Von Geoffrey Smith
Investing.com -- Die IG Group (OTC:IGGHY) greift tief in die Tasche, um ein Stück vom schnell wachsenden US-Derivatehandel für Privatkunden zu ergattern.
Für die Übernahme des 10 Jahre alten Start-ups tastytrade zahlt das Unternehmen 1 Milliarde Dollar. Tastytrade kombiniert den beliebten Online-Brokerage-Service mit Bildungsinhalten für die steigende Zahl von "selbstbestimmten" Händlern. Das Unternehmen hofft, dass der Trend zu einer stärkeren Demokratisierung der Aktienmärkte anhält, wenn die derzeitigen perfekten Bedingungen vorüber sind. Begünstigt wird die aktuelle Situation durch die lockere Geldpolitik, die hohe Volatilität der Märkte und Millionen von Menschen, die im Lockdown zu Hause festsitzen und diesen für Börsengeschäfte nutzen.
Die strategische Begründung sieht solide genug aus und bringt klare Diversifikationsvorteile. Es ist noch gar nicht lange her, dass der traditionelle CFD-Handel am europäischen Heimatmarkt neuen regulatorischen Bestimmungen zum Opfer fiel. Außerdem spricht nichts dagegen, die Präsenz auf dem größten und tiefsten Finanzmarkt der Welt zu erhöhen. In den ersten elf Monaten des vergangenen Jahres machte dieser Markt nur 4% des Umsatzes aus.
Das Ziel ist sehr vielversprechend. Tastytrade's Kernmarkt der US-Optionen wuchs in den letzten vier Jahren mit einer durchschnittlichen Rate von über 24%, und das Wachstum beschleunigte sich im Jahr 2020 stark. Dadurch, dass die EBITDA-Margen im letzten Jahr 47 % betrugen und das Unternehmen über eine hochgradig skalierbare Technologiebasis verfügt, gibt es keine offensichtlichen Schwachstellen im Hinblick auf die grundlegende Gesundheit des Unternehmens. Das bereinigte Ergebnis stieg im vergangenen Jahr bei einem Umsatzanstieg von 44% um knapp 50%.
Dennoch reagierte der Markt am Donnerstag mit Unmut auf den gezahlten Preis. Am Londoner Vormittag sank die Aktie der IG Group (LON:IGG) um 1,4%.
Der Preis von 1 Milliarde Dollar entspricht zum Börsenschluss am Mittwoch etwa 30% des Marktwerts von IG, und das Unternehmen muss sich über 200 Millionen Dollar leihen und 61 Millionen neue Aktien mit einer Bewertung von 700 Millionen Dollar ausgeben. Damit wird die IG-Aktie mit nur 843 Pence bewertet, was einem Abschlag von 7% entspricht.
Der Abschlag ist jedoch bescheiden, wenn man bedenkt, dass der Schlusskurs vom Mittwoch ein 27-Monats-Hoch war, das am Ende einer großen Rallye steht: Die Aktie hat sich von ihren Anfang 2019 erreichten Tiefs, als die Bedrohung durch die europäische Regulierung am stärksten war, fast verdoppelt.
Es mag einige Bedenken unter den Investoren geben, dass die idealen aktuellen Bedingungen für Einzelhändler nicht ewig andauern werden und dass die Bereitschaft der tastytrade-Eigentümer, jetzt zu verkaufen, den Wunsch widerspiegeln könnte, auf dem Hoch auszusteigen. Aber die Eigentümer werden im Tausch überwiegend IG-Aktien erhalten und sie sind für fünf Jahre an das Unternehmen gebunden. Somit haben auch sie ein großes Interesse an dem künftigen Erfolg. Strategisch wichtige Mitarbeiter werden durch ein vierjähriges Aktienprogramm gebunden.
Vor allem aber hat IG recht, wenn man davon ausgeht, dass der Trend von tastytrade wahrscheinlich anhält. Wie das Unternehmen feststellte, ist die Beteiligung von Privatanlegern am gesamten US-Aktienmarkt im Jahr 2020 auf nahezu 25% gestiegen. In den vier Jahren zuvor lag die Range bei 10% bis 15%. Ermöglicht wurde dies durch Verbesserungen bei der Technologie und der Ausbildung von Händlern sowie durch eine leichtere Zugänglichkeit der Märkte. Die zugrundeliegende strukturelle Veränderung ist real, auch wenn sich die Dinge etwas verlangsamen, sollte die "Stimuli" alle ausgegeben sein.