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„Bei der bevorstehenden Schuldenzahlung ging uns die Zeit aus“ - mit dieser nüchternen Aussage endet ein Beitrag im Wall Street Journal zur Insolvenz von Saks Global. Als Ursachen nennt der Artikel eine zu hohe Verschuldung sowie den spürbaren Abschwung im Luxussektor.
Erst vor einem Jahr hatte die Muttergesellschaft von Saks Fifth Avenue den langjährigen Rivalen Neiman Marcus für 2,65 Mrd. USD übernommen. Ziel der Transaktion war es, durch Marktführerschaft im Luxuseinzelhandel Skaleneffekte zu realisieren und die Profitabilität nachhaltig zu steigern.
Die strategische Logik dahinter: Die zusammengeführten Luxuskaufhäuser - einschließlich Bergdorf Goodman - sollten als integrierte Einheit effizienter operieren als im Wettbewerb zueinander.
Rückblickend wirkt die Fusion jedoch wie ein letzter, verzweifelter Versuch der Stabilisierung. Die neu entstandene Gruppe sah sich mit einem deutlichen Umsatzrückgang konfrontiert, wodurch eine fällige Zahlung in Höhe von 100 Mrd. USD nicht mehr bedient werden konnte. Die Insolvenz erscheint damit als konsequente Folge.
Auf makroökonomischer Ebene verdeutlicht der Zusammenbruch von Saks einen langfristigen Trend, den viele Anleger unterschätzt haben: Kaufhäuser - sowohl im Luxus- als auch im Discountsegment - verlieren seit Jahren an Preissetzungsmacht, Einfluss gegenüber Lieferanten und struktureller Bedeutung.
Trotz milliardenschwerer Investitionen in Filialmodernisierungen, digitale Angebote und Marketing reichte der operative Cashflow nicht aus, um die Schuldenlast zu tragen. Sollte Saks den Chapter-11-Prozess überstehen, dürfte das Unternehmen als deutlich kleinere, schlankere und weniger einflussreiche Version seiner selbst zurückkehren.
Der Fall ist ein weiteres Beispiel dafür, dass Kapitalmärkte - trotz sich eintrübender Konjunktur und veränderten Konsumverhaltens - zu lange an überholten Geschäftsmodellen, Nostalgie und der Optik vergangener Erfolge festhalten.
Erzeugerpreisindex und Einzelhandelsumsätze
Wie bereits beim VPI fiel auch der EPI insgesamt etwas günstiger aus als erwartet. Der monatliche EPI legte um 0,2 % zu und entsprach damit den Prognosen. Der Kern-EPI blieb hingegen unverändert und lag damit unter der Konsensschätzung von +0,2 %.
In der Gesamtschau deutet dieser EPI-Bericht - ebenso wie die jüngsten VPI- und Trueflation-Daten (siehe unten) - darauf hin, dass der zuvor hartnäckige Inflationsdruck, der vor allem durch Zölle getrieben war, allmählich nachlässt. Zwar ist es für eine endgültige Entwarnung noch zu früh, doch die Daten sprechen dafür, dass sich die Inflation in den kommenden Monaten weiter abschwächen könnte.
Auch von der Konsumseite kamen leicht positive Signale. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im November um 0,6 % und damit etwas stärker als erwartet. Der Berichtsmonat umfasst zwar den Black Friday, bildet jedoch noch nicht die gesamte Weihnachtseinkaufssaison ab. Die sogenannte Kontrollgruppe der Einzelhandelsumsätze, die direkt in das BIP einfließt, erhöhte sich um 0,4 % und lag damit im Rahmen der Erwartungen.
Die zweite Grafik unten zeigt, dass das Wachstum der Einzelhandelsumsätze gegenüber dem Vorjahr bei 3,1 % liegt und damit in etwa dem Niveau vor der Pandemie entspricht. Allerdings sind diese Daten nicht inflationsbereinigt. Da die Inflation derzeit rund 1-2 % über dem Vorkrisenniveau liegt, fällt das reale Wachstum der Einzelhandelsumsätze deutlich schwächer aus, als es die nominalen Zahlen vermuten lassen. Siehe hierzu auch den heutigen Tweet des Tages.
Tweet des Tages
