Die Aktienmärkte und Anleihenrenditen gaben nach, während die Ölpreise gestern stark anstiegen. Ein hochrangiger Beamter des Weißen Hauses erklärte in Washington, dass die USA sich aktiv darauf vorbereiten, Israel gegen einen weiteren direkten Raketenangriff aus dem Iran zu verteidigen.
Der Beamte betonte, dass ein solcher Angriff schwerwiegende Konsequenzen für den Iran haben würde, da dieser unter Druck steht, Vergeltung für die jüngsten israelischen Militäraktionen gegen die Hisbollah, seinen Stellvertreter im Libanon, zu üben.
Die Märkte zeigten anfänglich heftige Reaktionen, die jedoch am frühen Nachmittag nachließen, als der Iran offenbar einen begrenzten Angriff auf Israel durchführte, ohne dass schwerwiegende Opfer zu verzeichnen waren.
Ein sich ausweitender Konflikt im Nahen Osten stellt nach wie vor unser größtes Risikoszenario für den aktuellen Bullenmarkt bei Aktien dar. In unserem aktuellen Basisszenario halten wir weiterhin an den Wahrscheinlichkeiten fest: 50 % „Roaring 2020s“, 30 % „Melt-up à la 1990er-Jahre“ und 20 % einer Wiederholung der geopolitischen Unsicherheiten, wie wir sie in den 1970er-Jahren erlebt haben.
Wie wir in der Vergangenheit oft hervorgehoben haben, sind geopolitisch bedingte Kursrückgänge im S&P 500 häufig Kaufgelegenheiten (siehe Grafik).
In der Zwischenzeit blieben die jüngsten Wirtschaftsindikatoren in den USA weitgehend stabil.
Die Zahl der offenen Stellen stieg im August an, während die Kündigungsquote zurückging. Der nationale M-PMI blieb im September auf einem schwachen Niveau. Unerwartet fielen die Bauausgaben im August, hauptsächlich aufgrund eines starken Rückgangs der Ausgaben für Einfamilienhäuser.
Zu Beginn der Woche deutete der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, an, dass im Laufe des Jahres noch zwei weitere Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte möglich seien. Er stellte jedoch klar, dass die jüngsten Aufwärtskorrekturen des persönlichen Einkommens der Notenbank Raum geben, mit weiteren Zinssenkungen abzuwarten – eine Position, die wir schon das ganze Jahr über vertreten.
Unsere Einschätzung der jüngsten Daten:
Der Arbeitsmarkt zeigt sich weiterhin robust. Die Raten für Einstellungen und Kündigungen sind beide zurückgegangen, was auch im Einklang mit den Ergebnissen des Conference Board steht, das in seiner Umfrage einen Rückgang der „Jobs plentiful“-Reihe verzeichnete.
Die Daten unterstützen unsere Ansicht, dass arbeitslose Arbeitnehmer zunehmend Schwierigkeiten haben, eine neue Stelle zu finden – weniger aufgrund einer gesunkenen Nachfrage nach Arbeitskräften, sondern eher aufgrund von Qualifikationsmismatches.
Auf einer „qualifikationsbereinigten“ Grundlage herrscht in der US-Wirtschaft derzeit nahezu Vollbeschäftigung.
Geopolitisch bedingte Marktstürze haben sich historisch als Kaufgelegenheiten erwiesen, und die zugrunde liegenden Wirtschaftsindikatoren bleiben derzeit stabil.