Wir hatten immer schon das Gefühl, dass Trumps Zölle auf mexikanische Waren nur ein Bluff waren. Aber aufgrund der unendlichen negativen Schlagzeilen war die Massnahme plausibel genug. Wenn die Gerüchte war sind, so haben die Republikaner in einer Sitzung hinter geschlossenen Türen damit gedroht, Trump daran zu hindern, die Zölle gegen Mexiko zu erhöhen. Die Aktien sollten sich nach dem schwachen Lohnbericht nach Trumps Entscheidung, die Zölle auszusetzen, weiter erholen. Die asiatischen Aktien zeigten nach den positiven Handelsnachrichten zu Mexiko angeführt von China eine Erholungsrallye. Die Renditen der zehnjährigen US-Anleihen sollten über 2,06% bleiben und sich verbessern, da die Erwartungen im Zusammenhang mit der Fed recht zurückhaltend geworden sind. Die Sprache der Fed zeigte sich flexibel im Zusammenhang mit dem Ansatz abzuwarten. Trump hat hingegen die Fed-Politik weiter kritisiert wodurch sich die Anleger um die Unabhängigkeit der wichtigsten Zentralbanken der Welt Sorgen machten. Da sich die Normalisierung der globalen Geldpolitik umdreht und auch das makroökonomische Risiko steigt, bleibt der CHF stark nachgefragt.
In der Vergangenheit hat der CHF während des Lockerungszyklus der Fed und der Rezession besser abgeschnitten als die Devisen der G10. Trotz der negativen Zinspolitik der SNB und Drohungen, Sparer zu bestrafen, ist der CHF der König unter den sicheren Häfen. Die Schweiz hat den grössten aktuellen Leistungsbilanzüberschuss in Prozent des BIPs. Der CHF hat im letzten Monat gegenüber dem USD 2,5% zugelegt, es gibt Anzeichen, dass der Trend stark beschleunigen dürfte, sollte die globale Wirtschaft weiter schlechter werden. Es ist nicht klar, wie bereit die SNB ist, weiter physisch einzugreifen, da die Bilanz der Zentralbank aufgeblasen ist und die Effizienz fraglich ist. Aufgrund unserer Skepsis im Zusammenhang mit wichtigen Eingriffen wird es schwierig eine Schmerzgrenze für die SNB festzulegen. Die SNB hat in der Vergangenheit die Händler oft bestraft und wird wohl vor physischen Eingriffen sehr wahrscheinlich auf einen psychologischen Krieg abzielen.