Original-Research: KTG Energie AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu KTG Energie AG
Unternehmen: KTG Energie AG
ISIN: DE000A0HNG53
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 17,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Unsere Prognosen betreffend, sehen wir die KTG Energie AG auf einem sehr
gute Wege, unsere Umsatzerwartung für das laufende GJ 2013/14 zu erfüllen.
Auf EBITDA-Ebene gehen wir nun sogar von einer noch etwas besseren
Entwicklung aus, als wir dies bislang angenommen haben. Hintergrund dessen
ist der Volllastbetrieb der Anlagen, der sich positiv auf den
Materialeinsatz auswirkt. Allerdings wird sich dieser Effekt im 2. HJ
2013/14 etwas relativieren, da planungsgemäß bis zum 31.07.2014 weitere
Anlagen mit einer Leistung von insgesamt 7 MW ans Netz gehen sollen.
Dennoch ist insgesamt mit einer merklichen Verbesserung der
Materialkostenquote zu rechnen.
Anpassungen haben wir bei den Abschreibungen vorgenommen. Diese fielen in
den ersten 6 Monaten leicht über unseren Erwartungen aus. Vor diesem
Hintergrund haben wir trotz der erhöhten EBITDA-Erwartung eine unveränderte
EBIT-Prognose von 11,69 Mio. EUR für das GJ 2013/14. Auch für das GJ 2014/15
erwarten wir nach wie vor Umsatzerlöse in Höhe von 74,76 Mio. EUR und ein
EBIT von 13,00 Mio. EUR, bei etwas höheren Abschreibungen als zuvor.
Insgesamt schätzen wir das 1. HJ 2013/14 der KTG Energie AG als sehr
erfolgreich ein. Während die Umsatzdynamik anhält, bleibt das EBITDA-Niveau
hoch. Auch ein positiver operativer Cashflow konnte erreicht werden. In den
kommenden Quartalen sollte sich das Wachstumstempo etwas abflachen, da der
Ausbau des Anlagenbestandes zum 31.07.2014 auf dann rund 50 MW vorerst
beendet sein wird. Das ab dann geltende reformierte EEG erlaubt es der KTG
Energie jedoch in Zukunft bestehende Anlagen zu optimieren und auszubauen
und damit die Umsatzbasis weiter zu erhöhen. Auch Übernahmen von
bestehenden Anlagen sind eine denkbare Alternative, um kurzfristig weiteres
Wachstum zu generieren.
Ungeachtet der auch in Zukunft bestehenden Wachstumspotenziale gehen wir
davon aus, dass sich zunächst in den kommenden Quartalen die Investitionen
der vergangenen Jahre bezahlt machen, was sich dann nicht nur bei den
Ergebnissen, sondern auch Cashflows zeigen sollte. Auch die bilanzielle
Qualität sollte dann optimiert werden können und das Risiko der hohen
Fremdverschuldung sinken. Vor diesem Hintergrund messen wir der Aktie der
KTG Energie AG weiteres Aufwärtspotenzial bei und belassen unser Kursziel
bei 17,00 EUR. Hintergrund des un-veränderten Kursziels trotz erhöhter
Prognosen sind die gestiegenen Positionen Working Capital sowie zinsbare
Verbindlichkeiten. Das Rating KAUFEN bestätigen wir.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12396.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.