n Original-Research: Manz AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Manz AG
Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.10.2014
Kursziel: 82,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Thomas Rau, CEFA
Roadshow bestätigt attraktives Wachstumspotenzial
Wir waren gestern mit dem CFO der Manz AG auf Roadshow. Im Folgenden haben
wir die wesentlichen Erkenntnisse aus den Gesprächen zusammengefasst:
Display: Die Wachstumsaussichten im umsatzmäßig bedeutendsten Bereich (ca.
70% v. Umsatz) sind trotz einer aktuell schwächeren Nachfrage aus Asien
nach wie vor gut. So dürfte der Umsatz im laufenden Jahr aufgrund eines
weiter boomenden Geschäfts mit einem großen US-amerikanischen
Smartphonehersteller auf über 190 Mio. Euro ansteigen (+10-15%).
Mittelfristig erwarten wir aufgrund der anhaltend hohen Nachfrage von
bestehenden und neuen Kunden eine Ausweitung des Umsatzes auf rund 300 Mio.
Euro. Die EBIT-Marge dürfte dabei stabil bei 11-12% bleiben.
Battery: Das mit weitem Abstand größte Wachstumspotenzial sehen wir im
aktuell noch sehr kleinen Bereich Battery (< 10% v. Umsatz), der von
einer massiven Ausweitung der Nachfrage im Bereich Consumer Electronics
profitiert. Hier steht u.E. relativ kurzfristig eine größere
Auftragsvergabe (MONe: 40-45 Mio. Euro) über die Lieferung einer
Batterie-Linie für einen großen Hersteller bevor. Diese Bestellung dürfte
in H1 des kommenden Jahres nochmals deutlich aufgestockt werden. Insgesamt
könnten diese Aufträge somit ein Volumen von 200-250 Mio. Euro erreichen.
Durch die Ausweitung des Angebots auf weitere Produktgruppen ist
perspektivisch ein Umsatzniveau von ebenfalls 200-300 Mio. Euro p.a.
denkbar.
Solar: Für diesen Bereich halten wir mittelfristig maßgebliche strategische
Veränderungen für nicht ausgeschlossen. So erscheint auch weiterhin die
Erteilung eines Großauftrags für eine CIGS-Produktionsanlage trotz
vermehrter Interessensbekundungen eher unrealistisch. Damit steigt die
Wahrscheinlichkeit dafür, dass Manz in absehbarer Zeit aus diesem Bereich
aussteigt und sich nur noch auf das Geschäft mit Anlagen zur Herstellung
von kristallinen Solarmodulen konzentriert. Denkbar wäre z.B. ein Verkauf
an einen strategischen und/oder Finanzinvestor oder im schlimmsten Fall die
Schließung der Gesellschaft. Dies würde eine einmalige Belastung von bis zu
30 Mio. Euro nach sich ziehen. Allerdings erscheint uns ein solcher Schritt
angesichts der Nichterfüllung der Wachstumserwartungen (aufgrund des
Ausbleibens der notwendigen Aufträge) opportun und würde u.E. vom
Kapitalmarkt begrüßt werden.
Fazit: Die Aussagen des Managements bestätigen unseren Investment-Case
(starkes, vom Markt unterschätztes Wachstumspotenzial bei mittelfristig
deutlich steigender Profitabilität). Wir sehen nach dem deutlichen
Kursrückgang der vergangenen Wochen das aktuelle Kursniveau als attraktive
Einstiegsgelegenheit. Dafür spricht u.E. die Ankündigung weiterer
Großaufträge im Bereich Battery, weiteres starkes Wachstum im Bereich
Display und möglicherweise strategische Maßnahmen im Bereich Solar. Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12538.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
nn