Investing.com - Die Ökonomen von BCA Research haben die vorherrschenden Markterwartungen bezüglich der Auswirkungen einer möglichen zweiten Amtszeit von Präsident Trump in Frage gestellt und vermuten eine Verlagerung von den erwarteten Steuersenkungen hin zu höheren Steuern durch höhere Zölle.
Diese Sichtweise widerspricht der weit verbreiteten Annahme, dass eine Wiederwahl Trumps zu weiteren Steuersenkungen für Unternehmen führen würde, was Aktien gegenüber Anleihen begünstigen würde.
BCA weist auf mehrere Probleme mit dem aktuellen Marktkonsens hin und betont, dass selbst bei einem Wahlsieg Trumps die Wahrscheinlichkeit signifikanter Steuersenkungen für Unternehmen gering ist.
Da die Anleiherenditen bereits über 4 % liegen, das Haushaltsdefizit bei 7 % des BIP liegt und die Entwicklung der Staatsverschuldung unhaltbar ist, dürften sich gemäßigte Republikaner einer Politik widersetzen, die die Haushaltslage verschlechtern könnte.
Darüber hinaus könnte die populistische Wende innerhalb der Republikanischen Partei zu einem Widerstand gegen Steuersenkungen für Unternehmen führen, die als "woke" angesehen werden.
BCA Research erinnert daran, dass trotz des anfänglichen Anstiegs der Rendite 10-jähriger US-Treasuries nach den Wahlen 2016 die Rendite bis August 2019 wieder gesunken ist.
Diese Entwicklung wird darauf zurückgeführt, dass nach der Verabschiedung des Tax Cuts and Jobs Act kein signifikanter Anstieg der Investitionsausgaben zu verzeichnen war, was dem Argument widerspricht, dass zusätzliche Steuersenkungen die Gesamtnachfrage deutlich ankurbeln würden.
Die Analyse berücksichtigt auch die möglichen Auswirkungen des Vorgehens der Fed im Hinblick auf die wachsende Staatsverschuldung. Sollte sie sich dafür entscheiden, die Schulden nicht über die Inflation zu bewältigen, könnte dies zu einer Deflation führen, denn die steigenden Zinszahlungen würden Ausgabenkürzungen erforderlich machen.
Andererseits könnte die Befürchtung, dass die Fed die Schulden "weginflationiert", die Renditen langfristiger Anleihen in die Höhe treiben.
Darüber hinaus weist BCA Research darauf hin, dass andere Aspekte von Trumps Programm, wie höhere Zölle und eine geringere Einwanderung, die Inflation vorübergehend erhöhen könnten, aber wahrscheinlich auch das langfristige Wirtschaftswachstum verlangsamen würden.
"Die gängige Meinung ist falsch: Trump wird die Steuern nicht wesentlich senken, wenn er erst einmal im Amt ist; er wird die Steuern erhöhen, indem er die Zölle anhebt", so die Strategen. "In dem Maße, in dem dies die Wirtschaftstätigkeit dämpft, sind das schlechte Nachrichten für Aktien, aber gute Nachrichten für Anleihen."
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