Die Analysten von Citibank zeigen sich optimistisch für US-Aktien und setzen ihr Basisziel für den S&P 500 bei 6.500 Punkten bis zum Jahr 2025. Diese Prognose basiert auf der Erwartung von Zuwächsen im mittleren einstelligen Bereich, nachdem in den vergangenen zwei Jahren Renditen von über 20% erzielt wurden.
Citibankss Vorhersage stützt sich auf drei Hauptfaktoren: die Möglichkeit einer sanften wirtschaftlichen Landung, die Vorteile der künstlichen Intelligenz sowie den Einfluss der Politik der Trump-Administration.
Die Experten gehen davon aus, dass sich die Entwicklung des S&P 500 aufgrund seiner spezifischen Zusammensetzung und der Auswirkungen der US-Bundespolitik nicht eins zu eins mit der breiteren US-Wirtschaft bewegen wird. Sie erwarten eine fortgesetzte Erholung des Marktes von der pandemiebedingten globalen Rezession, rechnen jedoch im kommenden Jahr mit erhöhter Volatilität.
Citibank betont die anhaltende Bedeutung von Mega-Cap-Wachstumsunternehmen als wesentliche Treiber der S&P 500-Renditen. Gleichzeitig zeichnet sich ein Trend ab, bei dem sich das Gewinnwachstum zunehmend auf kleine bis mittelgroße Unternehmen, Value-Aktien und bestimmte Branchen verlagert, was neue Handelsmöglichkeiten eröffnet.
Trotz des von der Federal Reserve erwarteten Zinspfads, der zu einem höheren Zinsumfeld im Vergleich zur Zeit nach der globalen Finanzkrise führt, haben US-Aktien Widerstandsfähigkeit bewiesen. Dies deutet darauf hin, dass ein Szenario mit "länger anhaltenden höheren Zinsen" dem Markt möglicherweise nicht schadet.
Der Fokus auf Rentabilität und Produktivitätssteigerungen bleibt zentral für die Fundamentaldaten und Bewertung von Aktien. Citibank betont, dass angesichts des aktuellen Bewertungsniveaus das Vertrauen der Investoren in das Gewinnwachstum durch operative Hebelwirkung entscheidend ist.
Die Bank identifiziert auch thematische fundamentale Rückenwinde, die angesichts der erwarteten höheren Volatilität Chancen für Einzelaktien und taktische Alpha-Möglichkeiten bieten könnten. Künstliche Intelligenz und die Trump-Politik werden als Beispiele hervorgehoben.
Der thematische Strategierahmen der Bank hat gezeigt, dass marktkapitalisierungsgewichtete Mega-Cap-Aktien, die als "Magnificent 7" bezeichnet werden, im Jahr 2024 eine beeindruckende Rendite von fast 48% erzielten und damit erheblich zur Gesamtperformance des S&P 500 beitrugen.
Die Bewertung dieser Mega-Cap-Aktien unterscheidet sich erheblich vom Rest des Index und ist zwar nach historischen Maßstäben hoch, aber es ist wichtig, ihre Gewinnwachstumstrends zu berücksichtigen. Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnisse (PEG-Ratios) deuten darauf hin, dass eine Multiple-Expansion parallel zu steigenden fundamentalen Wachstumserwartungen stattgefunden hat.
Schließlich ist der wichtigste Stimmungsindikator von Citibank, der Levkovich-Index, in einen Zustand der Euphorie eingetreten. Aktienfonds und ETFs verzeichneten in den Jahren 2022 und 2023 stetige Abflüsse, was auf eine risikoaverse Positionierung der Anleger hindeutet. Im Jahr 2024 gab es jedoch eine signifikante positive Verschiebung bei den Aktienfonds-Flows, insbesondere bei ETFs, gegen Ende des Jahres.
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