Analysten der Bank of America (BofA) haben eine signifikante Veränderung im Handelsverhalten und der Volatilität der indischen Rupie (INR) festgestellt. Diese Entwicklung führen sie auf einen kürzlich vollzogenen Strategiewechsel der Reserve Bank of India (RBI) im Bereich der Währungssteuerung zurück.
Laut den Experten hat die RBI ihre Taktik geändert: Statt wie bisher Devisenreserven zur Stabilisierung der inländischen Geldpolitik einzusetzen, nutzt sie nun verstärkt Zinssatzanpassungen zur Verteidigung der INR, während sie gleichzeitig ihre Reserven schont.
Dieser Kurswechsel erfolgt, nachdem die INR im vierten Quartal 2022 unter Druck geraten war. Grund dafür war eine Korrektur der Überbewertung im Vergleich zu anderen Währungen. Der kürzlich vollzogene Führungswechsel an der Spitze der RBI fungierte dabei als Katalysator für diese neue Ausrichtung. Die BofA-Analyse deutet darauf hin, dass der Einsatz von Zinssätzen zur Währungsverteidigung generell kurzfristig weniger effektiv ist, was zu einer erhöhten Volatilität der INR führen könnte.
Der Bericht zeigt auch, dass der Markt seine Erwartungen an den geldpolitischen Kurs der RBI angepasst hat. Eine Lockerung der Geldpolitik bei der Februar-Sitzung wird nicht mehr erwartet. Die Übertragung der Devisenvolatilität auf die inländischen Zinssätze hat das Risiko erhöht, dass die RBI straffere Finanzierungsbedingungen aufrechterhält, als es allein durch inländische Faktoren gerechtfertigt wäre.
Die Analysten stellten fest, dass die Liquiditätsinjektionen der RBI, sei es durch Devisenswaps oder Repo-Geschäfte, nicht ausreichten, um die angespanntere Liquidität am Geldmarkt zu adressieren. Dies deutet darauf hin, dass die RBI beabsichtigt, die Kosten für Leerverkäufe der INR zu erhöhen und ihr Terminbuch zu bereinigen.
BofA kommt zu dem Schluss, dass die kurzfristigen Auswirkungen dieser Änderungen zwar zu erhöhten Swaps am kurzen Ende führen könnten, die gesteigerte Flexibilität im Devisenbereich langfristig jedoch als positive Entwicklung gesehen werden könnte. Dies könnte Raum für lockerere geldpolitische Bedingungen zu einem späteren Zeitpunkt schaffen, sobald das Non-Deliverable Forward (NDF) Buch der RBI bereinigt ist.
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