Auf der heutigen Pressekonferenz zeigte sich EZB-Präsidentin Lagarde sichtlich nervös darüber, wie sich die überraschenden Inflationszahlen im Dezember und Januar auf den mittelfristigen Konjunkturausblick auswirken könnten. Sie betonte die kurzfristigen Risiken für die Aufwärtsentwicklung der EZB-Inflationsprognose, verwies aber auf die detailliertere Beurteilung im März, um einen Ausblick auf die mittelfristige Entwicklung geben zu können.
Wir glauben, dass die EZB langsam ihre Einstellung ändert: Sie muss nicht mehr signifikante Lohnerhöhungen "sehen", um Zinserhöhungen zu rechtfertigen, sondern sie kann diese Lohnerhöhungen auf der Grundlage des allgemeinen Konjunkturumfelds, einschließlich eines angespannten Arbeitsmarktumfelds und der Inflationserwartungen, ‘vorhersehen‘. In diesem Zusammenhang sind wir der Ansicht, dass die morgen veröffentlichten umfragebasierten Inflationsmesswerte sich nach oben verschoben haben und nun mit dem Inflationsziel von 2 Prozent übereinstimmen werden, so dass nur noch der Anstieg der Lohninflation fehlt - der aber immer wahrscheinlicher wird.
Unserer Ansicht nach könnte diese Einschätzung auf der Juni-Sitzung erfolgen und eine Zinserhöhung im vierten Quartal rechtfertigen. Wir gehen jedoch davon aus, dass die EZB an der Reihenfolge festhalten wird, erst die Nettokäufe von Vermögenswerten zu beenden, bevor sie die Zinsen anhebt, und halten daher eine Zinserhöhung im Juni dieses Jahres für nicht wahrscheinlich.