Der USD/BRL geriet ab Mitte Oktober erneut unter Druck, da die US-Renditen eine stark erwartete Erholung erfuhren. Der gesamte EM-Komplex litt, da die gesamte US-Renditekurve sich nach oben verschob. Die Bewegung ist noch lange nicht vorbei, da die Rendite der zweijährigen Treasuries gestern ein Neunjahreshoch erreicht und die Schwelle bei 1,6535% erreicht hat, bevor sie sich um 1,64% stabilisiert hat. Das abnehmende Zinssatzdifferenzial zwischen den USA und Brasilien senkt die Anreize, in die risikoreicheren Anlagen des Schwellenmarktes zu investieren.
Was den brasilianischen Real angeht sind die Anleger vor dem Hintergrund der niedrigeren brasilianischen Zinsen und den Unsicherheiten um die Rentenreform vorsichtiger. Die von Michel Temer angeführte Regierung war bereit, die Originalversion abzuschwächen, da sie nicht genügend Stimmen erreichte, um im Kongress verabschiedet zu werden. Offensichtlich reagierten die Anleger negativ auf die Nachrichten, da das bedeutet, dass mehr Zeit erforderlich wird, um das Steuerdefizit zu senken.
Zuletzt wird die Zentralbank die Geschwindigkeit der Lockerungsmassnahmen wohl senken, da die Inflation unter das Zielband der Zentralbank von 4,5%+/-1,5% gefallen ist. Die Inflation hat sich seit Ende des Sommers bei 2,50% im Jahresvergleich stabilisiert. Jetzt, wo die BCB erfolgreich die Inflation wieder auf ein akzeptables Niveau gebracht hat, erwartet der Markt nicht mehr als eine weitere Erhöhung um 50 Bp in diesem Jahr, was die Selic Rate auf 7% bringen würde.
Auch wenn der Real Spielraum hat, sich vor dem Hintergrund der sich bessernden Wirtschaftsbedingungen zu verbessern, glauben wir, dass die straffere US-Geldpolitik die Nachfrage der Anleger nach brasilianischen Anlagen deutlich senken wird, vor allem, da die Regierung sich anscheinend schwer damit tut, ihre Reformen durchzubringen. Die 3,0 sind beim USD/BRL eine solide Unterstützung und die Chancen, das der USD/BRL darunter geht, sind gering.
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