Original-Research: FFK Environment GmbH - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu FFK Environment GmbH
Unternehmen: FFK Environment GmbH
ISIN: DE000A1KQ4Z1
Anlass der Studie: GBC Credit Research Comment
Empfehlung: Ueberdurchschnittlich Attraktiv
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Die FFK Environment GmbH (FFK) zählt zu den führenden Herstellern von
klimafreundlichen Ersatzbrennstoffen aus Abfällen in Deutschland.
Ersatzbrennstoffe ersetzen fossile Brennstoffe wie Braun- oder Steinkohle
bei der Energieerzeugung in Kraftwerken und in der Zementindustrie. In den
Geschäftsbereichen Logistik & Entsorgung, Rohstoffproduktion und
Rohstoffhandel bietet das Unternehmen Leistungen rund um die
Abfallentsorgung und die Rückführung von Sekundärrohstoffen in den
Wertstoffkreislauf. Die Gesellschaft betreibt dabei die größte Anlage zur
Herstellung von Ersatzbrennstoffen in Brandenburg mit einer jährlichen
Verarbeitungskapazität von rund 280.000 Tonnen.
Um an den weiteren Opportunitäten der stark wachsenden
Ersatzbrennstoff-Branche zu partizipieren hat die FFK Mitte des laufenden
Jahres 2011 eine 7,25 %-Unternehmensanleihe (Laufzeit:
01.06.2011-31.05.2016) begeben. Insgesamt konnte die Gesellschaft mit der
Anleiheemission ein Volumen von 16 Mio. EUR platzieren und verfügt damit über
eine gute Finanzierungsbasis für das weitere Unternehmenswachstum. Der
überwiegende Teil des Emissionserlöses soll hierbei in erster Linie für den
Zukauf bereits bestehender Gesellschaften sowie für den Eigenaufbau neuer
Werke verwendet werden.
Im Rahmen dieser Wachstumsstrategie wurde im September in der Lausitz
(Kreisstadt Forst) eine Werkshalle und ein Grundstück mit einer
Produktionsfläche von 12.000 qm erworben. Das Unternehmen plant dort ihre
erste Produktionslinie zur Herstellung von Kompositpellets zur
klimafreundlichen Energiegewinnung zu errichten. Kompositpellets werden
vorwiegend aus Biomasse wie Nussschalen, Holz oder Stroh hergestellt.
Darüber hinaus steht der Baubeginn eines EBS-Werkes in Eisenhüttenstadt an,
welcher für Anfang des kommenden Jahres 2012 vorgesehen ist.
Besonders positiv erachten wir die Pressemeldung vom 16. November 2011,
wonach sich der europäische Cleantech-Investor Zouk Capital LLP über seinen
Cleantech Europe II Fonds an der FFK Environment GmbH beteiligt. Im Rahmen
einer Kapitalerhöhung in Höhe von 12 Mio. EUR wird dabei die
Eigenkapitalbasis der Gesellschaft gestärkt und bietet damit einen
signifikant ausgeweiteten finanziellen Freiraum zur Umsetzung der
Wachstumsstrategie. Das bisherige Eigenkapital von 4,65 Mio. EUR (30.06.2011)
steigt somit erwartungsgemäß deutlich auf 16,65 Mio. EUR an. Parallel hierzu
sehen wir eine erhebliche Erhöhung der EK-Quote auf über 36,0 %
(30.06.2011: 14,4 %). Der Gründer und bisherige Alleineigentümer Frank
Kochan bleibt weiterhin Mehrheitsgesellschafter der FFK.
Angesichts der guten Projektpipeline, bei deren Umsetzung sich signifikante
Umsatz- und Ergebnispotenziale ergeben, jedoch auch angesichts der jüngst
durchgeführten Verbesserung der Eigenkapitalbasis, weist die
Unternehmensanleihe unseres Erachtens sehr attraktive Konditionen auf.
Neben der Tatsache, dass die Anleihe mit vielen sicherheitsrelevanten
Faktoren wie einer Change-of-Control-Klausel, einer Ausschüttungssperre für
Unternehmensgewinne sowie einer Zinsverzugsklausel von 60 Tagen
ausgestattet ist, weist die FFK-Unternehmensanleihe einen viertjährlichen
Zinszahlungsturnus auf. Berücksichtigt man diesen sowie die aktuellen
Kursniveaus von 100,0 % beläuft sich die derzeitige Effektivrendite auf
7,45 %.
Im Marktvergleich bedeuten die genannten Faktoren in Kombination mit der
Bonität der Gesellschaft sowie mit dem aktuellen Effektivzins eine
überdurchschnittliche Attraktivität. Somit stufen wir die
7,25%-FFK-Unternehmensanleihe weiterhin als 'Überdurchschnittlich
Attraktiv' ein und sehen das Wertpapier als interessante Depotbeimischung.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11512.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu FFK Environment GmbH
Unternehmen: FFK Environment GmbH
ISIN: DE000A1KQ4Z1
Anlass der Studie: GBC Credit Research Comment
Empfehlung: Ueberdurchschnittlich Attraktiv
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Die FFK Environment GmbH (FFK) zählt zu den führenden Herstellern von
klimafreundlichen Ersatzbrennstoffen aus Abfällen in Deutschland.
Ersatzbrennstoffe ersetzen fossile Brennstoffe wie Braun- oder Steinkohle
bei der Energieerzeugung in Kraftwerken und in der Zementindustrie. In den
Geschäftsbereichen Logistik & Entsorgung, Rohstoffproduktion und
Rohstoffhandel bietet das Unternehmen Leistungen rund um die
Abfallentsorgung und die Rückführung von Sekundärrohstoffen in den
Wertstoffkreislauf. Die Gesellschaft betreibt dabei die größte Anlage zur
Herstellung von Ersatzbrennstoffen in Brandenburg mit einer jährlichen
Verarbeitungskapazität von rund 280.000 Tonnen.
Um an den weiteren Opportunitäten der stark wachsenden
Ersatzbrennstoff-Branche zu partizipieren hat die FFK Mitte des laufenden
Jahres 2011 eine 7,25 %-Unternehmensanleihe (Laufzeit:
01.06.2011-31.05.2016) begeben. Insgesamt konnte die Gesellschaft mit der
Anleiheemission ein Volumen von 16 Mio. EUR platzieren und verfügt damit über
eine gute Finanzierungsbasis für das weitere Unternehmenswachstum. Der
überwiegende Teil des Emissionserlöses soll hierbei in erster Linie für den
Zukauf bereits bestehender Gesellschaften sowie für den Eigenaufbau neuer
Werke verwendet werden.
Im Rahmen dieser Wachstumsstrategie wurde im September in der Lausitz
(Kreisstadt Forst) eine Werkshalle und ein Grundstück mit einer
Produktionsfläche von 12.000 qm erworben. Das Unternehmen plant dort ihre
erste Produktionslinie zur Herstellung von Kompositpellets zur
klimafreundlichen Energiegewinnung zu errichten. Kompositpellets werden
vorwiegend aus Biomasse wie Nussschalen, Holz oder Stroh hergestellt.
Darüber hinaus steht der Baubeginn eines EBS-Werkes in Eisenhüttenstadt an,
welcher für Anfang des kommenden Jahres 2012 vorgesehen ist.
Besonders positiv erachten wir die Pressemeldung vom 16. November 2011,
wonach sich der europäische Cleantech-Investor Zouk Capital LLP über seinen
Cleantech Europe II Fonds an der FFK Environment GmbH beteiligt. Im Rahmen
einer Kapitalerhöhung in Höhe von 12 Mio. EUR wird dabei die
Eigenkapitalbasis der Gesellschaft gestärkt und bietet damit einen
signifikant ausgeweiteten finanziellen Freiraum zur Umsetzung der
Wachstumsstrategie. Das bisherige Eigenkapital von 4,65 Mio. EUR (30.06.2011)
steigt somit erwartungsgemäß deutlich auf 16,65 Mio. EUR an. Parallel hierzu
sehen wir eine erhebliche Erhöhung der EK-Quote auf über 36,0 %
(30.06.2011: 14,4 %). Der Gründer und bisherige Alleineigentümer Frank
Kochan bleibt weiterhin Mehrheitsgesellschafter der FFK.
Angesichts der guten Projektpipeline, bei deren Umsetzung sich signifikante
Umsatz- und Ergebnispotenziale ergeben, jedoch auch angesichts der jüngst
durchgeführten Verbesserung der Eigenkapitalbasis, weist die
Unternehmensanleihe unseres Erachtens sehr attraktive Konditionen auf.
Neben der Tatsache, dass die Anleihe mit vielen sicherheitsrelevanten
Faktoren wie einer Change-of-Control-Klausel, einer Ausschüttungssperre für
Unternehmensgewinne sowie einer Zinsverzugsklausel von 60 Tagen
ausgestattet ist, weist die FFK-Unternehmensanleihe einen viertjährlichen
Zinszahlungsturnus auf. Berücksichtigt man diesen sowie die aktuellen
Kursniveaus von 100,0 % beläuft sich die derzeitige Effektivrendite auf
7,45 %.
Im Marktvergleich bedeuten die genannten Faktoren in Kombination mit der
Bonität der Gesellschaft sowie mit dem aktuellen Effektivzins eine
überdurchschnittliche Attraktivität. Somit stufen wir die
7,25%-FFK-Unternehmensanleihe weiterhin als 'Überdurchschnittlich
Attraktiv' ein und sehen das Wertpapier als interessante Depotbeimischung.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11512.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.