Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 34,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Nachdem der Um- und Ausbau des Tiefgeschosses bereits im September
abgeschlossen sein wird, ist damit zu rechnen, dass bereits im
Weihnachtsgeschäft ein positiver Umsatzeffekt zu spüren ist, der den
gegenläufigen Effekt der umbaubedingten Schließung im Juli und August
wieder kompensieren sollte. Auch der Online-Shop sollte im diesjährigen
Weihnachtsgeschäft einen höheren Umsatzbeitrag leisten als im Vorjahr.
Insofern gehen wir von einer weiterhin positiven Umsatzentwicklung aus, mit
einer sogar zunehmenden Wachstumsdynamik im 2. HJ 2014.
Kostenseitig sollten sich ab dem Q3 2014 die im Mai 2013 erfolgten
Lohnerhöhungen relativieren und den Anstieg der Personalaufwendungen
bremsen, so dass bei den gleichzeitig steigenden Umsatzerlösen spätestens
im Q4 2014 mit einem entsprechend positiven Ergebnis- und Margeneffekt zu
rechnen ist. Noch deutlicher erwarten wir den Effekt auf der Nettoebene, im
Zuge der optimierten Finanzierungsstruktur und damit verbundenen
Entlastungen des Finanz- und Steuerergebnisses. Daran sollten auch die
Investitionen in den Ausbau des Tiefgeschosses nichts ändern, da die
Investition in Höhe von rund 6 Mio. EUR vollständig aus dem operativen
Cashflow heraus finanziert werden soll.
Vor diesem Hintergrund belassen wir unsere Schätzungen für das Gesamtjahr
unverändert und gehen weiterhin von einer Umsatzsteigerung um 4,8 % auf
107,00 Mio. EUR aus. Auch ergebnisseitig erwarten wir weiterhin eine leichte
Steigerung beim EBIT auf 12,55 Mio. EUR. Von noch deutlicheren Umsatz- und
Ergebniszuwächsen gehen wir für 2015 aus, wenn die neue Herrenabteilung
ganzjährig Umsatzbeiträge leistet und auch der Online-Shop noch weiter in
Richtung der Gewinnzone rückt. Dank der sehr konstanten Fixkosten sollte
sich ein deutlicher Ergebnis- und Margeneffekt einstellen.
Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,7 und einem erwarteten 2015er
Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 12,4 ist die Aktie der Ludwig Beck AG noch
immer günstig bewertet. Dies gilt insbesondere vor dem Hintergrund der
stabilen Um-satzentwicklung, die aus der starken Marktstellung resultiert.
Zudem ist die Ludwig Beck AG bilanziell gut aufgestellt, erwirtschaftet im
Wettbewerbsvergleich hohe Margen und erzielt starke Cashflows. Daher bietet
die Aktie in unseren Augen weiteres Aufwärtspotenzial und wir bestätigen
unser Kursziel von 34,00 EUR sowie das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12387.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.