- Ein wildes 2020 an den Öl- und Gasmärkten
- Die US-Politik könnte die Preismacht an die OPEC+ zurückgeben
- Die Nachfrage kehrt zurück, sobald Impfstoffe die Herdenimmunität gewährleisten.
- Das globale finanzielle und politische Umfeld unterstützt alle Rohstoffpreise
Rohöl geht bullisch ins Jahr 2021, während Erdgas unter Druck bleibt. Die Energierohstoffe standen 2020 unter erheblichem Verkaufsdruck, da der Energiebedarf während der globalen Pandemie nachließ.
Die nächst-fälligen NYMEX Rohöl-Futures fielen am 20. April auf den tiefsten Preis seit Handelsbeginn in den 80er Jahren, als sie unter Null fielen und ein Tief von minus 40,32 Dollar pro Barrel erreichten. Der Lieferort für NYMEX-Futures befindet sich in Cushing, Oklahoma.
Fehlende Lagerkapazitäten drückten den Preis ins Minus. Der Energierohstoff wurde für diejenigen, die Long-Positionen im auslaufenden Futures-Kontrakt zur Mai-Lieferung hielten, zu einer heißen Kartoffel. Brent Rohöl, der andere Referenzkontrakt, der an der Intercontinental Exchange gehandelt wird, bezieht sich auf Erdöl aus dem Meer. Die Brent-Futures fielen Ende April mit 16 Dollar pro Barrel auf den niedrigsten Stand in diesem Jahrhundert.
Unterdessen fielen die NYMEX Erdgas-Futures Ende Juni auf ein Vierteljahrhundertstief mit 1,432 Dollar pro MMBtu. Ende 2020 erholten sich die Öl- und Gaspreise wieder und lagen deutlich höher. Die Rohöl-Futures an der NYMEX und die Nordseesorte Brent notierten auf 48,52 Dollar bzw. 51,80 Dollar, Erdgas lag über 2,50 Dollar pro MMBtu. Auch im neuen Jahr dürften die Energiemärkte volatil bleiben, aber die Tendenz zeigt nach oben.
Ein wildes 2020 an den Öl- und Gasmärkten
Das Jahreshoch der nächst-fälligen NYMEX-Rohöl-Futures kam in der ersten Woche des Jahres. Knapp fünf Monate später lag der Preis über 100 USD pro Barrel tiefer und unter Null.
Quelle aller Charts: CQG
Der obige Chart zeigt den Rückgang auf ein Tief von minus 40,32 USD in der Woche vom 20. April und die Erholung auf über 48 USD pro Barrel bis Ende 2020. Die WTI-Futures zur Lieferung in Cushing, Oklahoma, wurden im Laufe des Jahres in einer Spanne von 105,97 USD gehandelt.
Der Schlusskurs für WTI lag 17,13 USD unter dem Jahreshoch und 88,84 USD über seinem Tief.
Die nächst-fälligen Erdgasfutures zur Lieferung am Henry Hub in Erath, Louisiana, wurden 2020 in einer Spanne von 1,964 USD gehandelt, wobei sie das Tief Ende Juni mit 1,432 USD und das Hoch am 30. Oktober mit 3,396 USD pro MMBtu erreichten. Auf dem Niveau von 2,539 USD am 31. Dezember lag Erdgas 1,107 USD über dem Tief und 0,857 USD unter dem Hoch.
Volatilität ist ein Albtraum für Anleger, schafft jedoch ein Paradies voller Möglichkeiten für Händler, die am Puls der Märkte sind.
Die US-Politik könnte die Preismacht an die OPEC+ zurückgeben
Die neue Biden-Administration will die US-Energiepolitik in Richtung einer grüneren Energieversorgung für das Land und die Welt umstellen. Das regulatorische Umfeld soll deutlich verschärft werden, um nach vier Jahren der "Drill-Baby-Drill"- und "Frack-Baby-Frack"-Politik der Trump-Administration alternative Energiequellen zu unterstützen, die keine fossilen Brennstoffe umfassen.
Weniger Fracking und höhere Regulierungskosten dürften in den kommenden Jahren zu einem Rückgang der US-Öl- und Gasproduktion führen. Die Stichwahlen am 5. Januar in Georgia werden bestimmen, wie weit die künftige Regierung bei der Begrenzung der Kohlenwasserstoffproduktion gehen kann, da sie das Kräfteverhältnis im Senat bestimmen wird. Ein Sieg der Republikaner würde die Voraussetzungen für Verhandlungen und Kompromisse schaffen und könnte die grüne Agenda einschränken.
Wenn die Demokraten jedoch beide Sitze im Senat gewinnen, wird dies der Biden-Administration den Weg für ihre Initiativen freimachen, was die Verschiebung der Energiepolitik dramatischer macht. In jedem Fall wird der gewählte Präsident Biden dem Pariser Klimaabkommen wieder beitreten, und die Produktion fossiler Brennstoffe dürfte gegenüber dem Niveau der letzten Jahre zurückgehen.
Im März 2020 erreichte die US-Rohölproduktion mit 13,1 Millionen Barrel pro Tag ein Rekordniveau. In absehbarer Zeit ist keine Rückkehr der Produktion auf diese Höhen zu erwarten. Da die russische und saudi-arabische Produktion die US-Förderung überholt, könnte die Preismacht an die OPEC+ zurückfallen. Die Kartellmitglieder wollen Rohölpreise auf höchstem Niveau.
Jahrzehntelang bestand die US-Energiepolitik darin, Unabhängigkeit von ausländischem Öl zu erreichen. Mit zunehmenden Vorschriften könnte der Produktionsrückgang zu einer zunehmenden Abhängigkeit von der OPEC+ führen, da Rohöl in den USA und weltweit nach wie vor eine wichtige Energiequelle darstellt.
Die Nachfrage kehrt zurück, sobald Impfstoffe die Herdenimmunität gewährleisten.
Die niedrigen Öl- und Gaspreise im Jahr 2020 waren eine Folge des Nachfrageeinbruchs aufgrund der globalen Pandemie. Da Menschen weltweit von zu Hause aus arbeiteten, nur begrenzt reisten und soziale Distanzierung praktizierten, sank der Energiebedarf, was WTI-Rohöl auf ein Allzeittief schickte und Erdgas auf den niedrigsten Preis seit 1995 brachte.
Impfstoffe, die Herdenimmunität schaffen, können zu einem plötzlichen Anstieg des Energiebedarfs führen, wenn Menschen endlich wieder ihre Häuser verlassen können, in Büros zurückkehren und ihren längst überfälligen Urlaub machen. Die OPEC+ reduzierte die Produktion in 2020 um einen Rekordbetrag. Das Kartell wird seine Kürzungen weiter reduzieren, aber eine Änderung der US-Energiepolitik könnte etwaige Erhöhungen des Kartells in den kommenden Monaten und Jahren ausgleichen.
Nach dem Nachfrageeinbruch im Jahr 2020 könnten die Folgen des Coronavirus im Jahr 2021 zu einem Nachfrageschub führen.
Das globale finanzielle und politische Umfeld unterstützt alle Rohstoffpreise
Die weltweite Finanzlandschaft unterstützt höhere Rohstoffpreise. Der US-Dollar-Index fiel vom höchsten Stand seit 2002 von 103,96 im März 2020 zum Jahresende unter 90, dem niedrigsten Stand seit 2018. Der Dollar ist die Reservewährung der Welt und der Preismechanismus für die meisten Rohstoffe, wie Energie. Ein fallender Dollar unterstützt tendenziell höhere Rohstoffpreise.
Darüber hinaus bleibt die Geld- und Fiskalpolitik der Zentralbanken und Regierungen äußerst akkommodierend. Eine Liquiditätsflut in Form von niedrigen kurzfristigen Zinssätzen und quantitativen Lockerungsprogrammen, die die Zinssätze entlang der Zinsstrukturkurve weiter drücken, stimulieren die Kreditaufnahme und die Ausgaben und hindern das Sparen. Geldpolitik senkt die Buchkosten für Warenbestände. Gleichzeitig fördert die Verschiebung der Fed-Politik von einem Inflationsziel von 2% auf einen Durchschnitt von 2% die Inflationserwartungen, was gut für die Rohstoffpreise ist.
Staatliche Konjunkturprogramme erhöhen die Defizite und die Geldmenge. Letztere wächst zusätzlich dank der Zentralbankliquidität. Das Weltfinanzsystem hat im Jahr 2020 viele Inflationssamen gepflanzt, die in den kommenden Monaten und Jahren voraussichtlich blühen werden. Während sich die Pandemie 2020 stark von der globalen Finanzkrise von 2008 unterschied, verwendeten Zentralbanken und Regierungen dieselben Instrumente, um die Weltwirtschaft zu stabilisieren. Von 2008 bis 2011 stiegen die Rohstoffpreise auf mehrjährige und in einigen Fällen auf Allzeithochs. Wenn sich die Geschichte wiederholt, sollten wir in den kommenden Jahren die gleiche Preisbewegung an den Rohstoffmärkten sehen.
Aus politischer Sicht wird die US-Energieproduktion unter der Biden-Regierung zurückgehen. Im Nahen Osten befinden sich immer noch über die Hälfte der weltweiten Rohölreserven. Die Ermordung des führenden iranischen Nuklearwissenschaftlers Ende 2020 unterstreicht die turbulente politische Natur des Nahen Ostens. Da Israel und viele arabische Nationen ihre Beziehungen gestärkt haben, vergrößerte sich außerdem die Kluft zum Iran. Jede Zunahme der Feindseligkeiten in der Region, die sich auf Produktions-, Raffinerie- oder Logistikrouten auswirken, könnte kurzfristige Preisspitzen am Ölmarkt verursachen. Nichts treibt den Ölpreis höher als ein Versorgungsengpass.
Zum Jahreswechsel ist das politische und finanzielle Umfeld für Rohstoffe so bullisch wie seit Jahren nicht mehr. Bullenmärkte bewegen sich selten geradlinig. Der Kauf von Rohstoffen bei Preisrückgängen in den kommenden Wochen und Monaten könnte der optimale Ansatz für die Anlageklasse im angelaufenen Jahr sein.
Die Rohöl- und Erdgaspreise dürften im Jahr 2021 weiterhin volatil bleiben. Wir werden nicht lange auf das erste bedeutende Ereignis des neuen Jahres warten müssen. Die Wahlen am 5. Januar in Georgia werden das Ausmaß der Änderung der US-Energiepolitik bestimmen. Es ist jedoch immer das Unbekannte, das tendenziell die größte Preisvolatilität verursacht.
Im Jahr 2020 kam die Pandemie aus heiterem Himmel. Im Jahr 2021 könnte ein Ereignis, das wir noch gar nicht kennen - und das möglicherweise noch nicht auf unserem Radar steht - der Faktor sein, der die größte Preisbewegung verursacht.