n Original-Research: Adler Modemärkte AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Adler Modemärkte AG
Unternehmen: Adler Modemärkte AG
ISIN: DE000A1H8MU2
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.11.2014
Kursziel: 13,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA
Starke Ergebnisentwicklung in Q3
Die Adler Modemärkte AG hat heute die Zahlen für das dritte Quartal bekannt
gegeben. Die wesentlichen Eckpunkte sind der folgenden Tabelle zu
entnehmen.
[TABELLE]
Der Umsatz konnte im dritten Quartal um 2,4% gesteigert werden. Auf
vergleichbarer Fläche betrug das Plus sogar 2,6%, was erneut eine deutliche
Outperformance gegenüber der Gesamtmarktentwicklung in Deutschland
darstellt (laut TW -4% in Q3). Die solide Umsatzentwicklung führen wir
weiterhin auf die erfolgreiche Imagekampagne, die vergleichsweise weniger
volatile Nachfrage in der Kundengruppe der +45-Jährigen und die
Modernisierung der Standorte zurück.
Trotz der erhöhten Werbemaßnahmen und der Standortrenovierungen konnte das
EBITDA deutlich überproportional auf 5,4 Mio. Euro gesteigert werden und
damit unsere Erwartung übertreffen. Der wesentliche Grund ist die höhere
Kostendisziplin bei den sonstigen betrieblichen Aufwendungen. Daneben haben
eine unterproportionale Entwicklung bei den Personalkosten sowie höhere
sonstige betriebliche Erträge durch Baukostenzuschüsse von Vermietern für
die Standortrenovierung zum Ergebnisanstieg beigetragen.
Vor dem Hintergrund der starken Ergebnisentwicklung der ersten neun Monate
(EBITDA +55,7%) verwundert es, dass das Management die Ergebnisguidance
unverändert belassen hat (Steigerung im unteren einstelligen
Prozentbereich). Im abgehaltenen Conference-Call wurde dies mit einem
konservativen Vorgehen sowie der wetterbedingten Unwägbarkeiten begründet.
Hierbei ist auch der positive Einmaleffekt von 3,8 Mio. Euro durch die
Umstellung der Kundenkartensystematik im Vorjahr zu beachten. Dennoch sind
wir zuversichtlich, dass Adler diese Vorgabe übertreffen wird. Entsprechend
dieser Erwartung und der besseren Entwicklung in Q3 haben wir unsere
Ergebnisprognose für das laufende Jahr angehoben.
Fazit: Das dritte Quartal hat uns positiv überrascht. Die im
Conference-Call gegebenen Hinweise auf die aktuelle Entwicklung (Oktober
-1% like-for-like vs. -10% Gesamtmarkt) zeigen, dass die starke relative
Entwicklung von Adler weiter anhält. Entsprechend bekräftigen wir unsere
Kaufempfehlung mit einem leicht höheren Kursziel von 13,50 Euro (zuvor:
13,00 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12554.pdf
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