Original-Research: NanoRepro AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu NanoRepro AG
Unternehmen: NanoRepro AGISIN: DE0006577109
Anlass der Studie: Researchstudie Initial CoverageEmpfehlung: KaufenKursziel: 2,05 EuroKursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016Letzte Ratingänderung: -Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker
Mit der Zertifizierung des HIV-Tests hat die NanoRepro AG Anfang 2015 einenwesentlichen Meilenstein in ihrer Unternehmensgeschichte erreicht. DerHIV-Schnelltest liefert das Testergebnis mit einer Genauigkeit von 99,9 %innerhalb von wenigen Minuten, ist kostengünstig in der Herstellung undunabhängig vom Einsatz weiterer Technologien oder Labore. Damit hat derHIV-Test von NanoRepro einen wesentlichen Wettbewerbsvorteil gegenüber denmeisten Alternativprodukten und eignet sich vor allem zum Einsatz instrukturschwachen Regionen mit schlechter Gesundheitsinfrastruktur wieAsien, Afrika oder Südamerika. * Die jüngste Geschäftsentwicklung war von rückläufigen Umsatzerlösengeprägt. So lagen diese mit 0,32 Mio. EUR im 1. HJ 2014 um 21,1 % unterhalbdes Vorjahresniveaus. Das EBIT lag mit -0,12 Mio. EUR noch im negativenBereich. * Jedoch waren bereits im 1. HJ 2014 strukturelle Verbesserungen dieKostenstruktur betreffend erkennbar. So wurde die Fixkostenbelastungdeutlich um rund 20 % reduziert und damit eine Grundlage für die zukünftigeProfitabilität gelegt. * Wir erwarten, dass im GJ 2014 erstmalig ein ausgeglichenes Ergebniserzielt werden wird. Dabei ist zu konstatieren, dass dies insbesondere aufGrund der Aktivierung von Entwicklungsaufwendungen der Fall sein dürfte.Die Umsatzentwicklung ist unserer Einschätzung nach in 2014 noch rückläufiggewesen. * Mit einem deutlichen Umsatzsprung auf 1,7 Mio. EUR rechnen wir im GJ 2015.Hierbei spielen neben der Markteinführung des HIV-Tests auch mehrere jüngstgewonnene Großaufträge, die Neustrukturierung des Auslandsvertriebs sowiedie Einführung von NanoRepro-Produkten im Einzelhandel eine Rolle. Auch inden Folgejahren erwarten wir zweistellige Zuwachsraten. * Für das GJ 2015 sollte darüber hinaus wieder das Erreichen derBreak-even-Schwelle angestrebt werden, jedoch dann ohne Erträge ausAktivierungen von Entwicklungsleistungen. Für 2016 erwarten wir dannbereits ein EBIT in Höhe von 0,50 Mio. EUR, was einer EBIT-Marge von 17,7 %entspricht. Mittelfristig sollte eine nachhaltige EBIT-Marge von 20,0 %erreicht werden. * Mittels der geplanten Kapitalerhöhung mit einem Bruttoemissionserlös von1,54 Mio. EUR soll insbesondere der nationale und internationale Vertriebstärker ausgebaut werden. Vor allem in Asien, Afrika und Südamerikaeröffnen sich große Absatzpotenziale für die Produkte der NanoRepro AG.Insbesondere für den HIV-Test. Des Weiteren sollen die Mittel aus derKapitalerhöhung genutzt werden, um bestehende Produkte mit einer deutschenPartnerfirma exklusiv nachzuentwickeln, um den Gewinnbeitrag zu erhöhen undzusätzlich innovative, margenstarke Produkte zu entwickeln, die weltweitauslizensiert werden sollen. * Wir haben die Bewertung Post-Money, also unter Berücksichtigung einerVollplatzierung der geplanten Kapitalerhöhung, durchgeführt. Auf Basisunserer DCF-Bewertung haben wir für die NanoRepro AG einen fairenUn-ternehmenswert in Höhe von 8,89 Mio. EUR errechnet. UnterBerücksichti-gung der vollverwässerten Aktienanzahl von 4,343 Mio. Stückerrechnet sich ein Kursziel in Höhe von 2,05 EUR. Auf Grund des darausresultierenden hohen Kurspotenzials vergeben wir für die Aktie derNanoRepro AG das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/12703.