Original-Research: HPI AG - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 06.12.2011
Kursziel: 4,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 21.11.2011 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler
Begebung einer Wandelanleihe
HPI begibt eine Wandelanleihe mit einem Gesamtnennbetrag von bis zu EUR 1,5
Mio. Der Wandlungspreis beläuft sich auf EUR 2,10 je Aktie; gegenüber dem
gestrigen Schlusskurs von EUR 1,68 entspricht dies einer Prämie von
25,0%.Die Anleihe verzinst mit 4,5% pro Jahr mit einer Laufzeit von fünf
Jahren,beginnend voraussichtlich am 1.12.2011 und endend am 30.11.2016. Die
liquiden Mittel sollen für den weiteren Ausbau des operativen Geschäfts
eingesetzt werden.
Bei einer zukünftigen Wandlung könnte die Anzahl der Aktien von derzeit
7,25 Mio. Stück auf bis zu 7,96 Mio. Stück ansteigen. Bei vollständiger
Ausübung der Wandlungsrechte entspricht dies einer potentiellen
Verwässerung von rund 9,8%. Zwar könnten Verwässerungssorgen den Aktienkurs
kurzfristig belasten; da jedoch der Umtauschkurs um 25% über dem
derzeitigen Aktienkurs liegt, sehen wir etwaige Kursrückgänge als
Kaufgelegenheiten an. Um frisches Eigenkapital anzuwerben werten wir die
Ausgabe einer Wandelanleihe gegenüber einer sofortigen Kapitalerhöhung als
die deutlich vorteilhaftere Methode.
Wir bestätigen unser Buy-Rating mit einem Kursziel von EUR 4,00 je Aktie
(+138% gegenüber letzten Schlusskurs); ermittelt anhand eines dreistufigen
DCF-Modells (TV EBIT Marge 3,5%, TV WACC 7,8, TV FCF 1,8%, fundamental Beta
1,3).
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11511.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 74 44 35 58
susanne.hasler@sphene-capital.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 06.12.2011
Kursziel: 4,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 21.11.2011 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler
Begebung einer Wandelanleihe
HPI begibt eine Wandelanleihe mit einem Gesamtnennbetrag von bis zu EUR 1,5
Mio. Der Wandlungspreis beläuft sich auf EUR 2,10 je Aktie; gegenüber dem
gestrigen Schlusskurs von EUR 1,68 entspricht dies einer Prämie von
25,0%.Die Anleihe verzinst mit 4,5% pro Jahr mit einer Laufzeit von fünf
Jahren,beginnend voraussichtlich am 1.12.2011 und endend am 30.11.2016. Die
liquiden Mittel sollen für den weiteren Ausbau des operativen Geschäfts
eingesetzt werden.
Bei einer zukünftigen Wandlung könnte die Anzahl der Aktien von derzeit
7,25 Mio. Stück auf bis zu 7,96 Mio. Stück ansteigen. Bei vollständiger
Ausübung der Wandlungsrechte entspricht dies einer potentiellen
Verwässerung von rund 9,8%. Zwar könnten Verwässerungssorgen den Aktienkurs
kurzfristig belasten; da jedoch der Umtauschkurs um 25% über dem
derzeitigen Aktienkurs liegt, sehen wir etwaige Kursrückgänge als
Kaufgelegenheiten an. Um frisches Eigenkapital anzuwerben werten wir die
Ausgabe einer Wandelanleihe gegenüber einer sofortigen Kapitalerhöhung als
die deutlich vorteilhaftere Methode.
Wir bestätigen unser Buy-Rating mit einem Kursziel von EUR 4,00 je Aktie
(+138% gegenüber letzten Schlusskurs); ermittelt anhand eines dreistufigen
DCF-Modells (TV EBIT Marge 3,5%, TV WACC 7,8, TV FCF 1,8%, fundamental Beta
1,3).
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11511.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 74 44 35 58
susanne.hasler@sphene-capital.de
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