Investing.com – In den zurückliegenden Monaten wurde immer wieder geschrieben, dass die Rallye an den Aktienmärkten mit der Dotcom-Blase vergleichbar ist und den Märkten ein ähnlich böses Erwachen droht.
Aus diesem Grund hat sich das Quant Strategy Team von JPMorgan (NYSE:JPM) an die Analyse dieser These gemacht. Sie nahmen unter anderem die Bewertungen, Gewinntrends und Kursrenditen unter die Lupe, um letztlich festzustellen, dass es sehr viele Gemeinsamkeiten gibt. Auf Basis dieser Analyse ergeben sich vier mögliche Szenarien.
- Abschwächung der Aktienmarkte: Die Stimmung ist derzeit weltweit auf einem extremen Niveau und die Aktienindizes befinden sich auf Allzeithochs. Dies deutet darauf hin, dass ein erhöhtes Risiko besteht, dass diese Kennzahlen drehen und zu einer Korrektur der Aktienkurse führen. Angesichts des hohen Konzentrationsgrades und der Positionierung der Anleger in den Top-10-Werten könnten diese Titel unverhältnismäßig stark von einem Abschwung am Aktienmarkt betroffen sein.
- Die Gewinne der Top 10 erweisen sich als zyklischer als erwartet: Viele der Titel in den Top 10 sind vor allem auf zyklische Konsum- (z. B. Apple (NASDAQ:AAPL), Amazon (NASDAQ:AMZN), Tesla (NASDAQ:TSLA)) und Werbeausgaben (Meta (NASDAQ:META), Alphabet (NASDAQ:GOOGL)) ausgerichtet. Sollte sich die Konjunktur im Jahr 2024 abschwächen, wie von unseren Ökonomen prognostiziert, könnten die Einnahmen und Gewinne stärker als erwartet beeinträchtigt werden. In einem solchen Szenario besteht die Möglichkeit, dass die Kurse aggressiv auf enttäuschende Gewinne reagieren und die Top 10 zunehmend unter Druck geraten, was den Markt und das Konzentrationsniveau im Jahr 2024 senken würde.
- Ein zyklischer Aufschwung: Derzeit zeigt der europäische Quantitative Macro Index (QMI), unser Makro-Instrument, an, dass wir uns in der "Kontraktionsphase" des Zyklus befinden. Wir gehen davon aus, dass der QMI nach einem schwierigen ersten Halbjahr 2024 im zweiten Halbjahr in eine Erholungsphase übergehen könnte. Dies dürfte zyklische Werte wie Value, Small Caps und High Risk begünstigen. In diesem Szenario dürfte der MSCI USA ex Top 10 deutlich besser abschneiden als die Top 10, die insgesamt eher defensiv ausgerichtet sind.
- Geopolitische Risiken und Rückkehr der Inflation: Angesichts der zunehmenden Konflikte und regionalen Spannungen im Nahen Osten könnten die Auswirkungen einer Eskalation größeren Ausmaßes auf die Schifffahrt, die Lieferketten und die Energiepreise zu einer Rückkehr steigender Inflationsraten und einer daraus resultierenden längerfristigen Zinspolitik der globalen Zentralbanken führen. Dies wiederum dürfte sich nachteilig auf die Aktienkurse von Aktien mit hohem Multiplikatorwert auswirken, wie sie in den Top 10 vertreten sind.
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