BlackRock übt scharfe Kritik an Zentralbanken

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Von Laura Sanchez 

Investing.com – Die Märkte notieren am Dienstag nervös – DAX, Ibex 35, CAC 40 … – Anleger befürchten, dass die Zentralbanken an ihrer restriktiven Zinserhöhungsstrategie festhalten.

BlackRock (NYSE:BLK) äußert sich in seinem Wochenbericht kritisch zu der von den Zentralbanken verfolgten Strategie. "Letztes Jahr haben die großen Zentralbanken eine 'whatever it takes'-Haltung zur Inflation eingenommen. Wir betrachteten dies als die erste Phase ihrer politischen Reaktion im Rahmen eines neuen Systems. Wir dachten, sie würden eines Tages ihre Erhöhungen unterbrechen und zu differenzierteren Aussagen übergehen, wenn der wirtschaftliche Schaden deutlich wird, um sich dann mit einer gewissen Inflation zu arrangieren: Phase zwei. Die durchwachsenen Botschaften der letzten Woche deuten darauf hin, dass die zweite Phase schneller erreicht wird, als wir dachten, noch bevor der Schaden offensichtlich ist, aber so weit ist es noch nicht. Die Inflation kühlt sich ab, ist aber nicht auf dem direkten Weg zurück zum Ziel."

"Einige Lieferunterbrechungen, die die Inflation angeheizt haben, werden derzeit gelöst, und die sinkenden Rohstoff- und Energiepreise führen zu einer Verringerung der Gesamtinflation. Nun sind die Aussichten für die Arbeitsmärkte und die Löhne entscheidend. Wir gehen davon aus, dass der Arbeitskräftemangel in den USA und in Europa das Lohnwachstum (gelbe Linie), die lohnabhängige Inflation im Dienstleistungssektor (orangefarbene Linie) und die Gesamtinflation weiter ansteigen lässt", heißt es bei BlackRock.

"Die Zentralbanken scheinen zu glauben, dass das Lohnwachstum mit der Gesamtinflation zurückgehen könnte, wenn die Arbeitnehmer ihre Forderungen nach Lohnerhöhungen zurückschrauben. Die Bank of England (BOE) hat dies letzte Woche in ihren Prognosen ausdrücklich bestätigt, indem sie andeutete, dass eine tiefe Rezession nicht notwendig ist, damit die Inflation ihr Ziel erreicht", warnt der Vermögensverwalter.

"Die jüngsten Arbeitsmarktdaten haben widersprüchliche Signale gesendet. Die Daten vom Freitag zeigten vor allem, dass der Arbeitsmarkt nach wie vor angespannt ist und der Lohndruck hoch bleiben dürfte, obwohl die jüngsten Daten des ECI und des Lohnabrechnungsunternehmens ADP schwächer ausgefallen sind. Wir sind der Meinung, dass das Lohnwachstum nachhaltiger sein könnte: Dies spiegelt einen angespannten Arbeitsmarkt, Engpässe bei der Einstellung von Arbeitskräften und eine niedrige Arbeitslosigkeit wider", so der Bericht.

"Anzeichen dafür, dass die Fed in die zweite Phase stolpert: Der Vorsitzende Jerome Powell machte widersprüchliche Aussagen, nachdem die Fed letzte Woche die Zinsen um 0,25 % erhöht hatte. Powell hat in seinen schriftlichen Erklärungen deutlich gemacht, dass die Zinsen steigen werden, dass die Fed keine Zinssenkungen in Erwägung zieht und dass ihre Arbeit zur Inflationsbekämpfung noch nicht beendet ist", erklärt BlackRock.

"Andere große Zentralbanken stehen vor den gleichen Kommunikationsproblemen. Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, schien einen Rückzieher zu machen, indem sie nicht wiederholte, dass eine flache Rezession "nicht genug" sei, um die Inflationsziele der EZB zu erreichen", so die Experten.

Schlussfolgerung

In diesem Szenario setzt BlackRock nach eigenen Angaben auf "hochwertige Kredite, kurzfristige Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere, um bei länger anhaltenden hohen Zinsen Renditen zu erzielen".

"Wir haben eine gewisse Vorliebe für Aktien aus Schwellenländern. Sie haben sich in diesem Jahr bisher weitaus besser entwickelt als die Aktien der Industrieländer (DM), auch wenn die DM-Papiere in der Hoffnung auf einen Wachstumsaufschwung gestiegen sind, was einige Anleger aus Angst, etwas zu verpassen, zu einem Kauf verleitet hat. Die DM-Aktien preisen den vor uns liegenden Rezessionsschock nicht vollständig ein", fügen sie hinzu.

"Die US-Aktien legten in dieser Woche zu und ließen die enttäuschenden Quartalszahlen hinter sich, während die Renditen von Staatsanleihen ihren Rückgang nach der Fed-Sitzung wieder aufholten. Die in den USA veröffentlichten Beschäftigungsdaten ließen die Erwartung wieder aufleben, dass die Fed in den kommenden Monaten die Zinsen weiter anheben würde. Wir glauben, dass der Schlüssel zu den Marktaussichten darin liegt, ob die Inflation auf das 2 %-Ziel zurückfallen wird und ob es zu einer Rezession kommt. Die Beschäftigungsdaten deuten darauf hin, dass die Fed noch einiges an Arbeit vor sich hat, auch wenn der Markt bereits 2023 mit Zinssenkungen rechnet", so BlackRock abschließend.