Commodity Trading Advisors (CTAs) behalten laut UBS eine Risiko-on-Positionierung bei, während sie Gold und den US-Dollar als Risiko-off-Absicherungen nutzen.
Trotz der Seitwärtsbewegung der Aktienmärkte im November, mit Ausnahme der US-amerikanischen und kanadischen Indizes, haben CTAs ihre Long-Positionen nicht wesentlich reduziert. Dies wird auf die niedrigeren realisierten Volatilitäten zurückgeführt, die dazu beigetragen haben, Abflüsse zu begrenzen.
Aktuell entspricht das gesamte Aktien-Beta der CTAs dem langfristigen Durchschnitt. Ihr Aktienrisiko konzentriert sich nun hauptsächlich auf Relative-Value-Trades, wobei Long-Positionen in US-Aktien gegenüber Short-Positionen in europäischen und lateinamerikanischen Aktien bevorzugt werden.
An den Devisenmärkten wird davon ausgegangen, dass CTAs nach einer kürzlichen Phase des US-Dollar-Kaufs, die auf etwa 50 bis 60 Milliarden US-Dollar geschätzt wird, nur noch begrenzten Spielraum haben, ihre Positionen auszubauen, insbesondere bei G10-Währungen.
Es wird mit Gewinnmitnahmen bei Währungen wie der indischen Rupie (INR), dem peruanischen Sol (PEN), dem israelischen Schekel (ILS), dem kanadischen Dollar (CAD) und der norwegischen Krone (NOK) gerechnet. Die vorherrschende Erwartung ist jedoch ein stärkerer US-Dollar.
Der Fokus der CTAs hat sich innerhalb des Rohstoffsektors verlagert. In den letzten Wochen waren erhebliche Verkäufe bei Metallen zu verzeichnen. Zukünftig werden sie sich voraussichtlich auf den Kauf von Energie- und Agrarprodukten konzentrieren.
Die aktuellen Marktsignale deuten auf eine bullische Haltung gegenüber Aktien, Krediten und dem US-Dollar hin, während eine bärische Sicht auf Anleihen besteht. Im Detail sind CTAs bullisch für die meisten Aktienmärkte, insbesondere in den USA, während sie bärische Positionen bei lateinamerikanischen Indizes, Kospi2 und CAC halten.
An den Devisenmärkten herrscht eine bullische Stimmung für den US-Dollar und EMEA-Währungen, Neutralität gegenüber dem britischen Pfund und Bärischkeit gegenüber Rohstoff- und lateinamerikanischen Währungen. Bei Rohstoffen gibt es einen bullischen Ausblick auf Edelmetalle, eine neutrale Haltung gegenüber Industriemetallen und eine bärische Perspektive auf Energie- und Agrarprodukte.
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