- von Tom Käckenhoff und Christoph Steitz
Düsseldorf/Frankfurt (Reuters) - Das Motto steht: "Für beide das Beste" lautet der Slogan, mit dem Thyssenkrupp-Chef Guido Kerkhoff die Aufspaltung des Essener Traditionskonzerns vorantreiben will.
"Wir entscheiden selbst, wie Thyssenkrupp (DE:TKAG) in Zukunft aussehen wird. Getrennt werden wir stärker sein", betont der langjährige Finanzchef, der im Sommer die Nachfolge des nach Querelen mit Investoren zurückgetretenen Vorstandsvorsitzenden Heinrich Hiesinger angetreten hat. Und Kerkhoff macht Tempo: In einem Jahr soll bereits die Hauptversammlung die Pläne für eine Materials AG und eine Industrials AG absegnen. Investoren bleiben aber skeptisch.
"In der neuen Aufstellung können sich beide Unternehmen besser auf ihr jeweiliges Geschäft fokussieren. Die Struktur wird weniger komplex, Entscheidungen werden schneller getroffen und umgesetzt", wirbt der Manager. Ein erster Lackmus-Test dürfte das Aktionärstreffen am 1. Februar in Bochum sein. "Insgesamt sehe ich noch nicht, wie Thyssenkrupp auf einen grünen Zweig kommen soll", sagte der Geschäftsführer der Deutschen Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz (DSW), Thomas Hechtfischer, der Nachrichtenagentur Reuters. Es sei weiter unklar, wie die operativen Geschäfte verbessert werden könnten. Eine Aufspaltung alleine löse die Probleme nicht.
ERNÜCHTERUNG NACH PAUKENSCHLAG
Kerkhoff hatte im September für Furore gesorgt. Der über 200 Jahre alte Konzern soll in eine Materials AG aufgehen mitsamt des Werkstoffhandels sowie des Anteils am geplanten Stahl-Joint-Venture mit dem indischen Konzern Tata Steel und dem Marinegeschäft. Daneben soll es eine Industrials AG mit dem lukrativen Aufzugsgeschäft, dem Autozuliefergeschäft und dem Kernanlagenbau geben.
Die Experten des Analysehauses Morningstar reagieren zurückhaltend. Die beiden künftigen Unternehmen seien eine Ansammlung verschiedener Geschäfte, denen es an Synergien mangelt. Für Investoren seien die Firmen schwer einzuschätzen, so dass sie in ihrer Bewertung weiter Abschläge vornehmen dürften. Ein zu den Top-40 zählender Investor betonte: "Möglicherweise sind die Erwartungen an eine mittelfristige Verbesserung der operativen Geschäfte überzogen." Hinzu kommt, dass der Konzern wieder einmal das Bundeskartellamt im Nacken hat, das von ihm wegen Wettbewerbsverstößen ein saftiges Bußgeld fordern könnte.
AKTIENKURS TREIBT INVESTOREN TRÄNEN IN DIE AUGEN
Investoren wie Großaktionär Cevian oder der bei Thyssen inzwischen wieder abgetauchte US-Hedgefonds Elliott haben deutlich gemacht, dass der Konzern auf Rendite getrimmt werden müsse. Kerkhoff hat die Signale gehört. Bis Ende des Geschäftsjahres 20/21 soll jede Sparte vorgegebene Wachstums- und Profitabilitätsziele erreichen. Dies soll den Aktienkurs befeuern. Das Papier verlor 2018 rund 38 Prozent an Wert. Der Konzern war allerdings in guter Gesellschaft. Hinter der Aktie des Rivalen Salzgitter (DE:SZGG) stand ein Minus von über 46 Prozent, Stahlriese ArcelorMittal verlor fast 34 Prozent.
"2019 droht der Konzern wieder in schwieriges Fahrwasser zu geraten", sagte ein Investor unter Verweis auf die Abkühlung der Wirtschaft. Die Automobilindustrie - der wichtigste Kunde - zeige deutliche Bremsspuren. "Das Geschäft von Thyssenkrupp ist nach wie vor sehr konjunkturanfällig." Dies gelte zwar auch für andere Konzerne. "Die haben aber ihre Bilanz verbessert. Thyssenkrupp hat nach wie vor eine schwache Bilanz." Kerkhoff sei aber ein Hoffnungsträger, der Dinge anpacke. Das geplante Stahl-Joint-Venture mit Tata Steel biete zwar Vorteile wie beim Einkauf und der Produktentwicklung, diese sollten aber nicht überschätzt werden. "Rohstofflieferanten wie Vale und Rio Tinto (LON:RIO) werden sich davon nicht beeindrucken lassen. Da spielt die Musik in China."
Unklar ist auch, ob die Zustimmung im Konzern zu den Plänen anhält, wenn die EU-Kommission harte Auflagen macht. Diese seien zu erwarten, erklärte eine mit dem Verfahren vertraute Person. Die Brüsseler Behörde hat den Stahl für die Automobilindustrie und für Verpackungen im Visier. Mitarbeiter der Verpackungsstahl-Tochter Rasselstein befürchten, dass ihre Firma abgestoßen werden könnte. Das Unternehmen im rheinland-pfälzischen Andernach beschäftigt mehr als 2000 Mitarbeiter.
"Ich glaube, das Joint Venture wird nicht verhindert werden. Aber welche genauen Auflagen es dort gibt, ist zum jetzigen Zeitpunkt extrem schwer einzuschätzen", sagte der nordrhein-westfälische IG Metall-Chef Knut Giesler zu Reuters. Sollte die EU-Kommission jedoch größere Verkäufe fordern, die zu einer deutlichen Verringerung der Beschäftigung führen, müssten die Arbeitnehmervertreter ihre Position zu dem Gemeinschaftsunternehmen überdenken.