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Investing.com - Die Aktien von Hims & Hers Health (NYSE:HIMS) haben am Freitag nach einer Abstufung durch die Citigroup nachgegeben. Die Analysten stufen die Papiere nun mit „Sell/High Risk“ ein und verweisen auf eine mögliche Überbewertung der Einnahmen aus dem Geschäft mit GLP-1-Präparaten. Zum Handelsschluss stand ein Minus von 1,24 Prozent zu Buche.
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Regulatorische Unsicherheiten belasten die Aussichten
Laut Citigroup könnte sich das Geschäft mit GLP-1-basierten Gewichtsverlustpräparaten, auf das Hims stark setzt, in den nächsten Jahren schwieriger entwickeln als erhofft. Ein zentrales Risiko liegt darin, dass der Umsatz aus diesem Bereich laut Prognose von 400 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 auf nur noch 135 Millionen US-Dollar fallen könnte.
Der Grund: Die US-Arzneimittelbehörde FDA hat kürzlich entschieden, das beliebte Mittel Tirzepatid von der Liste der Medikamentenengpässe zu streichen. Dadurch darf Hims GLP-1-Wirkstoffe künftig nicht mehr in großen Mengen unter einer Sonderregelung herstellen. Zudem sei es wahrscheinlich, dass in den nächsten zwölf Monaten auch das Mittel Semaglutid von dieser Liste gestrichen werde. Sollte dies eintreten, wäre Hims gezwungen, nur noch spezielle Formulierungen für Einzelfälle anzubieten – was das Geschäft erheblich einbremsen könnte.
Neben regulatorischen Stolpersteinen sieht die Citigroup auch die Konkurrenzsituation kritisch. Große Pharmakonzerne, Tech-Unternehmen und etablierte Gesundheitsplattformen drängen zunehmend in den Markt. Das führt laut den Analysten zu einem harten Wettbewerb um Kunden, höheren Werbeausgaben und Preisdruck. All das könnte sich negativ auf das restliche Geschäft von Hims & Hers auswirken.
Auch bei der Bewertung sehen die Analysten Luft nach unten. Derzeit liegt das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA für 2026 bei 18,7 – ein Wert, der laut Citigroup im Vergleich zu anderen Wettbewerbern zu hoch ist. Angesichts der Risiken, insbesondere der regulatorischen Unsicherheiten und des wachsenden Wettbewerbs, sei dieser Bewertungsaufschlag nicht gerechtfertigt.
Starkes Wachstum – aber zu welchem Preis?
Zwar erkennt die Citigroup an, dass Hims & Hers in den nächsten Jahren ein solides Umsatzwachstum erzielen könnte. Für 2025 wird ein Plus von 47 Prozent erwartet, getrieben durch eine Verdopplung der Einnahmen aus GLP-1-Produkten auf 400 Millionen US-Dollar. Gleichzeitig soll das Geschäft mit anderen Produkten um rund 30 Prozent zulegen.
Dennoch dürfte das Umsatzwachstum nicht spurlos an den Margen vorbeigehen: Da GLP-1-Produkte weniger rentabel sind, könnte die Bruttomarge um 0,9 Prozentpunkte sinken. Zwar könnte das Unternehmen durch Einsparungen bei den Betriebsausgaben etwas gegensteuern, doch der Kostendruck bleibt hoch.
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