehaltener Investmentstil
langfristig zum Erfolg führen. Stabile Renditen bei begrenztem Risiko -
darin sehen wir unsere Verpflichtung gegenüber den Anlegern.
Die Aktie der Shareholder Value Beteiligungen AG (ISIN DE0006059967, WKN
605996) notiert seit 2006 im Entry Standard.
Weitere Informationen zur Shareholder Value Beteiligungen AG finden Sie im
Internet unter www.shareholdervalue.de
Sitz: Frankfurt am Main
Amtsgericht: Frankfurt am Main HRB 51069
Vorstand: Reiner Sachs, Frank Fischer
Vorsitzender des Aufsichtsrats: Dr. Michael Drill
Disclaimer:
Der innere Wert pro Aktie ergibt sich aus dem Verkehrswert des
Gesellschaftsvermögens, vermindert um Verbindlichkeiten und Rückstellungen
für zukünftige Verbindlichkeiten der Gesellschaft, dividiert durch die
Anzahl der Aktien. Wir haben das Halbjahresergebnis und den Inneren Wert
der Aktie der Shareholder Value Beteiligungen AG sorgfältig ermittelt. Wir
weisen darauf hin, dass der hier ermittelte Wert nicht auf geprüften
Abschlusszahlen basiert. Abweichungen können sich u.a. aus der steuerlichen
Einordnung von Geschäftsvorfällen ergeben. Vergangenheitswerte erlauben
keine Prognosen für die Zukunft.
Ende der Corporate News
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10.07.2012 Veröffentlichung einer Corporate News/Finanznachricht,
übermittelt durch die DGAP - ein Unternehmen der EquityStory AG.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent / Herausgeber
verantwortlich.
Die DGAP Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten,
Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter http://www.dgap-medientreff.de und
http://www.dgap.de
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Sprache: Deutsch
Unternehmen: Shareholder Value Beteiligungen AG
Schaumainkai 91
60596 Frankfurt
Deutschland
Telefon: +49 (0)69-6698-3011
Fax: +49 (0)69- 6698-3016
E-Mail: Reiner.Sachs@shareholdervalue.de
Internet: www.shareholdervalue.de
ISIN: DE0006059967
WKN: 605996
Börsen: Freiverkehr in Berlin, Düsseldorf, Stuttgart; Entry
Standard in Frankfurt
Ende der Mitteilung DGAP News-Service
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177314 10.07.2012
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Halbjahresergebnis
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Euro pro Aktie gesteigert
10.07.2012 / 14:17
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Halbjahresbericht 2012 der
Shareholder Value Beteiligungen AG
Geschäftsentwicklung
Im ersten Halbjahr 2012 konnte der Innere Wert der Shareholder Value
Beteiligungen AG um hervorragende 13,9 % auf 33,35 EUR pro Aktie gesteigert
werden. In etwa parallel zur Entwicklung des Inneren Werts stieg der
Aktienkurs der Shareholder Value Beteiligungen AG im ersten Halbjahr auf
27,60 EUR.
Damit entwickelte sich die Gesellschaft erneut positiver als der
Gesamtmarkt, der gemessen am DAX ein Plus von 8,8 % und im SDAX ein Plus
von 8,7 % erreichte. Diese Entwicklung der Märkte vollzog sich keinesfalls
gleichmäßig. In einem hervorragenden ersten Quartal erklomm der DAX bis
Mitte März sein Hoch bei über 7.100 Punkten. Neben einer Berichtssaison mit
rekordgewinnen vieler Unternehmen für 2011, stimulierten die Notenbanken
mit rekordhohem Geldmengenwachstum und anhaltender Niedrigzinspolitik. Die
scheinbare 'Rettung' Griechenlands aus der Staatsschuldenkrise tat ihr
Übriges. Demgegenüber traten im zweiten Quartal die Staatsschuldenkrise der
Euro-Peripherie sowie die dortigen Konjunkturprobleme wieder stärker in den
Blick. Der DAX sackt in Folge dessen bis Anfang Juni auf ein Tief unterhalb
der Schwelle von 6.000 Punkten.
Die (ungeprüfte) Gewinn- und Verlustrechnung der Shareholder Value
Beteiligungen AG weist zum Halbjahr mit 636 TEUR (Vorjahr 1.701 TEUR) einen
positiven Periodenüberschuss aus. Dazu trugen vor allem realisierte
Kursgewinne in Höhe von 637 TEUR und Dividendeneinnahmen von 361 TEUR bei.
Der Saldo aus Zuschreibungen (mit denen Abschreibungen aus Vorjahren
aufgeholt wurden) und Abschreibungen ergab einen negativen Ergebnisbeitrag
von 110 TEUR. Größte Einzelposition war eine Abschreibung auf Aktien der
Studio Babelsberg AG (WKN: A0D9UR).
Das Eigenkapital nach HGB beträgt gemäß der (ungeprüften) Bilanz zum
Halbjahresende 17,30 Mio. EUR. Die stillen Reserven aufgrund nicht
realisierter Kursgewinne betrugen 5,96 Mio. EUR. Es bestanden keine
Bankverbindlichkeiten.
Zum Halbjahr bestand das Depot der Shareholder Value Beteiligungen AG aus
Aktien von 13 Gesellschaften. Die fünf größten Positionen stellten
insgesamt 66 % des Depotwerts dar und entfallen auf Advanced Inflight
Alliance AG, WMF AG (Vorzüge und Stämme), Update Software AG, Pulsion
Medical Systems SE und Sto AG.
Wesentliche Geschäftsvorfälle
Im ersten Halbjahr gab es wesentliche Entwicklungen bei unseren
Beteiligungen Advanced Inflight und WMF sowie im Spruchverfahren der
Computerlinks AG.
Im Spruchverfahren zum Squeeze-Out von Computerlinks (WKN: 544880) gab es
vor dem Landgericht München einen Vergleich, durch den der Shareholder
Value Beteiligungen AG als Nachbesserung der Abfindung, als Erhöhung der
Ausgleichszahlung und als Zinsen insgesamt 695 TEUR zuflossen.
Unsere Beteiligung Advanced Inflight Alliance AG (WKN: 126218) hat sich im
Wege der Sachkapitalerhöhung mit 12,5 % an der ROW 44 Inc., Westlake
Village, USA, beteiligt. Row 44 Inc. ist ein Anbieter von sogenannten
Inflight-Connectivity-Lösungen für Flugzeuge. Durch solche Lösungen kann
aus dem Flugzeug heraus eine elektronische Verbindung mit der Außenwelt
hergestellt werden. Diese ermöglicht den Fluggästen während des Fluges den
Zugang zum Internet, die Nutzung des Mobiltelefons, das Betrachten von
Live-Fernsehübertragungen und die Nutzung zahlreicher weiterer
Anwendungsmöglichkeiten. Row 44 Inc. verfügt über eine satellitenbasierte
Inflight-Connectivity-Lösung, die im Unterschied zu Wettbewerbern auch über
den Ozeanen funktioniert. Gleichzeitig wurde eine Kapitalerhöhung zu 3,00
EUR durchgeführt, an der wir teilgenommen haben. Außerdem hat der
Großaktionär von Advanced Inflight AG, die Par Investment Partners L.P. ein
Übernahmeangebot zu 4,50 EUR pro Aktie angekündigt. Wir werden dieses
Angebot genau prüfen. Angesichts der Technologierisiken der
satellitengestützten Inflight-Connectivity-Lösung von Row 44 und der
Bewertung der Minderheitsbeteiligung bei der Sachkapitalerhöhung, könnte
die Annahme des Angebots im derzeitigen Marktumfeld ganz oder teilweise
sinnvoll sein.
Hervorragend hat sich unser Langfrist-Investment WMF (WKN: 780300 und
780303) entwickelt. Das Ergebnis wurde überproportional zum Umsatz auf 3,17
EUR pro Aktie gesteigert. Die Aktionäre profitieren davon durch eine auf
1,40 EUR angehobene Dividende und einen Aktienrückkauf. Der angekündigte
Erwerb der CMA S.p.A. und WEGA S.r.l. wird eine weitere Verlagerung des
Umsatzes hin zum margenträchtigeren Kaffeemaschinengeschäft bewirken. Nach
Abschluss der Berichtsperiode hat der Finanzinvestor KKR den
Mehrheitserwerb der Stimmrechtsmehrheit bei WMF und ein öffentliches
Übernahmeangebot zu 47,00 EUR für die Stammaktien und von 31,70 EUR für die
Vorzugsaktien angekündigt. Damit bestätigte sich unsere Erwartung auf eine
deutlich bessere Abfindung für die Stammaktien, so dass sich unser
teilweise vorgenommener Tausch von Vorzügen in Stämme voll bewährt hat. Wir
werden prüfen, Aktien im Rahmen des Übernahmeangebots anzudienen, um so an
der Übernahmeprämie zu partizipieren. Auch ein Verbleib in der
Gesellschaft, zusammen mit dem neuen Großaktionär, ist als Option zu sehen.
Bei der österreichischen Update Software AG (WKN: 934523), einem Anbieter
von CRM Software (Kunden-Kontakt-Management Software), nutzten wir
Kursschwächen zum weiteren Ausbau unserer Position.
Hauptversammlung
Am 9. Mai 2012 fand in der Deutschen Nationalbibliothek die diesjährige
Hauptversammlung statt, an der rund 65 Aktionäre teilnahmen. Der Vorstand
erläuterte neben dem Jahresabschluss und dem Gang der Geschäfte vor allem
die Umsetzung der Strategie des Value Investing und die Möglichkeiten des
Hedgings, die der Aufsichtsrat in begrenztem Umfang gebilligt hat. Der
erstmals seit 2008 wieder ausgewiesene Bilanzgewinn wurde in die
Gewinnrücklagen eingestellt. Alle Beschlüsse wurden einstimmig oder mit
wenigen Gegenstimmen gefasst.
Ausblick
Wir erwarten, dass es in den kommenden Monaten zu erheblichen negativen
Revisionen der Konjunkturprognosen kommen wird. Auch Deutschland und China
als die am stärksten international verflochtenen Volkswirtschaften, werden
sich diesem Trend nicht entziehen können. Die Konjunkturerwartungen - auch
für Deutschland - haben sich deutlich eingetrübt. Das wird in den
Aktienkursen noch nicht reflektiert, könnte aber im Zuge enttäuschender
Berichterstattungen über das zweite und dritte Quartal zu entsprechenden
Kurseinbrüchen führen. Wir sehen uns durch unsere Depotstruktur und unsere
Liquiditätsplanung dafür sehr gut aufgestellt und haben schon eine Anzahl
Kaufkandidaten identifiziert, die wir dann mit Sicherheitsmarge ins Depot
nehmen können.
Ein weiterer treuer Begleiter der kommenden Monate wird die
Staatsschuldenkrise mit Krisengipfeln und vermeintlichen Rettungen im
Zwei-Wochen-Turnus sein. Während die Lösung für Griechenland (Exit aus dem
EURO) durch das Wahlergebnis herausgezögert ist, stehen mit Spanien und
anderen Peripherieländern noch große Probleme bevor.
Frankfurt am Main, den 10. Juli 2012
Der Vorstand
Kontakt:
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Reiner Sachs
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Email: reiner.sachs@shareholdervalue.de
www.shareholdervalue.de
Zum Unternehmen:
Die Shareholder Value Beteiligungen AG, Frankfurt am Main, legt eigene
Mittel in börsennotierte Aktiengesellschaften an. Im Jahre 2000 wurde das
Unternehmen mit der klaren Zielsetzung gegründet, den Wunsch der Investoren
nach hohen und stabilen Renditen bei gleichzeitig vertretbarem
Verlustrisiko zu erfüllen. Die Anlagestrategie der Shareholder Value
Beteiligungen AG richtet sich deshalb streng nach den Prinzipien des Value
Investing. Wir investieren in unterbewertete Aktien mit einer hohen
Sicherheitsmarge, um so das Risiko für die Anleger zu minimieren,
gleichzeitig aber auch die Renditechancen hoch zu halten. Dabei legen wir
den Fokus auf Nebenwerteaktien im deutschsprachigen Raum, da mit Small- und
Mid Caps historisch die höchsten Erträge erwirtschaftet wurden.
Der Innere Wert ist die zentrale Ziel- und Steuerungsgröße für unseren
Erfolg als Summe aus Kursentwicklung und Dividenden der Beteiligungen nach
Kosten und Steuern. Wir sehen unsere Hauptaufgabe in der langfristigen
Erhaltung und im Aufbau des Vermögens unserer Aktionäre. Die für unsere
Anleger erreichten Ergebnisse basieren auf einem äußerst disziplinierten,
aber auch innovativen Investmentprozess, den unsere Asset Manager bereits
seit 1980 entwickelt haben. Dieser wird seitdem erfolgreich umgesetzt und
ständig weiter optimiert. Unsere jahrelange Erfahrung zeigt, dass eigene,
intensive Analysen und ein konsequent eingehaltener Investmentstil
langfristig zum Erfolg führen. Stabile Renditen bei begrenztem Risiko -
darin sehen wir unsere Verpflichtung gegenüber den Anlegern.
Die Aktie der Shareholder Value Beteiligungen AG (ISIN DE0006059967, WKN
605996) notiert seit 2006 im Entry Standard.
Weitere Informationen zur Shareholder Value Beteiligungen AG finden Sie im
Internet unter www.shareholdervalue.de
Sitz: Frankfurt am Main
Amtsgericht: Frankfurt am Main HRB 51069
Vorstand: Reiner Sachs, Frank Fischer
Vorsitzender des Aufsichtsrats: Dr. Michael Drill
Disclaimer:
Der innere Wert pro Aktie ergibt sich aus dem Verkehrswert des
Gesellschaftsvermögens, vermindert um Verbindlichkeiten und Rückstellungen
für zukünftige Verbindlichkeiten der Gesellschaft, dividiert durch die
Anzahl der Aktien. Wir haben das Halbjahresergebnis und den Inneren Wert
der Aktie der Shareholder Value Beteiligungen AG sorgfältig ermittelt. Wir
weisen darauf hin, dass der hier ermittelte Wert nicht auf geprüften
Abschlusszahlen basiert. Abweichungen können sich u.a. aus der steuerlichen
Einordnung von Geschäftsvorfällen ergeben. Vergangenheitswerte erlauben
keine Prognosen für die Zukunft.
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Fax: +49 (0)69- 6698-3016
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