n Original-Research: AVW Immobilien AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu AVW Immobilien AG
Unternehmen: AVW Immobilien AG
ISIN: DE0005088900
Anlass der Studie: Researchstudie Initial Coverage
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,15 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, CFA
* Mit Umsatzerlösen in Höhe von 14,79 Mio. EUR konnte die AVW Immobilien AG
(AVW) im abgelaufenen GJ 2013/14 (GJ endete zum 30.04.2014) eine deutli-che
Steigerung um 70,9 % gegenüber dem Vorjahr erreichen. Insbesondere die
positive Umsatzentwicklung im Projektgeschäft sorgte für diese
Verbesserung. Nachdem im vorangegangenen Geschäftsjahr kaum Umsatzerlöse im
Projektgeschäft erzielt wurden, hat sich die Projektpipeline inzwischen
wieder deutlich gefüllt und sollte bereits in der laufenden Periode für
weiter steigende Umsatzerlöse sorgen.
* Aber auch das Bestandsgeschäft wurde weiter erfolgreich ausgebaut. Im
Zuge der strategisch verstärkten Fokussierung auf das Bestandsgeschäft
wurden im GJ 2013/2014 zwei weitere Objekte (Fachmarktzentrum Weinheim und
Einkaufszentrum Bornheide) mit jährlichen Mieterlösen von über 2,50 Mio. EUR
in den Eigenbestand übernommen. Im Zuge dessen konnten die Umsatzerlöse aus
der Bestandshaltung von 7,31 Mio. EUR auf 8,79 Mio. EUR verbessert werden.
* Vor dem Hintergrund der deutlich verbesserten Umsatzerlöse auf der einen
Seite und der vorgenommenen Reduzierung der Fixkosten auf der anderen Seite
konnte AVW auch eine merkliche Verbesserung der Ergebnisse erreichen. So
legte das EBIT von -6,06 Mio. EUR im Vorjahr auf 6,51 Mio. EUR zu. Auch auf der
Nettoebene wurde mit 1,50 Mio. EUR wieder ein positives Ergebnis erzielt.
* Für das laufende GJ 2014/15 sowie das kommende GJ 2015/16 erwarten wir
darüber hinaus weiter steigende Umsatzerlöse. Die Projektpipeline ist
derzeit gut gefüllt, mit einem Projektvolumen von über 85 Mio. EUR in den
kommenden drei Geschäftsjahren. Auch im Bestandsgeschäft sind weitere
Umsatzsteige-rungen zu erwarten. Hier wird sich vor allem die Übernahme
zweier weiterer Projekte positiv niederschlagen.
* Insgesamt erwarten wir für das GJ 2014/15 Umsatzerlöse in Höhe von 22,64
Mio. EUR, 53,1 % mehr als im Vorjahr, sowie eine weitere EBIT-Verbesserung
auf 6,90 Mio. EUR. Unterm Strich sollten damit 2,00 Mio. EUR Jahresüberschuss
zu verbuchen sein. Auch für das GJ 2015/16 gehen wir von weiteren
Verbesserungen bei Umsatz und Ergebnis aus.
* Auf Basis der guten operativen Entwicklung im abgelaufenen GJ sowie der
gut gefüllten Projektpipeline und damit verbundenen Umsatz- und
Er-gebniserwartungen schätzen wir die Aussichten für AVW als positiv ein.
Auf Basis unserer Schätzungen haben wir einen fairen Wert je AVW-Aktie in
Höhe von 4,15 EUR ermittelt. Trotz der jüngsten Kurssteigerungen auf Grund
der guten Jahreszahlen, hat die Aktie damit noch einen erheblichen
Spielraum. Das Rating lautet aus diesem Grund KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12559.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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