Original-Research: First Sensor AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu First Sensor AG
Unternehmen: First Sensor AG
ISIN: DE0007201907
Anlass der Studie: Neun-Monats-Zahlen 2012
Empfehlung: Halten
seit: 18.12.2012
Kursziel: 9,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten vom 12.07.2012
Analyst: Alexander Langhorst
Integration der Sensortechnics belastet weiterhin
First Sensor erzielte in den ersten neun Monaten 2013 einen Umsatz von 84,9
Mio. Euro, ein Plus von 109 Prozent gegenüber dem Vorjahreswert von 40,7
Mio. Euro. Maßgeblich hat hier die erstmalige Konsolidierung der
übernom-menen Sensortechnics beigetragen. Das operative Ergebnis (EBITDA)
inklusive aufwandswirksamer Integrationskosten erhöhte sich allerdings nur
unterproportional um 77 Prozent auf 11,0 Mio. Euro. Auch stieg die Zinslast
durch die höhere Verschuldung als Folge der Übernahme an, so dass das
Vorsteuerergebnis von 2,5 auf 1,5 Mio. Euro zurückging. Aufgrund der
erhöhten Aktienanzahl infolge der Kapitalerhöhung im Abschlussquartal des
Vorjahres verringerte sich das Ergebnis je Aktie insgesamt von 0,31 auf
0,13 Euro. Bereinigt um Integrationskosten in Höhe von 0,8 Mio. Euro und
Belastungen aus der Kaufpreisallokation (PPA-Abschreibungen) liegt der
Gewinn je Aktie bei 0,40 (0,32) Euro.
Nach diesen Zahlen hat das Management die eigene Umsatz- und
Ergebnisprognosefür 2012 gesenkt. Aufgrund der zuletzt vereinnahmten
Großaufträge bestätigte der Konzern jedoch zugleich die langfristig
positive Entwicklung, die unter anderem ein Umsatzvolumen von 150 Mio. Euro
bis zum Jahre 2015 vorsieht. Wir reduzieren unsere Umsatzerwartung analog
der neuen Guidance ebenfalls auf 112 Mio. Euro. Das operative Ergebnis
(EBIT) erwarten wir aufgrund der fehlenden Ergebnisbeiträge bei nur noch
4,4 (bisher 8,0) Mio. Euro. Folglich sollte das Ergebnis je Aktie im
laufenden Jahr auch nur noch bei 0,16 (0,37) Euro liegen. Für die Jahre
2013 und 2014 passen wir unsere Umsatzplanung auf 125 (135) Mio. Euro bzw.
135 (142) Mio. Euro an. Auch für das EBIT rechnen wir mit 8,1 (13,0) Mio.
Euro bzw. 10,6 (15,8) Mio. Euro nunmehr mit niedrigeren Werten.
Entsprechend sinkt auch unsere Gewinnschätzung je Aktie auf 0,40 (0,75)
bzw. 0,58 (0,95) Euro.
Vor dem Hintergrund des eingetrübten Konjunkturumfeldes, der
zurückhaltenden Kundenabrufe sowie unserer reduzierten Gewinnreihen senken
wir unser Kursziel für die First Sensor-Aktie von 10,00 auf 9,00 Euro,
bestätigen jedoch unsere Einschätzung zu dem Wert mit Halten.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11828.pdf
Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
Pempelforter Str. 47
40211 Düsseldorf
Tel.: +49 (0) 211 / 17 93 74 - 20
Fax: +49 (0) 211 / 17 93 74 - 44
Email: info@gsc-research.de
Internet: www.gsc-research.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu First Sensor AG
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ISIN: DE0007201907
Anlass der Studie: Neun-Monats-Zahlen 2012
Empfehlung: Halten
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Kursziel: 9,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten vom 12.07.2012
Analyst: Alexander Langhorst
Integration der Sensortechnics belastet weiterhin
First Sensor erzielte in den ersten neun Monaten 2013 einen Umsatz von 84,9
Mio. Euro, ein Plus von 109 Prozent gegenüber dem Vorjahreswert von 40,7
Mio. Euro. Maßgeblich hat hier die erstmalige Konsolidierung der
übernom-menen Sensortechnics beigetragen. Das operative Ergebnis (EBITDA)
inklusive aufwandswirksamer Integrationskosten erhöhte sich allerdings nur
unterproportional um 77 Prozent auf 11,0 Mio. Euro. Auch stieg die Zinslast
durch die höhere Verschuldung als Folge der Übernahme an, so dass das
Vorsteuerergebnis von 2,5 auf 1,5 Mio. Euro zurückging. Aufgrund der
erhöhten Aktienanzahl infolge der Kapitalerhöhung im Abschlussquartal des
Vorjahres verringerte sich das Ergebnis je Aktie insgesamt von 0,31 auf
0,13 Euro. Bereinigt um Integrationskosten in Höhe von 0,8 Mio. Euro und
Belastungen aus der Kaufpreisallokation (PPA-Abschreibungen) liegt der
Gewinn je Aktie bei 0,40 (0,32) Euro.
Nach diesen Zahlen hat das Management die eigene Umsatz- und
Ergebnisprognosefür 2012 gesenkt. Aufgrund der zuletzt vereinnahmten
Großaufträge bestätigte der Konzern jedoch zugleich die langfristig
positive Entwicklung, die unter anderem ein Umsatzvolumen von 150 Mio. Euro
bis zum Jahre 2015 vorsieht. Wir reduzieren unsere Umsatzerwartung analog
der neuen Guidance ebenfalls auf 112 Mio. Euro. Das operative Ergebnis
(EBIT) erwarten wir aufgrund der fehlenden Ergebnisbeiträge bei nur noch
4,4 (bisher 8,0) Mio. Euro. Folglich sollte das Ergebnis je Aktie im
laufenden Jahr auch nur noch bei 0,16 (0,37) Euro liegen. Für die Jahre
2013 und 2014 passen wir unsere Umsatzplanung auf 125 (135) Mio. Euro bzw.
135 (142) Mio. Euro an. Auch für das EBIT rechnen wir mit 8,1 (13,0) Mio.
Euro bzw. 10,6 (15,8) Mio. Euro nunmehr mit niedrigeren Werten.
Entsprechend sinkt auch unsere Gewinnschätzung je Aktie auf 0,40 (0,75)
bzw. 0,58 (0,95) Euro.
Vor dem Hintergrund des eingetrübten Konjunkturumfeldes, der
zurückhaltenden Kundenabrufe sowie unserer reduzierten Gewinnreihen senken
wir unser Kursziel für die First Sensor-Aktie von 10,00 auf 9,00 Euro,
bestätigen jedoch unsere Einschätzung zu dem Wert mit Halten.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11828.pdf
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