Die schwachen Wirtschaftsdaten aus den USA führen zu einer höheren Beliebtheit der Carry-Trades, da man davon ausgeht, dass die von der Fed unterstützten billigen Liquiditätsbedingungen länger anhalten werden. Unter den EM-Währungen ist der brasilianische Real sicherlich eine der beliebtesten Carry-Long-Positionen - nicht nur, weil sich die BCB auf Normalisierungen seitens der Fed durch konsequente Erhöhungen der Leitzinsen seit letztem Jahr vorbereitet, sondern auch aufgrund ihrer Verpflichtung, den Real direkt zu stützen. Der Real handelt im Vergleich zum USD auf Monatshochs, da die Zentralbank versprochen hat, die Währung mindestens bis zum 31. Dezember zu unterstützen, indem sie für jeden Geschäftstag Swaps in Höhe von 200 Millionen US-Dollar anbietet. Die Entschlossenheit Brasiliens, seine über dem Ziel liegende Inflation zu bekämpfen (6,37% J/J im Mai im Vergleich zu 4,5% J/J Ziel +/- 2%) erhöht die Nachfrage der Carry-Strategen nach dem BRL und - was noch viel wichtiger ist - mindert das Volatilitätsrisiko, falls die internationalen Kapitalflüsse sich umkehren sollten. In der Tat ist die Selic Rate (Tagesgeldsatz der brasilianischen Zentralbank) mindestens zwei Mal so hoch wie der Tagesgeldsatz ihrer lateinamerikanischen Kollegen. Für Carry-Liebhaber ist es klar: Man muss im BRL sein.
Gelegenheiten in TRY, RUB verlangen nach starken Nerven
Lira und Rubel profitieren vom günstigen Carry-Umfeld, da beide Währungen aufgrund von höheren Zinsätzen, die infolge von verschiedenen internen und/oder externen politischen und geopolitischen Problemen implementiert wurden, interessante Renditen bieten. Die Carry-Spreads sind somit für Long-Positionen im TRY und RUB (gegenüber USD, CHF, JPY und EUR) ein Anreiz; gleichwohl tragen diese Währungsanlagen aufgrund der bestehenden Unsicherheiten ein erhöhtes Risiko in sich. Letzten Endes ist der Carry-Spread nichts anderes als ein kleiner Anteil der Carry-Trade-Erträge; das wichtigste Problem ist es, sicherzustellen, dass das Engagement in Long-Positionen nicht in unvermeidlichen Zeiten einer Erholung die Carry-Gewinne aufzehrt.
Wir analysieren TRY und RUB deswegen unter dem gleichen Thema, da die beiden Währungen kürzlich ähnliche Risiko-/Zinssatzhistorien durchlaufen haben. Die Zentralbanken beider Länder überraschten 2014 mit bedeutsamen Zinssatzmaßnahmen, nachdem ihre Währungen aufgrund von einigen endogenen/exogenen Faktoren auf nicht vertretbare Werte abgewertet worden waren. Heute jedoch sieht das Risiko-/Renditebild teilweise aufgrund der eskalierenden Spannungen im Irak anders aus.
In der Türkei besteht die AKP-Regierung auf Biegen und Brechen auf niedrigeren Zinssätzen (und die Zentralbank gehorcht in gewisser Weise, vielleicht, um politische Konflikte mit einer übermächtigen Regierung zu vermeiden). Dies ist für den Spread des türkischen Zinssatzes ein Risiko, da von weiteren Zinssatzsenkungen auszugehen ist. Das Carry-Spread-Risiko wird durch das Lira-Risiko infolge der geopolitischen Unruhen im Irak, der Nähe zur Türkei, der hohen Beteiligung der östlichen türkischen Grenze und der Bedrohung der türkischen Ölimporte erhöht. Wir kommen daher zu dem Schluss, dass das gesamte TRY-Carry-Risiko im Vergleich zu den erwarteten Erträgen einigermaßen unverhältnismäßig ist.
Offensichtlich ist die Situation für den Energieexporteur Russland umgekehrt. Auch wenn der Rubel weiterhin starken geopolitischen Spannungen aus der Ukraine und leichtem politischen Druck aus der EU & der USA ausgesetzt ist, so kommen die Spannungen im Irak für Russland sicherlich zum richtigen Zeitpunkt. Nach Rekordtiefs im Vergleich zum USD und EUR im März (Krim-Referendum) bleibt der Rubel in beiden Richtungen deutlich unter seinem 5-Jahresdurchschnitt. Heute bringt diese Abwertung Vorteile für Gebote in Long-Positionen im RUB, zunächst, weil der breite Aufwärtskanalboden für USD/RUB (der sich seit April 2011 bildet) weit entfernt bei 32,00 liegt, was dem RUB somit deutlichen Spielraum für eine weitere Erholung (Aufwertung) gibt. Zweitens, und viel wichtiger, gilt die Irakkrise nicht mehr als vorübergehender, lokaler Konflikt und sollte sich somit mittelfristig auf das globale Ölangebot auswirken. Der relative billig Rubel und die nachhaltige Nachfrage nach russischem Öl wirken als Sicherheitspolster einer drastischen Rubel-Abwertung entgegen.
EURUSD Der EUR/USD verzeichnet weiterhin einen Anstieg innerhalb des horizontalen Bereichs von 1,3503 und 1,3677. Beobachten Sie den Test des stündlichen Widerstands bei 1,3644. Eine stündliche Unterstützung befindet sich bei 1,3565 (Tief vom 20.06.2014, siehe auch das 61,8% Retracement). Längerfristig weist der Durchbruch des langfristig aufsteigenden Keils (siehe auch die Unterstützung bei 1,3673) auf eine eindeutige Verschlechterung der technischen Struktur hin. Das von der Doppeltop-Formation implizierte langfristige Abwärtsrisiko liegt bei 1,3379. Schlüsselunterstützungen liegen bei 1,3477 (Tief vom 03.02.2014) und bei 1,3296 (Tief vom 07.11.2013).
GBPUSD Der GBP/USD ist schwächer, nachdem er es nicht geschafft hat, den wichtigen Widerstand bei 1,7043 zu durchbrechen. Eine kurzfristige Korrektur ist im Gang, solange die Kurse unterhalb des stündlichen Widerstands bei 1,7006 bleiben (Innertageshoch, siehe auch die rückläufige Trendlinie). Eine Unterstützung befindet sich bei 1,6923 (Tief vom 18.06.2014 Tief, siehe auch das 38,2% Retracement). Eine weitere Unterstützung befindet sich beim Hoch von 1,6882 (27.05.2014 Hoch, siehe auch das 50% Retracement). Längerfristig wird ein allmählicher Durchbruch durch den wichtigen Widerstand bei 1,7043 (Hoch vom 05.08.2009) bevorzugt, solange sich die Unterstützung bei 1,6693 (Tief vom 29.05.2014) hält. Weitere Widerstände befinden sich bei 1,7332 (siehe den 50% Retracement auf den Rückgang von 2008) und bei 1,7447 (Tief vom 11.09.2008).
USDJPY Der USD/JPY bewegt sich trotz der Nähe der durch den gleitenden 200-Tagesdurchschnitt implizierten Unterstützung (bei rund 101,70) seitwärts. Durch die anhaltende Abfolge tieferer Hochs (siehe die rückläufige Trendlinie) wird eine bearische Tendenz bevorzugt. Stündliche Widerstände liegen bei 102,20 (Hoch vom 20.06.2014) und bei 102,36. Weitere Unterstützungen liegen bei 101,43 und bei 100,76. Eine langfristig haussierende Tendenz wird bevorzugt, solange sich die Schlüsselunterstützung bei 99,57 (19.11.2013 Tief) hält. Beobachten Sie den vom gleitenden 200-Tagesdurchschnitt und 100,76 (Tief vom 04.02.2014) markierten Unterstützungsbereich. Ein Durchbruch durch den Schlüsselwiderstand bei 103,02 ist erforderlich, um das Ende der aktuellen Konsolidierungsphase zu bestätigen. Ein wichtiger Widerstand liegt bei 110,66 (Hoch vom 15.08.2008).
USDCHF Der USD/CHF hat die Unterstützung bei 0,8908 (Tief vom 05.06.2014, siehe auch den 38,2% Retracement) erneut erfolgreich getestet. Die kurzfristige Abfolge tieferer Hochs muss durchbrochen werden, um ein Nachlassen des Verkaufsdrucks zu signalisieren. Ein stündlicher Widerstand liegt bei 0,8974 (61,8% Retracement). Ein starker Widerstandsbereich liegt zwischen 0,9012 und 0,9037. Eine weitere Unterstützung befindet sich bei 0,8883. Langfristig betrachtet weist der bullische Ausbruch aus dem Schlüsselwiderstandsbereich bei 0,8953 auf das Ende der großen Korrekturphase hin, die im Juli 2012 begonnen hatte. Das von der Doppelboden-Formation implizierte langfristige Aufwärtspotenzial liegt bei 0,9207. Ein Schlüsselwiderstand liegt bei 0,9156 (Hoch vom 21.01.2014).