n Original-Research: Manz AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Manz AG
Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.11.2014
Kursziel: 82,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Thomas Rau, CEFA
Top-line-Entwicklung bleibt beeindruckend
Manz hat heute seine Q3-Zahlen vorgelegt, die beim Umsatz im Rahmen, bei
EBIT allerdings unter unseren Erwartungen ausgefallen sind. In der
folgenden Tabelle sind die wesentlichen Eckdaten zusammengefasst:
[TABELLE]
Kräftige Umsatzausweitung, aber Ergebnis bleibt schwach: So ist das EBIT
trotz der starken Umsatzausweitung (wesentlicher Treiber: Display und
Battery) deutlich eingebrochen und lag unter unseren Erwartungen.
Ursächlich hierfür ist ausschließlich eine nochmalige Ausweitung des
Verlustes im Segment Solar. Ansonsten konnte alle anderen Segmente
(Ausnahme: Leiterplatten/OEM) das operative Ergebnis leicht verbessern.
Kern-Geschäft entwickelt sich uneinheitlich: So stiegen die Umsätze im
Segment Display aufgrund der anhaltend starken Nachfrage nach
Flatpanel-Displays für mobile Endgeräte um rund 23%. Im Segment Battery
haben sich die Umsätze sogar mehr als verdoppelt. Allerdings fielen die
Ergebnissteigerungen in beiden Bereichen nur unterproportional aus. Dies
ist in beiden Segmenten auf die Abrechnung margenschwächerer Aufträge
zurückzuführen. Sorgenkind ist und bleibt der Bereich Solar. Dort stieg der
Umsatz zwar aufgrund einer sich verbessernden Nachfrage im kristallinen
PV-Bereich um rund 9% an. Dennoch hat sich der Verlust nochmals spürbar
ausgeweitet. Belastend wirken sich hier der nach wie vor fehlende Auftrag
für eine CIGSfab und die hohen Abschreibungen aus.
Guidance bestätigt: Das Management stellt für das laufende Jahr weiterhin
einen Umsatzanstieg auf 280-300 Mio. Euro und das Erreichen eines positiven
EBIT in Aussicht. Dies impliziert für Q4 einen Umsatz von 30-50 Mio. Euro
(vs. 53 Mio. Euro in Q4 2013) sowie einen operativen Verlust von bis zu 1,4
Mio. Euro (vs. -2,1 Mio. Euro in Q4 2013).
Schätzungen angepasst: Wir haben unsere Schätzungen für 2014 und 2015
aufgrund der Antizipation höherer Verluste im Segment Solar reduziert. Die
Prognosen für 2016 bleiben unverändert.
Fazit: Die Q3-Zahlen sind zwar wie bereits in den Vorquartalen gemischt
ausgefallen (beeindruckende Top-line-Entwicklung bei gleichzeitig schwacher
Ergebnisperformance). Dennoch spricht insbesondere der Newsflow (positive
Aussagen auf CMD bezüglich langfristiger Wachstumsperspektiven,
Auftragspipeline mit erheblichem Potenzial insbesondere bei Battery, M&A)
für ein Investment in die Manz-Aktie.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
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