BB Biotech schliesst 2011 mit positiver Performance ab und bestätigt Aufwärtstrend
BB BIOTECH AG /
BB Biotech schliesst 2011 mit positiver Performance ab und bestätigt
Aufwärtstrend
. Verarbeitet und übermittelt durch Thomson Reuters ONE.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.
Portfolio der BB Biotech AG per 31. Dezember 2011
BB Biotech erzielte trotz widriger Finanzmärkte 2011 eine positive Performance
von 5.6% in CHF bzw. 8.6% in EUR (inkl. Dividenden). Das 4. Quartal 2011 stand
dabei im Zeichen einer kräftigen Kurserholung. Insgesamt war 2011 ein
erfreuliches Jahr für die globale Biotechnologie-Industrie. Während 13 Produkte
die Zulassung erhielten und wichtige Meilensteine in der Forschung erreicht
wurden, hat die Umsatz- und Gewinnentwicklung der Industrie die Markterwartungen
übertroffen. Zudem stimmt die Pipeline der Biotech-Unternehmen für das laufende
Jahr zuversichtlich. BB Biotech hat eine weitere Umschichtung im Portfolio
vorgenommen und die grossen Beteiligungen schrittweise zu Gunsten kleinerer
Engagements in wachstumsstarke Gesellschaften reduziert.
Der Biotechnologie-Sektor hat sich im vergangenen Jahr beeindruckend entwickelt.
Weder Schuldenkrise, rezessive Tendenzen noch währungspolitische Verwerfungen
hielten den Nasdaq Biotech Index davon ab, das Jahr im positiven Bereich zu
schliessen. Alleine im 4. Quartal avancierte er um 11.9% (in USD), was im
Endeffekt in einer Jahresperformance von 11.8% resultierte. BB Biotech steigerte
den Börsenwert im 4. Quartal 2011 überproportional um 14.9% (in CHF) respektive
um 16.8% (in EUR) und konnte über das ganze Jahr gesehen mit einer positiven
Performance von 5.6% in CHF bzw. 8.6% in EUR aufwarten (inkl. Dividenden). Der
Innere Wert (NAV) schloss im Quartalsvergleich mit einem Plus von 12.9% in CHF
bzw. 13.0% in EUR. Ausschlaggebend für die Differenz zum Nasdaq Biotech Index
war die Übergewichtung in Actelion, welche 2011 enttäuschte. Durch eine
massvolle, aber konsequente Weiterführung des Aktienrückkaufprogramms wurden im
4. Quartal 565'125 Aktien über die zweite Handelslinie kumuliert. In der Folge
hat sich der Discount von 23.8% per Jahresbeginn bzw. von 20.0% per Ende des 3.
Quartals auf 18.5% reduziert. 2012 gilt es, den Discount ins Zielband von 10%
bis 15% zu bringen und anschliessend zu stabilisieren.
2011 war für die globale Biotechnologie-Industrie ein Jahr des Fortschrittes.
Mit 13 Zulassungen, dem Erreichen wichtiger Meilensteine in der Forschung und
Entwicklung und einem überdurchschnittlichen Umsatz- und Gewinnwachstum hat die
Industrie die Markterwartungen übertroffen. Der durchschnittliche Anstieg
reflektiert aber nicht die starke Polarisierung innerhalb des Sektors mit
einigen wenigen substanziellen Gewinnern auf der einen und deutlichen Verlierern
auf der anderen Seite.
Die zu Beginn des Jahres in Aussicht gestellten bedeutenden Produktzulassungen
sind denn auch Tatsache geworden. Gleich mehrere Gesellschaften im Portfolio der
BB Biotech haben diese zentrale Hürde genommen und Produkte auf den Markt
gebracht. Während Vertex mit Incivek zur Behandlung von mit dem Hepatitis-C-
Virus (HCV) infizierten Patienten einen beeindruckenden Start hinlegte,
enttäuschte Dendreon die Investoren, indem die Gesellschaft ihre Jahresprognose
für Provenge zur Behandlung von Prostatakrebs aufhob. Letzteres hat dazu
geführt, dass andere Gesellschaften, die im Produktlancierungsprozess oder kurz
davor standen, von den Anlegern per se gemieden wurden. Im Verlaufe des Jahres
sind mit Jakafi (Incyte), Dificid (Optimer) und Complera (Gilead) weitere
wichtige Zulassungen durch Beteiligungen von BB Biotech erzielt worden. Im
Gegenzug zu den erfolgreichen US-Gesellschaften haben die meisten europäischen
Biotechnologie-Werte deutliche Abschläge erlitten.
Wichtig für das Sentiment im Markt waren einmal mehr Übernahme-Transaktionen.
Klares Highlight war das Angebot über USD 11 Mrd. von Gilead für Pharmasset, das
eine Prämie von 90% bedeutete. Die Transaktion wurde im Januar 2012
abgeschlossen und bringt Gilead neben dem HIV-Bereich in eine dominante Rolle im
HCV-Bereich. Zum Zeitpunkt des Angebots war BB Biotech mit 4% des NAVs in
Pharmasset investiert und konnte anschliessend den Grossteil der Beteiligung mit
entsprechend hohem Gewinn veräussern. Pharmasset entwickelte sich damit zum
grössten Gewicht des Nasdaq Biotech Index und konnte 2011 um stolze 489%
zulegen.
Entwicklung und Bewertung des Portfolios im 4. Quartal 2011
Unsere grösste Beteiligung Celgene (+9.2%, in USD) schloss 2011 auf dem
Jahreshöchststand. Am ASH-Kongress (Hämatologie) im Dezember hat das Unternehmen
überzeugende Daten präsentiert, die das langfristige Umsatzpotenzial von
Revlimid untermauerten. Daten zu Pomalidomide, einem Pipelinekandidaten der
IMiD-Klasse für therapieresistente Multiple-Myelom-Patienten, wurden ebenfalls
positiv aufgenommen.
Die Aktie von Actelion (+6.4%, in CHF) hat sich im 4. Quartal stabilisiert.
Investoren beginnen sich im Hinblick auf die wichtigen anstehenden Daten
bezüglich Macitentan im 1. Halbjahr 2012 zu positionieren.
Die von Gilead (+5.5%, in USD) annoncierte Übernahmeofferte von Pharmasset wurde
positiv aufgenommen. Obwohl der hohe Preis kritisiert wurde, sehen die
Investoren diesen strategischen Zukauf aufgrund des hohen Potenziales von
Pharmassets HCV-Molekül 7977 als gerechtfertigt an.
Vertex (-25.3%, in USD) korrigierte aufgrund der sich abflachenden monatlichen
Umsatzentwicklung von Incivek und durch positive klinische Nachrichten von
Konkurrenten. Der Investorenfokus wird sich in den kommenden Monaten auf die
Zulassung von Kalydeco zur Behandlung von zystischer Fibrose verschieben. Der
Zulassungstermin wurde im Dezember durch das Aussprechen einer Priority Review
auf April 2012 festgelegt.
Novo Nordisk (+18.7%, in DKK) profitierte sowohl von ihrem positiven Umsatz- und
Gewinnausblick für 2012 als auch von Umschichtungen vieler Investoren in den
Bereich der Large Caps.
Bei den mittleren Beteiligungen konnten Pharmasset (+55.6%, in USD), Halozyme
(+54.9%, in USD) und Micromet (+49.8%, in USD) deutlich zulegen. Halozyme hat
mit einem weiteren Lizenzabkommen für ihre PH20-Technologie die Gunst der
Investoren gewonnen. Micromets Kursavancen sind auf die Präsentation klinischer
Daten zu Blinatumomab am ASH-Kongress zurückzuführen. Die hohen Ansprechraten
bei bis anhin therapieresistenten ALL-Patienten und die Offenlegung eines
möglicherweise schnelleren Zulassungsweges führten zu einer Kurserholung. Im
Gegenzug haben weiterhin Gesellschaften mit laufenden Produktlancierungen
enttäuscht. Wie schon erwähnt, litt Dendreon (-15.6%, in USD) unter der
Aufhebung der Provenge-Jahresprognose. Obwohl die Lancierung von Benlysta von
Human Genome Sciences (-41.8%, in USD) planmässig verläuft, liegt diese
weiterhin unter den Markterwartungen. Mittelfristig erwarten wir aber ein
signifikantes Umsatzpotenzial für Benlysta.
Umschichtung und Repositionierung des Portfolios im Jahr 2011
Die zu Beginn des Jahres bestehenden grossen Beteiligungen wurden schrittweise
zu Gunsten kleinerer Engagements in wachstumsstarke Gesellschaften reduziert.
Unsere Positionen in Celgene, Vertex, Gilead und Actelion haben wir insgesamt
durch Verkäufe im Umfang von CHF 321 Mio. reduziert. Indem wir den kleinen und
mittelkapitalisierten Werten mehr Gewicht gegeben haben, ist das Portfolio nun
insgesamt etwas breiter diversifiziert, weist aber gleichwohl eine höhere
Wachstumsdynamik auf.
Per Ende 2011 sind zwei Gesellschaften mit über 10% des Inneren Wertes
gewichtet. Dabei handelt es sich um Celgene, den Marktführer zur Behandlung von
hämatologischen Tumoren (multiples Myelom). Das Unternehmen ist strategisch sehr
gut aufgestellt und äusserst attraktiv bewertet. Die zweite Beteiligung über
10% bleibt Actelion, welche 2011 zwar enttäuschte, nun aber vor einem
wegweisenden Jahr steht. Mit Vertex, Gilead, Novo Nordisk und Incyte sind vier
Investments im Bereich 5% bis 10% des Inneren Wertes positioniert. Nach Vertex
hat auch Incyte in diesem Jahr mit der Zulassung von Jakafi einen wichtigen
Meilenstein erreicht. Incyte kann folglich für 2012 erstmals mit einem
Produktumsatz rechnen. Somit verfügen alle Top-Holdings über Produkte am Markt
und mit Ausnahme von Incyte über eine signifikante Profitabilität und einen
ausgezeichneten Cashflow.
Insgesamt sieben Gesellschaften haben wir mit je 3% bis 5% gewichtet. Darunter
finden sich mit BioMarin und Alexion ebenfalls Unternehmen, die Umsatz und
Gewinn erzielen. Ausschlaggebend für unser Engagement in diesem Segment sind vor
allem Gesellschaften mit vielversprechenden Produktkandidaten und
Technologieplattformen. Zu diesen zählen Micromet, Immunogen, Isis, Halozyme und
Ariad. Weitere 16 Positionen unter 3% vervollständigen das Portfolio. Zwei
dieser Investments, Probiodrug und Radius, sind private Unternehmen. Weiterhin
im Portfolio vertreten sind die drei indischen Unternehmen Glenmark, Lupin und
Strides. Der im 4. Quartal realisierte Gewinn der Pharmasset-Position wurde zum
grossen Teil in Ariad investiert. Ariad entwickelt mit Ponatinib die nächste
Generation an BCR-ABL-Tyrosine-Kinase-Inhibitoren (TKI). Vielversprechende
klinische Phase-II-Daten für CML-Patienten wurden am diesjährigen ASH-Kongress
präsentiert. CML-Patienten, die sowohl resistent gegen Gleevec als auch gegen
TKIs der zweiten Generation sind, erzielten mit Ponatinib hohe Ansprechraten.
Einem positiven Ausgang der Studie soll der Zulassungsantrag im 2012 folgen.
Positionierung und Ausblick 2012
Die Staatsschuldenkrise und die damit verbundenen Sparpläne im Gesundheitswesen
bleiben ein zentrales Thema. Der weiterhin solide Geschäftsgang wird die
Auswirkungen auf die Gesellschaften aber abfedern. Global betrachtet, rechnet BB
Biotech mit einem anhaltenden Preisdruck auf Medikamente. Immer wichtiger wird
in diesem Kontext, dass ein Medikament nicht nur dem Patienten dient, sondern
auch für das gesamte Gesundheitssystem und für Versicherungen einen Mehrwert
darstellt. Ein Aspekt, der in unseren Investitionsentscheidungen reflektiert
ist, zumal das Portfolio auf innovative Medikamente mit einem positiven Preis-
Leistungs-Verhältnis aufgebaut ist.
Die Wertentwicklung des Portfolios wird 2012 durch klinische Nachrichten,
wichtige Zulassungen und weiterhin durch Produktlancierungen beeinflusst werden.
Celgene steht kurz vor der europäischen Zulassung von Revlimid als
Erstbehandlung von Multiple-Myelom-Patienten. Für den wichtigen Pipeline-
Kandidaten Apremilast stehen Phase-III-Daten zur Behandlung von Schuppenflechten
und Psoriasisarthritis an. 2012 wird für Actelion, die zweitgrösste Position von
BB Biotech, ein entscheidendes Jahr. Falls Macitentan in der laufenden
Langzeitstudie ein von Tracleer differenzierendes Profil aufzeigt, wird Actelion
ihre führende Position im Bereich des Lungenbluthochdruckes verteidigen und
zukünftig mit Selexipag möglicherweise sogar ausbauen können. Für Vertex wird
der weitere Verkauf von Incivek zur Behandlung von HCV-Patienten von Bedeutung
sein. Im April erwarten wir zudem die Zulassung von Kalydeco, einem
personalisierten Medikament zur Behandlung von zystischer Fibrose. Incyte wird
sich an der Lancierung von Jakafi messen müssen. Aus ihrer Partnerschaft mit Eli
Lilly stehen wichtige Phase-II-Daten für einen Jak-Inhibitor zur Behandlung von
Arthritis an.
Unser Portfolio besteht heute aus etablierten, umsatzstarken, hoch profitablen
Gesellschaften, ergänzt durch eine Auswahl an Unternehmen mit fortgeschrittenen
Produktkandidaten mit ausgezeichneten Wachstumsaussichten. Wir sind überzeugt,
damit optimal für die Zukunft positioniert zu sein.
Ein Webcast mit Dr. Daniel Koller ist unter www.bbbiotech.com verfügbar. Der
vollständige Jahresbericht per 31. Dezember 2011 wird am 23. Februar 2012
publiziert.
Für weitere Informationen:
Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16, 8700 Küsnacht, Schweiz
Thomas Egger, Tel. +41 44 267 67 09,teg@bellevue.ch
www.bbbiotech.com
Unternehmensprofil
BB Biotech beteiligt sich an Gesellschaften im Wachstumsmarkt Biotechnologie und
ist heute einer der weltweit grössten Anleger mit ca. CHF 1.2 Mrd. Assets under
Management in diesem Sektor. BB Biotech ist in der Schweiz, in Deutschland und
in Italien notiert. Der Fokus der Beteiligungen liegt auf jenen börsennotierten
Gesellschaften, die sich auf die Entwicklung und Vermarktung neuartiger
Medikamente konzentrieren. Für die Selektion der Beteiligungen stützt sich BB
Biotech auf die Fundamentalanalyse von Ärzten und Molekularbiologen. Der
Verwaltungsrat verfügt über eine langjährige industrielle und wissenschaftliche
Erfahrung.
Portfolio-Zusammensetzung von BB Biotech per 31. Dezember 2011
(in % der Wertschriften, gerundete Werte)
Celgene 15.9%
Actelion 12.3%
Vertex Pharmaceuticals 8.4%
Gilead 6.7%
Novo Nordisk 6.7%
Incyte 6.4%
Isis Pharmaceuticals 4.4%
Micromet 4.0%
Immunogen 3.9%
Halozyme Therapeutics 3.8%
Ariad Pharmaceuticals 3.3%
BioMarin Pharmaceutical 2.8%
Alexion Pharmaceuticals 2.7%
Amylin Pharmaceuticals 2.3%
Pharmasset 1.6%
Theravance 1.6%
Idenix Pharmaceuticals 1.5%
Optimer Pharmaceuticals 1.5%
Achillion Pharmaceuticals 1.3%
Swedish Orphan Biovitrum 1.3%
Human Genome Sciences 1.2%
Dendreon 1.0%
Bavarian Nordic 1.0%
Lupin 0.8%
Glenmark Pharmaceuticals 0.8%
Strides Arcolab 0.4%
Endocyte 0.2%
Probiodrug (1)) 1.3%
Radius Health (1)) 0.8%
SWAP-Agreement auf eigene Aktien <0.1%
Total Wertschriften CHF 1 117.9 Mio.
Übrige Aktiven CHF 33.7 Mio.
Diverse Verpflichtungen CHF (149.9) Mio.
Total Eigenkapital CHF 1 001.7 Mio.
Eigene Aktien (in % der Gesellschaft) (2)) 19.7%
1) Nicht börsennotierte Gesellschaft
2) Entspricht der Summe aller in der Schweiz, in Deutschland und in Italien
gehaltenen Aktien inkl. der 2. Handelslinie
BB Biotech Medienmitteilung (PDF):
http://hugin.info/130285/R/1580010/493262.pdf
This announcement is distributed by Thomson Reuters on behalf of
Thomson Reuters clients. The owner of this announcement warrants that:
(i) the releases contained herein are protected by copyright and
other applicable laws; and
(ii) they are solely responsible for the content, accuracy and
originality of the information contained therein.
Source: BB BIOTECH AG via Thomson Reuters ONE
[HUG#1580010]
BB BIOTECH AG /
BB Biotech schliesst 2011 mit positiver Performance ab und bestätigt
Aufwärtstrend
. Verarbeitet und übermittelt durch Thomson Reuters ONE.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.
Portfolio der BB Biotech AG per 31. Dezember 2011
BB Biotech erzielte trotz widriger Finanzmärkte 2011 eine positive Performance
von 5.6% in CHF bzw. 8.6% in EUR (inkl. Dividenden). Das 4. Quartal 2011 stand
dabei im Zeichen einer kräftigen Kurserholung. Insgesamt war 2011 ein
erfreuliches Jahr für die globale Biotechnologie-Industrie. Während 13 Produkte
die Zulassung erhielten und wichtige Meilensteine in der Forschung erreicht
wurden, hat die Umsatz- und Gewinnentwicklung der Industrie die Markterwartungen
übertroffen. Zudem stimmt die Pipeline der Biotech-Unternehmen für das laufende
Jahr zuversichtlich. BB Biotech hat eine weitere Umschichtung im Portfolio
vorgenommen und die grossen Beteiligungen schrittweise zu Gunsten kleinerer
Engagements in wachstumsstarke Gesellschaften reduziert.
Der Biotechnologie-Sektor hat sich im vergangenen Jahr beeindruckend entwickelt.
Weder Schuldenkrise, rezessive Tendenzen noch währungspolitische Verwerfungen
hielten den Nasdaq Biotech Index davon ab, das Jahr im positiven Bereich zu
schliessen. Alleine im 4. Quartal avancierte er um 11.9% (in USD), was im
Endeffekt in einer Jahresperformance von 11.8% resultierte. BB Biotech steigerte
den Börsenwert im 4. Quartal 2011 überproportional um 14.9% (in CHF) respektive
um 16.8% (in EUR) und konnte über das ganze Jahr gesehen mit einer positiven
Performance von 5.6% in CHF bzw. 8.6% in EUR aufwarten (inkl. Dividenden). Der
Innere Wert (NAV) schloss im Quartalsvergleich mit einem Plus von 12.9% in CHF
bzw. 13.0% in EUR. Ausschlaggebend für die Differenz zum Nasdaq Biotech Index
war die Übergewichtung in Actelion, welche 2011 enttäuschte. Durch eine
massvolle, aber konsequente Weiterführung des Aktienrückkaufprogramms wurden im
4. Quartal 565'125 Aktien über die zweite Handelslinie kumuliert. In der Folge
hat sich der Discount von 23.8% per Jahresbeginn bzw. von 20.0% per Ende des 3.
Quartals auf 18.5% reduziert. 2012 gilt es, den Discount ins Zielband von 10%
bis 15% zu bringen und anschliessend zu stabilisieren.
2011 war für die globale Biotechnologie-Industrie ein Jahr des Fortschrittes.
Mit 13 Zulassungen, dem Erreichen wichtiger Meilensteine in der Forschung und
Entwicklung und einem überdurchschnittlichen Umsatz- und Gewinnwachstum hat die
Industrie die Markterwartungen übertroffen. Der durchschnittliche Anstieg
reflektiert aber nicht die starke Polarisierung innerhalb des Sektors mit
einigen wenigen substanziellen Gewinnern auf der einen und deutlichen Verlierern
auf der anderen Seite.
Die zu Beginn des Jahres in Aussicht gestellten bedeutenden Produktzulassungen
sind denn auch Tatsache geworden. Gleich mehrere Gesellschaften im Portfolio der
BB Biotech haben diese zentrale Hürde genommen und Produkte auf den Markt
gebracht. Während Vertex mit Incivek zur Behandlung von mit dem Hepatitis-C-
Virus (HCV) infizierten Patienten einen beeindruckenden Start hinlegte,
enttäuschte Dendreon die Investoren, indem die Gesellschaft ihre Jahresprognose
für Provenge zur Behandlung von Prostatakrebs aufhob. Letzteres hat dazu
geführt, dass andere Gesellschaften, die im Produktlancierungsprozess oder kurz
davor standen, von den Anlegern per se gemieden wurden. Im Verlaufe des Jahres
sind mit Jakafi (Incyte), Dificid (Optimer) und Complera (Gilead) weitere
wichtige Zulassungen durch Beteiligungen von BB Biotech erzielt worden. Im
Gegenzug zu den erfolgreichen US-Gesellschaften haben die meisten europäischen
Biotechnologie-Werte deutliche Abschläge erlitten.
Wichtig für das Sentiment im Markt waren einmal mehr Übernahme-Transaktionen.
Klares Highlight war das Angebot über USD 11 Mrd. von Gilead für Pharmasset, das
eine Prämie von 90% bedeutete. Die Transaktion wurde im Januar 2012
abgeschlossen und bringt Gilead neben dem HIV-Bereich in eine dominante Rolle im
HCV-Bereich. Zum Zeitpunkt des Angebots war BB Biotech mit 4% des NAVs in
Pharmasset investiert und konnte anschliessend den Grossteil der Beteiligung mit
entsprechend hohem Gewinn veräussern. Pharmasset entwickelte sich damit zum
grössten Gewicht des Nasdaq Biotech Index und konnte 2011 um stolze 489%
zulegen.
Entwicklung und Bewertung des Portfolios im 4. Quartal 2011
Unsere grösste Beteiligung Celgene (+9.2%, in USD) schloss 2011 auf dem
Jahreshöchststand. Am ASH-Kongress (Hämatologie) im Dezember hat das Unternehmen
überzeugende Daten präsentiert, die das langfristige Umsatzpotenzial von
Revlimid untermauerten. Daten zu Pomalidomide, einem Pipelinekandidaten der
IMiD-Klasse für therapieresistente Multiple-Myelom-Patienten, wurden ebenfalls
positiv aufgenommen.
Die Aktie von Actelion (+6.4%, in CHF) hat sich im 4. Quartal stabilisiert.
Investoren beginnen sich im Hinblick auf die wichtigen anstehenden Daten
bezüglich Macitentan im 1. Halbjahr 2012 zu positionieren.
Die von Gilead (+5.5%, in USD) annoncierte Übernahmeofferte von Pharmasset wurde
positiv aufgenommen. Obwohl der hohe Preis kritisiert wurde, sehen die
Investoren diesen strategischen Zukauf aufgrund des hohen Potenziales von
Pharmassets HCV-Molekül 7977 als gerechtfertigt an.
Vertex (-25.3%, in USD) korrigierte aufgrund der sich abflachenden monatlichen
Umsatzentwicklung von Incivek und durch positive klinische Nachrichten von
Konkurrenten. Der Investorenfokus wird sich in den kommenden Monaten auf die
Zulassung von Kalydeco zur Behandlung von zystischer Fibrose verschieben. Der
Zulassungstermin wurde im Dezember durch das Aussprechen einer Priority Review
auf April 2012 festgelegt.
Novo Nordisk (+18.7%, in DKK) profitierte sowohl von ihrem positiven Umsatz- und
Gewinnausblick für 2012 als auch von Umschichtungen vieler Investoren in den
Bereich der Large Caps.
Bei den mittleren Beteiligungen konnten Pharmasset (+55.6%, in USD), Halozyme
(+54.9%, in USD) und Micromet (+49.8%, in USD) deutlich zulegen. Halozyme hat
mit einem weiteren Lizenzabkommen für ihre PH20-Technologie die Gunst der
Investoren gewonnen. Micromets Kursavancen sind auf die Präsentation klinischer
Daten zu Blinatumomab am ASH-Kongress zurückzuführen. Die hohen Ansprechraten
bei bis anhin therapieresistenten ALL-Patienten und die Offenlegung eines
möglicherweise schnelleren Zulassungsweges führten zu einer Kurserholung. Im
Gegenzug haben weiterhin Gesellschaften mit laufenden Produktlancierungen
enttäuscht. Wie schon erwähnt, litt Dendreon (-15.6%, in USD) unter der
Aufhebung der Provenge-Jahresprognose. Obwohl die Lancierung von Benlysta von
Human Genome Sciences (-41.8%, in USD) planmässig verläuft, liegt diese
weiterhin unter den Markterwartungen. Mittelfristig erwarten wir aber ein
signifikantes Umsatzpotenzial für Benlysta.
Umschichtung und Repositionierung des Portfolios im Jahr 2011
Die zu Beginn des Jahres bestehenden grossen Beteiligungen wurden schrittweise
zu Gunsten kleinerer Engagements in wachstumsstarke Gesellschaften reduziert.
Unsere Positionen in Celgene, Vertex, Gilead und Actelion haben wir insgesamt
durch Verkäufe im Umfang von CHF 321 Mio. reduziert. Indem wir den kleinen und
mittelkapitalisierten Werten mehr Gewicht gegeben haben, ist das Portfolio nun
insgesamt etwas breiter diversifiziert, weist aber gleichwohl eine höhere
Wachstumsdynamik auf.
Per Ende 2011 sind zwei Gesellschaften mit über 10% des Inneren Wertes
gewichtet. Dabei handelt es sich um Celgene, den Marktführer zur Behandlung von
hämatologischen Tumoren (multiples Myelom). Das Unternehmen ist strategisch sehr
gut aufgestellt und äusserst attraktiv bewertet. Die zweite Beteiligung über
10% bleibt Actelion, welche 2011 zwar enttäuschte, nun aber vor einem
wegweisenden Jahr steht. Mit Vertex, Gilead, Novo Nordisk und Incyte sind vier
Investments im Bereich 5% bis 10% des Inneren Wertes positioniert. Nach Vertex
hat auch Incyte in diesem Jahr mit der Zulassung von Jakafi einen wichtigen
Meilenstein erreicht. Incyte kann folglich für 2012 erstmals mit einem
Produktumsatz rechnen. Somit verfügen alle Top-Holdings über Produkte am Markt
und mit Ausnahme von Incyte über eine signifikante Profitabilität und einen
ausgezeichneten Cashflow.
Insgesamt sieben Gesellschaften haben wir mit je 3% bis 5% gewichtet. Darunter
finden sich mit BioMarin und Alexion ebenfalls Unternehmen, die Umsatz und
Gewinn erzielen. Ausschlaggebend für unser Engagement in diesem Segment sind vor
allem Gesellschaften mit vielversprechenden Produktkandidaten und
Technologieplattformen. Zu diesen zählen Micromet, Immunogen, Isis, Halozyme und
Ariad. Weitere 16 Positionen unter 3% vervollständigen das Portfolio. Zwei
dieser Investments, Probiodrug und Radius, sind private Unternehmen. Weiterhin
im Portfolio vertreten sind die drei indischen Unternehmen Glenmark, Lupin und
Strides. Der im 4. Quartal realisierte Gewinn der Pharmasset-Position wurde zum
grossen Teil in Ariad investiert. Ariad entwickelt mit Ponatinib die nächste
Generation an BCR-ABL-Tyrosine-Kinase-Inhibitoren (TKI). Vielversprechende
klinische Phase-II-Daten für CML-Patienten wurden am diesjährigen ASH-Kongress
präsentiert. CML-Patienten, die sowohl resistent gegen Gleevec als auch gegen
TKIs der zweiten Generation sind, erzielten mit Ponatinib hohe Ansprechraten.
Einem positiven Ausgang der Studie soll der Zulassungsantrag im 2012 folgen.
Positionierung und Ausblick 2012
Die Staatsschuldenkrise und die damit verbundenen Sparpläne im Gesundheitswesen
bleiben ein zentrales Thema. Der weiterhin solide Geschäftsgang wird die
Auswirkungen auf die Gesellschaften aber abfedern. Global betrachtet, rechnet BB
Biotech mit einem anhaltenden Preisdruck auf Medikamente. Immer wichtiger wird
in diesem Kontext, dass ein Medikament nicht nur dem Patienten dient, sondern
auch für das gesamte Gesundheitssystem und für Versicherungen einen Mehrwert
darstellt. Ein Aspekt, der in unseren Investitionsentscheidungen reflektiert
ist, zumal das Portfolio auf innovative Medikamente mit einem positiven Preis-
Leistungs-Verhältnis aufgebaut ist.
Die Wertentwicklung des Portfolios wird 2012 durch klinische Nachrichten,
wichtige Zulassungen und weiterhin durch Produktlancierungen beeinflusst werden.
Celgene steht kurz vor der europäischen Zulassung von Revlimid als
Erstbehandlung von Multiple-Myelom-Patienten. Für den wichtigen Pipeline-
Kandidaten Apremilast stehen Phase-III-Daten zur Behandlung von Schuppenflechten
und Psoriasisarthritis an. 2012 wird für Actelion, die zweitgrösste Position von
BB Biotech, ein entscheidendes Jahr. Falls Macitentan in der laufenden
Langzeitstudie ein von Tracleer differenzierendes Profil aufzeigt, wird Actelion
ihre führende Position im Bereich des Lungenbluthochdruckes verteidigen und
zukünftig mit Selexipag möglicherweise sogar ausbauen können. Für Vertex wird
der weitere Verkauf von Incivek zur Behandlung von HCV-Patienten von Bedeutung
sein. Im April erwarten wir zudem die Zulassung von Kalydeco, einem
personalisierten Medikament zur Behandlung von zystischer Fibrose. Incyte wird
sich an der Lancierung von Jakafi messen müssen. Aus ihrer Partnerschaft mit Eli
Lilly stehen wichtige Phase-II-Daten für einen Jak-Inhibitor zur Behandlung von
Arthritis an.
Unser Portfolio besteht heute aus etablierten, umsatzstarken, hoch profitablen
Gesellschaften, ergänzt durch eine Auswahl an Unternehmen mit fortgeschrittenen
Produktkandidaten mit ausgezeichneten Wachstumsaussichten. Wir sind überzeugt,
damit optimal für die Zukunft positioniert zu sein.
Ein Webcast mit Dr. Daniel Koller ist unter www.bbbiotech.com verfügbar. Der
vollständige Jahresbericht per 31. Dezember 2011 wird am 23. Februar 2012
publiziert.
Für weitere Informationen:
Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16, 8700 Küsnacht, Schweiz
Thomas Egger, Tel. +41 44 267 67 09,teg@bellevue.ch
www.bbbiotech.com
Unternehmensprofil
BB Biotech beteiligt sich an Gesellschaften im Wachstumsmarkt Biotechnologie und
ist heute einer der weltweit grössten Anleger mit ca. CHF 1.2 Mrd. Assets under
Management in diesem Sektor. BB Biotech ist in der Schweiz, in Deutschland und
in Italien notiert. Der Fokus der Beteiligungen liegt auf jenen börsennotierten
Gesellschaften, die sich auf die Entwicklung und Vermarktung neuartiger
Medikamente konzentrieren. Für die Selektion der Beteiligungen stützt sich BB
Biotech auf die Fundamentalanalyse von Ärzten und Molekularbiologen. Der
Verwaltungsrat verfügt über eine langjährige industrielle und wissenschaftliche
Erfahrung.
Portfolio-Zusammensetzung von BB Biotech per 31. Dezember 2011
(in % der Wertschriften, gerundete Werte)
Celgene 15.9%
Actelion 12.3%
Vertex Pharmaceuticals 8.4%
Gilead 6.7%
Novo Nordisk 6.7%
Incyte 6.4%
Isis Pharmaceuticals 4.4%
Micromet 4.0%
Immunogen 3.9%
Halozyme Therapeutics 3.8%
Ariad Pharmaceuticals 3.3%
BioMarin Pharmaceutical 2.8%
Alexion Pharmaceuticals 2.7%
Amylin Pharmaceuticals 2.3%
Pharmasset 1.6%
Theravance 1.6%
Idenix Pharmaceuticals 1.5%
Optimer Pharmaceuticals 1.5%
Achillion Pharmaceuticals 1.3%
Swedish Orphan Biovitrum 1.3%
Human Genome Sciences 1.2%
Dendreon 1.0%
Bavarian Nordic 1.0%
Lupin 0.8%
Glenmark Pharmaceuticals 0.8%
Strides Arcolab 0.4%
Endocyte 0.2%
Probiodrug (1)) 1.3%
Radius Health (1)) 0.8%
SWAP-Agreement auf eigene Aktien <0.1%
Total Wertschriften CHF 1 117.9 Mio.
Übrige Aktiven CHF 33.7 Mio.
Diverse Verpflichtungen CHF (149.9) Mio.
Total Eigenkapital CHF 1 001.7 Mio.
Eigene Aktien (in % der Gesellschaft) (2)) 19.7%
1) Nicht börsennotierte Gesellschaft
2) Entspricht der Summe aller in der Schweiz, in Deutschland und in Italien
gehaltenen Aktien inkl. der 2. Handelslinie
BB Biotech Medienmitteilung (PDF):
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